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浅析我国商业银行引入利率衍生工具可行性 　　[摘 要]在中国金融改革的进程中，我国商业银行面临着频繁的利率变动。尤其是在当前经济增长由偏快转为过热，以及物价由结构性上涨演变为明显通胀的时期，银行利率的频繁波动导致了银行收益的不确定性大大增加。鉴于传统表内管理方法存在的局限性，本文在借鉴和吸收国内外先进管理技术的基础上，试图将金融衍生工具引入商业银行利率风险的管理之中。并结合实际，分析了我国商业银行引进利率衍生工具的可行性；最后探讨了我国利率衍生市场的发展路径和策略。 　　[关键词]利率风险 金融衍生工具 可行性 策略 　　 　　一、引言 　　随着利率市场化的进行，我国商业银行面临着日益频繁变动的利率。在刚刚过去的2007年中，银行存贷利率调整了6次，一年期存款利率由2.79%调整为现行的4.14% ，贷款利率由6.39%调整为7.47%。同时，在每一次的利率调整中，生息资产利率与付息负债利率在调整幅度上都不一致，这种不一致会导致具有期限的资产和负债间的利差发生变化，使银行的收益具有极大的不确定性；即银行将存在极大的利率风险。 　　随着中国经济增长由偏快转为过热，以及物价由结构性上涨演变为明显通胀，2008年国家将一贯执行从紧的货币政策是势在必行，因此，银行面临的利率风险还将增大。而且，上述存贷利率调整幅度的不一致所引起的基差风险只是银行面临的利率风险中的一种，我国商业银行面临的利率风险按其成因还有缺口风险（含重新定价风险）、内含期权风险、其他风险[1]（包括收益率曲线风险和再投资风险等），这些风险对商业银行的影响都是不容忽视的。 　　因此，积极防范利率风险是我国商业银行当务之急。只有吸收和借鉴国外先进的利率管理工具、制定完善的制度和办法、建立利率风险防范机制，才能应对利率市场化提出的严峻挑战，在金融改革中立于不败之地。 　　 　　二、利率风险的含义及其管理现状 　　（一）利率风险的含义及其表现形式 　　利率风险，指的是由利率波动引起的金融机构资产、负债和表外头寸市场价值的变化，所导致的金融机构市场价值和所有者权益损失的可能性。商业银行的利率风险对银行的管理者来说是非常重要的，当银行金融资产和负债的期限不匹配时，就会出现利率风险。 　　目前，商业银行利率风险主要表现在以下几个方面：一是“存短贷长”的资产负债期限结构而导致的重新定价风险；二是近几年固定利率类债券资产的大幅增长导致的基准风险以及收益率曲线风险；三是利率变动引起客户提前归还贷款本息和提前支取存款导致的内含选择权风险。 　　（二）利率风险的管理现状 　　当前，我国商业银行面临的利率风险己经处于水平较高的阶段，然而利率风险衡量和管理的方法还有待于进一步的提高。我国学者对利率风险的识别、利率风险的衡量以及利率风险的管理方法和技术方面进行了比较深入研究。先后提出了期限结构、有效持续期、凸度、持续期缺口以及期权调整利差等相关理论、方法和技术[2]。但总的来说，我国商业银行面对利率风险所采用的管理措施，主要还是以缺口管理为主的表内管理方法，这种管理方法只能应对源于资产负债期限结构不匹配产生的重新定价风险，而收益率曲线风险、基差风险、选择权风险等是缺口管理无法应对的。因此，运用金融衍生工具控制利率风险就成为我国金融领域发展的关键性一步。 　　更为重要的是，即使其缺口能够准确计算，也需要对缺口值进行有效的套期保值和对冲；同时，当这些风险管理工具暴露在市场整体风险中时，也需要借助对冲工具抵挡系统性的风险。这些都迫切要求我们引进具有真正套期保值功能的利率衍生工具。衍生金融工具的出现很大程度上改变了传统风险管理的含义，使银行主动管理风险成为可能，增强了金融机构管理风险的能力。 　　但是，衍生工具具有强大的杠杆效应，在有效的规避风险的同时，如果操作不慎，则极易导致更大的风险。因此，能否引进利率衍生工具、何时引进、按怎样的路径引进是银行亟待解决的问题。 　　 　　三、引进利率衍生工具的可行性 　　（一）市场条件 　　利率市场化对商业银行的影响是多方位的，其中之一就是为商业银行金融创新提供了条件和动力。首先，利率市场化使商业银行获得了更大的定价（利率）自主权，为金融创新提供了必要基础。其次，利率市场化必然带来利率层次和结构复杂化，客观上要求商业银行加快金融创新，包括利率工具、利率衍生产品和利率相关产品（如债券）的交易创新。再次，利率市场化将带来货币市场、票据市场、债券市场、外汇市场、远期市场等相关市场的深化发展，这些都为银行进行利率衍生工具和金融交易创新创造了条件[3]。从国外实践来看，远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换等利率衍生工具以及新的金融交易（如回购、证券化），都是适应利率自由化（解除管制）而创新产生的。 　　（二）可行的路径选择