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浅析股票市场对产业结构升级影响 　　【摘要】本文首先对我国股票市场发展对产业结构升级“质”和“量”两个方面的促进作用进行了分析，然后以1992―2013年的数据对我国A股市场与产业结构升级的关系进行了实证研究。结果表明，A股市场的发展与对产业结构升级有着长期的促进作用，但作用并不明显。因此，从促进产业结构升级的角度对我国股票市场的发展提出相关建议。 　　【关键词】股票市场发展 产业升级 协整检验 　　一、引言 　　近年来，我国第三产业在GDP中占比逐年提高，2013年占比首次超过第二产业，2014年第三产业占比高于第二产业5.6%，反映出我国产业结构正不断优化。但值得注意的是，我国经济在总量保持平稳增长的同时，发展方式落后、增长质量不高和结构性矛盾突出等问题也日益突出，经济和产业转型升级的要求也越来越迫切。而一国产业结构的调整、优化、升级是离不开金融的支持和协同发展的。其中，股票市场作为金融领域的重要组成部分，在我国经过二十多年的发展，市场规模和交易量都得到较大提升。截至2014年12月，我国境内上市公司总数达2613家，总市值达372546.96亿元，占GDP的比重为58.53%，日益显现出其在一国经济发展中的重要作用。在这种背景下，探讨我国股票市场发展能否对产业结构优化升级产生促进作用具有十分重大的现实意义。 　　二、股票市场发展对产业结构升级的影响 　　产业结构升级是指产业结构从低级形态向高级形态转变的过程或趋势，在经济发展中表现为新兴产业得到扶持，衰退产业逐渐淘汰，传统产业进行技术改造，产业结构效率和水平不断提高的过程。我国股票市场经过二十多年的发展，市场规模、融资额都有很大的提高，大量支柱产业、第三产业的相关企业，以及中小企业和高新技术企业通过上市获得发展。通过股票市场引导社会资本自发地由利润率低的产业流向利润率高的产业，促进了产业结构不断调整和优化。股票市场对产业结构升级的影响主要表现在“质”和“量”两方面。 　　首先，股票市场具备的遴选功能、信息披露功能以及产权界定功，推动产业结构“质”的提高。其次，我国股票市场监管部门遴选上市企业时，对该企业招股说明书中历史业绩、未来拟投资项目的发展预期、盈利前景等进行审查。其中处于朝阳产业、新兴产业的公司，由于未来盈利空间较大，能给投资者带来盈利，获得上市的机会就较大；而处于衰退期行业的企业因为将来发展前景有限，不容易通过上市的门槛。再次，股票市场通过披露各上市企业的经营收益状况、公开信息等，在市场上形成灵敏的价格信号。使得处于优质产业的企业股份更容易被投资者认购，也更容易通过增发、配股等形式获得资金逐步壮大；而处于劣质产业的上市企业则因缺乏投资者的资金支持而逐步从劣质产业退出，或将经营范围及时向优质产业转换。由此实现资本在不同产业之间的有效配置。最后，股票市场的产权界定功能，使生产要素摆脱了物质形态的制约，资源可以在不同产业间重新配置。上市公司通过股票市场并购重组，实现产业调整和转型。2014年我国监管层发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》、《上市公司重大资产重组管理办法》等，鼓励利用股票市场并购重组来促进产业结构整合升级。2014年A股市场中发起的4450件并购中，新兴行业成为并购的热点，涉及最多的行业分别为文化传媒、医药生物、化工、机械设备、电气设备及电子。同时许多传统产业公司正通过跨行业并购进行突破和转型，寻找新的利润增长点。产业整合已成为上市公司并购重组的主流，而将来这也会成为股票市场推动产业结构升级的主要方式之一。 　　另外，股票市场规模的不断扩大，更多的第三产业和新兴产业公司可以上市获得资金支持，为产业结构升级提供“量”上的支持。我国股票市场从1992年发展至2014年，境内上市公司家数由53家增加到2613家，股票市价总值从1048亿元上升至37.25万亿元，市场筹资额从刚开始的几十亿，到2014年境内外筹资额达到1.06万亿元，对产业结构升级从“量”的推动上产生了不可估量的影响。其主要方式包括：（1）支持第三产业的相关企业在股票市场上市。以上海证券交易所为例，2006年12月该交易所上市股票886只中第三产业241只，截止2015年3月6日，该交易所上市股票1062只中第三产业349只，反映出股票市场在发展过程中对第三产业的重视和支持。（2）建立专门的板块，为中小企业特别是高新技术企业在股票市场融资提供渠道。我国创业板市场2009年10月30日建立，截止2014年4月，该板块358家上市企业中国家级高新技术企业358家，战略性新兴产业229家，占板块公司总数的94.46%和60.42%。①（3）通过配股增发等方式提高上市公司的再融资能力。产业结构的优化升级需要长期的增量资金支持，股票市场可以在再融资的条件下给予相应的支持，使重点