模糊多属性决策方法及其在金融决策中应用.docVIP

模糊多属性决策方法及其在金融决策中应用 　　【摘要】 　　在现今的经济生活当中，证券投资已成为不可回避的重要部分。而其中，最受投资者关注的莫过于证券投资组合问题。另一方面，由于证券组合的构建当中存在的模糊性。使得模糊多属性决策方法在金融决策中得到广泛地应用。所以，如何利用模糊多属性决策选择合适的证券，如何确定所选证券的购买数量，使得整一个投资组合的获利最大，至关重要。这些就是本文所研究的课题。 　　首先，本文利用模糊多属性决策方法从多个方面对候选证券进行评估，将所得评分排序，从中挑选出5至15只评分靠前的证券组成证券投资组合。然后，化用一致风险度量的方法，以求在现有的投资组合下通过选择适当的投资比例使得最终投资组合的风险最小化，通过非线性最优化算法找到一组最优得投资比例。 　　最后，本文对股票市场上的28只股票做了仿真实验，并得到了比同类型方法更优的结果。 　　【关键词】 　　证券投资组合；模糊多属性决策；一致风险度量；非线性最优化 　　一、引言 　　证券投资组合是指投资者对各种证券资产的选择而形成的投资组合。在实际的投资活动中，证券投资组合一般是投资者根据自己的风险收益偏好所选择的适合自己的几种金融工具的集合。之所以证券投资组合如此重要，是因为证券投资组合通过分散化降低风险，并且在资金有限的情况下，由于投资组合的无限可能性，当投资者对证券组合的风险和收益作出权衡时，它能够得到比投资单个资产更为令人满意的收益。 　　1952年3月马柯维茨首次将概率论和线性代数的方法应用于证券投资组合的研究，并探讨了不同类别的、运动方向各异的证券之间的内在相关性，提出了分离定理等证券组合的基本原理。在这一基础上，后人又进一步得出了诸如有效边界，投资效用的无差异曲线等理论性的结论，朝证券投资组合的选择的研究迈出了坚实的一步。直到林特（1965）、莫森（1966）和夏普（1964）的资本资产定价理论的出现，投资组合的选择问题才得到了真正的解决，但由于其假设的理想化，该理论的应用范围受限，致使更一般化的套利定价理论的出现……在考虑了证券投资组合的模糊性和不确定性之后，本文另辟蹊径，利用模糊多属性决策方法对证券本身的价值进行评估，挑选，并化用一致风险度量的方法对各只证券的购买比例进行确定。从而得到一种基于模糊决策的证券投资组合构建方法。 　　依据证券投资组合的构建顺序，本文2，3节分别介绍模糊多属性决策方法及改进的一致风险度量方法。在最后一节对这一证券投资组合的构建方法进行评估。 　　二、基于模糊多属性决策的证券评估模型 　　现实中，投资者在选择证券组合时往往会加入自己对风险及收益的要求喜好，这些不确定信息因人而异，不易数量化，而模糊多属性决策正是解决这一问题的有效方法。 　　首先，为了全面的对证券的价值进行评估，本文选择了证券所属的上市公司的五个属性作为评估的标准，它们分别是市盈率，市值，股本回报率，债务资本比率，流动比率。下面对这五个属性作一个定性的介绍。 　　以股票为例（为了方便介绍后文中的证券都以股票为例代之），市盈率指的是某种股票每股市价与每股盈利的比率，它可以作为不同价格股票是否被高估或低估的指标，一般有越高市盈率的股票会有更好的市场表现，同时也附有更高的风险，本文规定股票所属的上市公司的市盈率越高越好（忽略了高风险）。 　　市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，可见一家上市公司的市值越高，其股票的市场表现将稳定，相反的它的升值空间将更小，本文规定股票所属的上市公司的市值越高越好（忽略了升值空间）。 　　股本回报率是将现年税后盈利除以年初与年底总股本的平均数字而计算出来的，用作比较同一行业内不同企业盈利能力的拥有指标，本文规定股票所属的上市公司的股本回报率越高越好。 　　债务资本比率是指企业负债总额对资产总额的比率，它表明企业总资产中债权人提供资金所占比率。它既反映了企业长期偿债能力，同时也反映了企业的资本结构和企业利用外借资金的程度。故其值越高在上市公司经营良好的前提下，表示企业规模有扩张势头，股票也相应有上升趋势；另一方面也可能代表着企业负债过多有倒闭风险。本文规定股票所属的上市公司的债务资本比率在一定范围较为合适。 　　流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强，但过高的流动比率则表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力。本文规定股票所属的上市公司的债务资本比率在一定范围较为合适。 　　接下来，构造所有股票在五个属性下的判断矩阵。根据上文的分析，本文将这五个属性划分为两类。市盈率，市值，股本回报率取值越高越好，属于极大型，而债务