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广西中小企业融资满足率模型构建和实证检验 　　【摘要】中小企业是经济稳定增长的积蓄力量，目前我国中小企业的主要发展问题在于融资困难。本文以当前广西中小企业融资市场结构为基础，运用中小企业融资满足率模型，对广西2008～2012年中小企业的融资满足率进行测算，结果表明近年来广西中小企业融资满足率不断提高，但仍处于较低水平，就改善广西中小企业融资难题提出相关政策建议。 　　【关键词】广西中小企业 融资满足率 政策 　　一、引言 　　我国中小企业在国民经济发展中占据重要的地位，已成为拉动经济的新增长点，但普遍面临着资金短缺、融资困难的问题。为此，我国于2009年《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》的颁布进一步缓解中小企业融资难题，加大了财税扶持力度，一定程度上促进了中小企业的健康发展。2010年6月下发的《关于进一步做好中小企业金融服务工作若干意见》更是拓宽了中小企业的融资渠道，体现出国家对中小企业发展的高度关注。广西中小企业是地区经济发展的中坚力量，2012年中小型企业的总产值占GDP的68.35%，但其贷款余额只占整个信贷市场的1/3左右，凸显出广西中小型企业融资困难的现状，很大程度上制约着广西中小企业的健康快速发展。目前我国在中小企业融资研究领域以东部和中部地区为主要研究对象，较少涉及欠发达地区，特别是对广西展开针对性的定量分析。因此，有必要通过合理的融资定量模型，客观反映广西中小企业的融资满足情况，针对存在问题提出有效的针对性意见，促进广西中小企业发展。 　　二、模型选择 　　首先，本文将融资满足率定义为中小企业实际获得融资金额与中小企业融资需求金额之比，通过借助王雅炯、幸丽霞[1]小企业融资满足率模型分析广西中小企业融资情况。在考虑到数据的可得性以及实际情况与理论模型存在的差异，该模型提出以下4个设定： 　　假设一：GDP与市场融资规模线性相关，相关系数在一定的时期保持稳定，且不受企业规模的影响。 　　假设二：大型企业可通过多种渠道获得满足其正常发展所需要的资金，假定大型企业的融资满足率为100%。 　　假设三：工业企业是国民经济的重要组成成分，工业增加值能够基本反映各类企业的产出规模。 　　假设四：中小型企业仅从正规金融体系获得融资，较少参与民间金融活动。 　　从国民经济角度，我们认为GDP需要一定的市场融资规模的支撑，两者之间存在一定的对应关系：f（xgdp）=y 　　根据假设一，y=μxgdp ① 　　其中，μ表示GDP与市场融资规模的线性系数。在理想状态下，不同规模的企业的产出与其融资需求都存在线性关系，并且其线性系数相同，则得出以下公式关系： 　　其中，xgdp_lm，xgdp_sb，表示大型企业和中小型企业产出的GDP总量。根据假设二，ylm是大型企业的融资需求，等于实际融资规模，ysb则表示中小型企业的融资需求。 　　工业企业是国民经济的主力军，并且由于广西大中小微型企业的总产值数据不可得，所以本文用工业总产值近似代替大型以及中小型企业的总产值。根据公式②，融资满足率模型可以变形为： 　　其中，E、B、L分别表示股票市场、债券市场和信贷市场的实际融资规模，其中，Esb、Bsb、Lsb表示中小型企业在股票市场发行股票、债券市场发行债券和信贷市场贷款的实际融资规模，Elm、Blm、Llm表示大型企业在股票市场发行股票、债券市场发行债券和信贷市场贷款的实际融资规模，evagdp_sb表示中小型企业的工业总产值，evagdp_lm表示大型企业的工业总产值，ω表示中小企业融资满足率。根据公式③变形为： 　　中小板上市公司中，广西中小企业的数量非常少。中小企业由于其公司规模较小及资信情况不佳，在债券市场上融资的可能性也非常小。因此在中小企业融资满足率模型中，可以将中小企业在股票市场和债券市场上的融资规模忽略不计，根据公式④，模型简化为： 　　三、模型的数据分析 　　本文的数据来源为广西2008年至2012年的大中小企业的贷款余额、大中小型企业的工业生产总值、大型企业在股票市场上以及债券市场的筹资规模，运用以上数据从宏观角度对广西中小企业融资满足率进行测算。 　　（一）广西融资情况分析 　　1.广西信贷市场结构分析。2008年以来，广西信贷市场规模稳步提高，贷款余额从2008年的5066.68亿元增长到2012年的12355.52亿元。其中，大型企业贷款余额增长幅度较大，从2008年的3739.46亿元增长到2012年的7855亿元，年均增长率为20.39%。中小型企业的贷款余额增长速度较快，以年均35.70%的增长率，从2008年的1327亿元增长到2012年的4501亿元。从构成结构来看，大型企业的贷款余额占整体信贷市场的比重也不断降低，而中小企业的占比则不断增加，