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应对国际热钱异常流动对策思路 　　作者简介 刘姝（1985-），女，中国石油勘探开发研究院，硕士学历； 　　郝东林（1984-），男，中国石油勘探开发研究院，硕士学历； 　　王叶（1986-），女，中国石油勘探开发研究院，硕士学历； 　　潘峥嵘（1986-），男，北京科技大学东凌经济管理学院，硕士学历（博士研究生）； 　　吴世东（1983-），男，上海盛唐投资有限公司VP，硕士学历； 　　张晓苏（1989- ），女，中国石油勘探开发研究院，本科学历 　　通讯地址：中国石油勘探开发研究院 邮政编码：100083 　　收件人：刘姝 联系电话E-mail：shushulunwen@163.com 　　应对国际热钱异常流动的对策思路 　　刘姝1，郝东林2， 王叶3，潘峥嵘4，吴世东5张晓苏 　　（1. 中国石油勘探开发研究院，北京海淀区 100083；2. 中国石油勘探开发研究院，北京海淀区 100083；3. 中国石油勘探开发研究院，北京海淀区 100083；4. 北京科技大学东凌经济管理学院，北京海淀区 100083；5.上海盛唐投资有限公司，北京海淀区 100083 6. 中国石油勘探开发研究院，北京海淀区 100083） 　　[摘要]近年来，随着中国经济发展的持续增长，人民币持续升值及中美利差倒挂持续扩大，资产价格的快速增加吸引了大量国际热钱流入我国。热钱不仅助长通货膨胀，催生楼市等资产泡沫，加剧市场震荡，而且扰乱一国的金融秩序，严重干扰宏观调控政策的实施效果，并危及国家金融安全。为此，国家应重视资本疏导，改善国际收支，增强汇率形成的弹性机制，弱化升值预期，改进外汇监管方式，加强热钱流动监测系统的建设，以更好地应对国际热钱异常流动对我国经济安全的影响。 　　[关键词] 国际热钱 异常流动 对策思路 　　[中图分类号]F064 [文献标识码]A 　　随着中国经济发展的持续增长，经济全球化的不断深入， 国际热钱流入中国的规模日益扩大。由于中国经济改革开放的不断推进以及金融市场自身存在的管理缺陷，中国已然成为国际热钱流入的主要目标国。虽然热钱的流入从一定程度上能够解决我国对短期资金的需求，并加速我国金融市场的国际化进程。但从长远来看，大量国际热钱的涌入，增加了我国人民币升值的压力，增加了我国国际收支的不平衡，并对我国的资本市场、股市以及房地产市场产生了冲击，严重威胁了我国的金融体系。基于此，本文首先分析了国际热钱流入的主要影响因素，然后研究了热钱流入中国的规模和影响，最后进而有的放矢的提出我国防范热钱流入的对策建议。 　　一、影响国际热钱涌入我国的主要因素 　　（一）中国经济基本面发展良好。从内部看，2012年中国经济存在外部需求下降，房地产行业价格、需求下降，通货膨胀压力依然较大、基础设施产能过剩、高额地方债五方面的风险，经济增长速度将较去年有所回落，预计2014年中国经济增长速度为7.5%左右。这些问题已经成为中国经济最大的系统性风险，经济增速出现反复波动的可能性越来越明显。尽管经济高速增长存在一些不确定性，但从经济增长对热钱的吸引来看，我国的GDP增长率仍然高于大多数发达国家和发展中国家，收益率也相对较高。此外，近期围绕中小企业、新兴产业、地方融资平台、消费等领域展开的货币和财政政策等调控措施，已经陆续出台。这其中包括推进资源税改革、小微企业税收减免等支持政策、开展深化增值税制度改革试点等。这些政策的实施无疑给国际社会吃了一颗定心丸，中国较高的收益水平保证他们能在中国获利。从外围看，欧美债务危机的不断扩散，全球主要经济体缺乏经济增长的动力，美国、欧洲、日本为了摆脱本国实体经济陷入严重通缩的局面，虽然采取低息和宽松量化的货币政策，但他们的经济基本面还在恶化，实体经济仍然缺乏新的经济增长点。而中国经济在过去十年中保持了较快的发展速度，GDP平均增长率为10.9%。经济发展势头依然强劲，中国政府有决心和信心搞好经济，这事实上也向世界表明中国经济仍然是拉动世界经济增长的动力之一。综合国内国外两方面因素，热钱会继续流入我国。 　　（二）人民币持续升值及中美利差倒挂持续扩大。2005年到2013年期间，虽然偶尔会出现人民币对美元小幅调整的情形，但从总体来看，人民币汇率仍然处于上升通道。截止到2012年年末，1美元兑人民币为6.1292元，人民币升值已经累计接近30%。2008年是人民币升值速度加快的第一年，而热钱大规模的流入时点，也恰恰是2008年初。人民币随后在2008年7月停止对美元升值，而热钱在经历过2008年初的大规模涌入后，在6月份变向大量流出，时间节点也比较吻合。所以说，人民币升值或者是强烈的升值预期会吸引热钱入境，而如果人民币停止升值或者有停止升值乃至贬值的预期