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浅析我国上市公司股权激励存在问题与对策 　　【摘要】股权激励作为一种有效的激励制度安排,在我国上市公司中实施较晚,其相关的法律法规还不完善。本文分析了我国上市公司股权激励中存在的问题,并从宏观、微观两个角度提出了一些有针对性的、切实可行的对策。 　　【关键词】上市公司 股权激励 公司绩效 　　 　　在近十年的时间里,我国对上市公司股权激励进行了不断的研究、探索和实践。但是由于我国独特的外部政治、法律等环境和内部治理结构等因素的影响,以及我国不规范的股票市场,股权激励制度存在缺陷,其激励效果也未能达到令人满意的程度。截止到2010年3月,沪深两市共推出上市公司股权激励预案170个,约占A股上市公司总数的10%,其中,有三分之一的预案最终获得实施,共计54家。剩下的116家,其中9家通过了股东大会但尚未实施、64家终止了方案,其余43家仍处于预案阶段。从这些统计数据可以看出,我国上市公司股权激励的实施还存在着很多问题,亟待我们去解决。 　　一、我国上市公司实施股权激励存在的问题 　　1、资本市场有效性不高,无法反应上市公司的真正价值 　　股权分置改革虽然解决了制约我国资本市场发展的制度性缺陷,但目前我国不完善的证券市场依然弱化了股票价格和公司业绩之间的关系。现今的中国资本市场上,国家政策、经济周期、公众信心、市场投机等诸多因素无时无刻不在影响着股票价格的涨跌,公司管理层的努力导致的业绩变化只是股价涨跌的众多原因之一。换句话说,公司的业绩变化未必反应在股价的涨跌上。在这种股价与业绩不对称的市场环境下,上市公司实施股权激励可能会出现绩优公司的股权激励不能获利或获利有上限,而那些亏损公司的经营者却有可能获得丰厚的收益,这可能导致股权激励的反向激励效应,使激励对象的努力得不到回报,对股权激励的实施效果产生影响。此外,不健全的市场监管机制以及严重的不对称信息,使一些上市公司的经理层借机操控股价,牟取个人私利,偏离公司的发展目标,直接导致股权激励初衷难以实现。 　　2、国家相关政策法规不完善,股权激励的评价指标体系不健全。 　　近几年,我国不断完善对股权激励的相关规定,但由于我国上市公司股权激励发展滞后,再加上配套法律法规尚不完善、市场环境很不成熟、人们的思想观念还不开放,使股权激励在我国一直没有大规模开展起来。可以说,中国仍然没有找到适合自己的股权激励发展之路,仍属于“摸着石头过河”。 　　在公司经营的绩效评价体系建设上,目前大多数上市公司多选择净资产收益率和净利润年增长率这两个财务指标作为股权激励有效性的考核指标,标准过于单一,财务指标体系不够全面、细致,非财务指标涉及较少,不能客观和科学地反映公司的经营绩效和管理层的努力程度,在一定程度上削弱了股权激励的效力。与此同时,以公司业绩为导向的考核体系,没有考虑市场因素的影响,在实现主要目标的同时,必然会带来如高风险经营、短期行为,甚至人为篡改财务结果等诸多负面影响。 　　3、公司治理结构的不合理。完善的公司治理结构与股权激励实施的有效性是相辅相成的。公司实施股权激励后,降低了委托代理关系中的道德风险。另外,股权激励设定的较为严格的考核程序,进一步规范了公司的运营。因此,股权激励有利于强化公司治理结构。反之,完善的公司治理结构为股权激励的实施创造了良好的内部环境,通过强化所有者的控制与监督,改善董事会结构,加强监事会的独立性,也会强化股权激励的效果。但是目前上市公司中内部人控制现象严重,导致了上市公司大量的短期行为以及控股股东之间的不正当关联交易;对经营管理层缺乏必要的监督和约束损害了广大中小股东的利益;上市公司董事会独立性不强,董事会与经营层高度集合,董事(长)兼任总经理、经理的现象十分普遍,导致董事会内部监督机制不到位甚至缺失。这些问题严重阻碍了股权激励的有效实施。 　　4、股权激励方案不够完善。在推出股权激励方案的上市公司中,普遍存在股票期权模式受宠、公司董事和高管获得的激励股票数量过多、激励成本过低等现象。制定者没有考虑到在市场低迷时期,股票期权可能失效、给予公司董事和高管过多的激励数量会导致价值分配不均衡以及为了降低激励成本,一些上市公司低的行权价削弱了激励效应等问题,这些都会直接影响到激励的实施效果。 　　二、我国上市公司实施股权激励的建议及对策 　　1、制定完善法律和政策制度体系 　　上市公司实行真正意义上的股权激励制度必须要有法律法规作为保障。首先,加强对股权激励管理相关规章的建设。重点是对2005年,证监会发布《上市公司股权激励管理办法》进行修订完善,对股票发行、市场流通、信息发布、运作机制等设计管理层股权激励的重要环节进行监督和管理,杜绝欺诈行为,充分发挥市场的作用,提高运作效率和信息效率。同时,对股权激励的参与主体、有效期、行权价等予以规范