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浅议企业并购所带来财务效应 　　【摘要】随着经济一体化全球化的发展，企业间并购的现象屡见不鲜。企业通过并购可以扩大生产规模，增加企业资本，从这方面来说，并购确实可以为企业带来种种的优势和好处，但从另一方面来说，如果并购过程中的管理不当，极有可能给企业带来风险。因而，本文从企业财务管理的角度出发，分析企业并购所产生的正面和负面财务效应，希望对提高企业并购效益有借鉴意义。 　　【关键词】并购 财务效应 　　并购是指企业兼并和收购的合称。并购可以加速企业的发展，因而企业发展到一定阶段，实力雄厚，可以选择并购扩大生产，增加效益。企业并购的历史进程由来已久，20世纪90年代国外第五次并购浪潮是目前无论是规模上还是影响力上面，都是历来并购浪潮之最。在世界经济发展的推动下，我国国内的并购市场得到迅速发展，并购成为企业扩张的首选，但纵观我国的并购历程，其并购理论、实务操作、经验方法还远不能和西方国家相比较。因而为了提高并购效益，我们必须寻求多方面的解决策略。我们首先以并购产生的财务效应出发，进行利弊比较，以并购财务的眼光来规划、指导并购财务管理工作，才能提高对环境变化的适应力和应变力，才能确保并购路径的清晰、并购财务工作的稳健、并购理财能力的提升和并购扩张的成功。 　　一、企业并购的界定及分类 　　（一）并购的定义 　　并购的行为发生两家或以上的独立企业，一家企业因其资本雄厚、发展需要合并收购另一家企业，使得另一家的企业失去其原有经营的独立性，成为主动收购企业的组成部分或者二者共同组成一家新的企业，收购企业占有优势经营管理权和经营权。一项并购行为可以通过以下方式完成：用现金或证券购买其他公司的股份或股票；对其他公司的股东发行新股票，以换取所持有的股权，从而取得其他公司的资产和负债。 　　（二）并购的分类 　　并购因其方式方法的不同，分为多种形式的并购。①企业并购按照并购双方产业、产品链的关系可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。②企业并购按照并购双方的意愿可以分为善意并购和敌意并购。③按照并购支付方式的分类可以分为：现金购买式并购：一般是指并购方筹集足够资金直接购买被并购企业净资产，或者通过购买被并购企业股票方式达到获取控制权目的的一种并购方式。承债式并购：一般是指被并购企业资不抵债或者相当等情况下，并购方以承担被并购方全部债务或者部分债务，获得被并购方控制权目的的一种方式。股份交换式并购：一般是指并购方以自己发行的被并购方股份，或者通过换取被并购企业净资产达到获取被并购方控制权目的的一种方式。 　　二、企业并购的内外环境分析 　　企业并购是一个开放性过程，并购的过程不仅要要分析企业的整理实力和并购财务能力，同时也要考虑外部环境对其并购的影响，内外条件的相互配合，企业才能从中寻求发展契机，规避风险，制定出切实可行的企业并购策划。 　　（一）企业并购的外部环境 　　影响企业并购的外部环境主要有经济环境、政治环境、文化环境和行业环境等。 　　（1）经济环境。经济环境主要是指企业所面临国家经济政策和经济发展状况。一个国家在一定时期内，为实现经济目标，通过制定依据和准则对企业当前经济活动进行规划和指导。经济政策主要包括财政政策、货币政策、国民收入分配政策、投资政策、产业政策、科学技术政策、国际收支政策、资产评估准则等。国家的经济发展状况，是从多个方面来说的。比如经济发展水平，倘若国家的发展水平处于不断上升的状态，那么企业的并购活动获得更多的经济效益。 　　（2）政治环境。主要指国家的是否出台有利于企业发展的政治要素和法律政策。其中，税收法律对于企业的影响很大，因为税收不仅影响企业经营活动的最终收益，同时影响企业筹资战略。企业利用负债筹资的一个重要原因之一就是因为税法规定利息费用可以在税前收益中扣除，因一而具有抵税的作用。 　　（3）社会文化环境。社会风俗和文化价值取向影响着企业的并购。不同的文化和价值观取向，会使人们对于同一行为、事件作出不同的评价。其主要表现在：社会文化教育发展水平决定着财务战略水平及财务人员的职业道德素质；决定着人们对财务战略科学认识的深度与广度，进而决定着财务战略工作的水平及其社会地位以及财务战略学的传播、继承和发展状况。 　　（4）行业环境。企业所处的行业环境对于企业的并购有着直接的影响，面对同类的竞争对手，企业必须要分析其竞争力和对方的竞争优势，这样才能知彼知己，百战不殆。企业行业竞争存在五种作用力：新进入者的威胁、买方的议价能力、现有公司间的竞争、替代品的威胁和供方的议价能力。这五种力量决定着企业产品的价格、成本和投资，因此也就决定了行业的长期盈利水平，而这五种力量的大小会随着行业的发展而有所变化。在进行战略动态分析时，要对这五种力量的强弱变化进行分析，以确定行业结构是否发生重大变化，是否