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指数基金选择策略 　　单凭收益的高低来判断某只指数基金的好坏是不恰当的，笔者探讨指数基金收益高低的主要目的在于从中探索究竟哪些特定指数取得了较好的回报，以及不同指数基金分别与哪些市场风格相适应，并不涉及对于其管理人管理能力的判断。 　　自2012年12月初市场反弹以来，各种权益类投资品种又开始重新获得投资者的关注。其中指数基金更是由于其高仓位、被动性等特征而得到了众多投资者的青睐。 　　不过，虽然在12月指数基金的表现显著超越主动管理型产品，但是进入2013年以后，指数基金的总体表现却不尽如人意，排名位居所有产品的末尾，平均仅增长了0.41%，与股票型基金的业绩差超过5%。造成这种情况的原因是什么？哪些指数基金表现较好，以及在市场回调后，该如何选择指数基金？ 　　首先，我们需要找到在2013年最初的几个月指数基金的表现显著弱于主动管理型产品的原因。 　　从各行业指数的表现来看，在2012年12月整个大盘实现普涨，其中又以金融、地产和建筑建材等大盘蓝筹周期行业的涨幅领先，此类投资环境其实对指数基金较为有利，主要是因为：一、指数投资覆盖的范围会比较广，任何行业与大盘走势出现分化都会对指数的整体走势形成拖累；二、指数中大盘股的权重通常比较大，那么在蓝筹股表现领先的行情中，也有利于指数基金取得较好的收益。 　　但是进入2013年之后，我们发现前述几个特征都发生了显著的改变：金融等板块引领的大盘股行情让位于医药和电子元器件等中小盘及成长股行情，房地产和采掘行业的大盘股却出现了较大幅度的下跌，对指数整体表现形成了较明显的拖累。此外今年以来各行业的分化也在加大，去年12月，表现最好与表现最差的行业间相差18.08%，但是截至3月底，该差距超过了31%。个股表现的差异增大以及中小盘个股涨幅显著优于大盘股的行情明显更加适合以选股为主的主动管理型基金，而指数产品的表现相对较弱也在情理之中。 　　在分析完各行业指数与指数基金业绩之间的关系之后，接下来再看一看对不同区间段内表现较好的指数基金吧。 　　首先必须指出，由于指数基金的目的是力求复刻跟踪指数的业绩表现，因此通过单看所取得收益的高低来判断某只指数基金的好坏是非常不恰当的，笔者探讨指数基金收益高低的主要目的在于从中探索究竟哪些特定指数取得了较好的回报，以及不同指数基金分别与哪些市场风格相适应，并不涉及对于其管理人管理能力的判断。 　　从近一年的表现来看，表现较好的基金集中在两个维度，一是高科技创业型企业，另一个则是金融板块，其他跟踪中型上市公司为主的指数基金表现则相对较弱。 　　具体到个基来说，近一年内表现最好的是易方达创业板ETF及其联接基金，其跟踪的创业板指数自然也是同期表现最好的指数，涨幅达到27.70%，优于两只指数型产品的表现。该指数从所有创业板股票中选取100只组成样本股，可以有效的显示出国内创业板上市公司的运营状况，指数成分股主要集中在机械设备、信息服务、医药生物和电子四个板块，代表了高端装备制造、新能源、新技术和生物制药等国内新兴产业的发展方向，是能够经济结构转型中获益较为明确的领域，与政策和经济的指向一致，因此近期表现较好。招商深证TMT50ETF和其联接基金也因此获益，同样取得了较好的业绩，近一年涨幅分别达到了17.19%和16.53%，而TMT50指数的增幅更是超过了18%。从指数的行业分布来看，TMT50显然比创业板指更为集中，仅涉及6个行业，其中又以家用电器、电子、信息设备和信息服务四个行业的比例最高，总计占比超过95%，行业特征较为明显。此外，从前述两个指数的成份股中我们还不难发现，其成长特征比较明显：创业板指数的平均市盈率超过40，平均市净率超过3.7，上市公司的平均流通规模仅为20亿左右；TMT50指数的平均市盈率也达到34.23，平均市净率为3.52，成份股的平均流动份额更是在10亿以下。 　　在近一年的统计区间中，除了以新兴产业为主导的中小盘成长型指数取得了不俗的业绩之外，集中投资于大盘蓝筹股的几只ETF基金也取得了不错的表现。其中鹏华上证民企50ETF及其联接基金跟踪上证民企50指数，近一年收益分别为16.72%、15.63%和15.34%。该指数的成份股由上交所中规模大和流动性好的 50家民营上市公司股票组成，代表了沪市大型民企的运行状况。从指数的行业构成来看，该指数的组成相对比较分散，50只个股分散在17个一级行业中，其中占比超过10%的板块仅有医药生物和有色金属，沪市中规模占绝对优势的金融服务仅占9%。指数的成分股也比较分散，前五大成份股的权重均在5%左右，板块也各有侧重，集中度不高；成份股的平均市盈率、市净率和流通规模分别为15.10、2.53和80.48亿，大盘蓝筹特征明显。另外表现较好的产品还有国泰和国投瑞银的3只专注于金