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浅析股权众筹有关法律问题 　　摘 要：众筹（crowdfunding）即大众筹资或群众筹资，是一种随着互联网技术而兴起的新型融资模式，分为债权型众筹、股权型众筹、回报型众筹和捐献型众筹四类，其中股权众筹在欧美国家已有成熟的运作模式，并建立了完备的法律制度和监管体系。众筹模式的出现给中小微企业的融资带来了便利，但由于众筹的快速发展和我国众筹等法律规制体系的不完善，众筹运行中面临了很多法律风险。本文主要围绕股权众筹展开，分析股权众筹的概念、特征、法律风险及对进行立法规制的建议。 　　关键词：股权众筹;法律地位;法律风险;法律规制 　　引言 　　众筹――特别是股权型众筹恰是一场及时雨能使小微企业“久旱逢甘露”，解决企业发展资金的瓶颈，促进小微企业的快速发展。本文特就众筹中的股权型众筹（以下简称股权众筹）的概念、特征、现状、运作流程及法律风险进行“抛砖引玉”式的论述。 　　一、众筹的发展现状及股权众筹的概念、特征 　　（一）众筹的发展现状 　　根据数据显示，2009年全球众筹融资额为5.3亿美元，2012年快速上升至27美元。2007年全球有不足100个众筹融资平台，到2012年底已超过460个，成功地为100多万个项目进行了筹资。众筹模式的核心是以投资回报来吸引投资者投资，从而完成项目的融资计划。以现在的投资回报类型来看，主要有捐赠、实务、股权、债权等四种模式。 　　（二）股权众筹的概念 　　股权众筹即小微企业或项目创意人通过众筹平台面向公众发布股权出让或增资扩股信息，吸引投资者关注该信息，并完成对项目或公司进行股权投资，获得其一定比例股权，以获取未来收益的众筹。 　　（三）股权众筹的特征 　　1.参与主体广泛，股权众筹的参与主体主要包括：融资人、投资人、众筹平台、资金托管人。 　　2.融资手续便利简洁，股权众筹是小微企业以及创意项目个人最为便利的融资渠道与融资方式。融资门槛低，没有繁杂的投资要求，点对点直接交易，减少了发行公司的交易成本。 　　3.满足小微企业及创意项目个人的直接融资需求，小微企业一般很难符合银行的贷款要求，而民间借贷又利息略高，资本市场融资更是望洋兴叹。股权众筹切中的直接是小微企业的融资需求，有发展前景的小微企业很容易通过股权重酬获得投资人的小额投资，并通过“聚沙成塔”的方式解决融资需求。 　　4.投资风险大。很多小微企业都处于初级阶段，创业风险很大，有面临创业失败、投资打水漂的风险。股权众筹一般人数众多，股权分散，股权众筹的股东一般都不参与小微企业的经营管理，容易发生大股东的“道德风险”，导致经营失败，投资无法收回，引发法律风险。 　　二、众筹各主体的法律风险 　　（一）投资人的法律风险 　　投资人与资金募集人之间成了投资合同，众筹平台作为第三人起着居间作用，投资人在众筹模式中都需要预防网络金融诈骗。众筹平台通过建立信用制度、进行线下审查、发布监管报告等形式保证资金安全，但如果领投人、众筹平台与资金募集人之间恶意串通，这些环节就形同虚设，其他投资人就会面临诈骗的风险。 　　（二）投资平台的法律风险 　　1.民事法律层面 　　众筹平台可能面临格式合同效力认定风险，同时，众筹平台要求投融资双方订立的格式合同所规定的权利义务也存在不对等。按照《合同法》规定，其中严重违法的格式条款及违规免责格式条款会被认定无效，众筹平台因此而承担合同责任。此外，众筹平台还会面临与资金募集人、投资人的合同纠纷。 　　2.刑事法律层面 　　如果众筹平台抵制不住诱惑，和投资人进行勾结，通过平台对某些特殊犯罪所得收益进行掩饰、隐瞒或者作其他处理，可能构成洗钱罪。此外，众筹平台可以成为非法吸收公众存款以及擅自发行股票、公司、企业债券罪的犯罪主体，也可与资金募集人构成诈骗、集资诈骗共同犯罪。 　　（三）资金募集人的法律风险 　　1.涉嫌非法集资的风险 　　资金募集人最大的法律风险莫过于非法集资，其依据是1998年中国人民银行《关于取缔非法金融机构和非法金融业务活动中有关问题的通知》的规定。非法集资最重要的四个特征：非法性、公开性、利诱性、社会性。 　　2.涉嫌擅自发行股票罪 　　作为互联网金融的重要商业模式，股权回报类众筹同样蕴含潜在法律风险。在2012年10月和2013年1月，美微传媒两度在淘宝“网络私募”公开向不特定对象出售股份。不久，公司创始人被中国证监会北京监督局约谈，2013年5月证监会对此进行通报，称其涉嫌擅自发行股票。 　　三、完善我国股权众筹法律规制的建议 　　（一）加强股权众筹的法律监管，加快社会信用体系建设 　　股权众筹融资属于证券发行行为，应由证监会负责监管，因融资资金涉及第三方支付平台或商业银行托管及投融资金的收付等应由人民银行负责监管。因此，法律监管以证监会监