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浅议我国国有企业资本结构调整与优化 　　摘要：资本结构是指企业总资本中各种筹资方式所筹集的资本额之间的比例关系，也就是指企业权益资本和债务资本的比例关系。在现代企业经营行为之中，资本结构已成为影响和制约企业经营活动的重要因素。当前我国国有企业资本结构的现状已成为国企改革和脱困的障碍，阻碍着现代企业制度的建立和国有企业的良好发展。具体来讲这些问题主要有：国有企业资产负债率偏高、国有股权比重偏高、直接融资状况不良以及国有企业筹资方式单一。对资本结构进行合理决策和优化调整，使企业的总价值达到最大，这是本文研究的主要目的。 　　关键词：资本结构；负债融资；股权融资 　　 　　随着市场经济的迅速发展和现代企业制度的不断完善，企业处于瞬间万变的竞争中，如何投入最低的资本获得最大的收益，这其中有许多的原因，而资本结构在这其中占据着非常重要的地位，尤其是我国国有企业在这方面存在着诸多的问题。对国有企业资本结构的不断调整和优化是我国国有企业不可缺少的经营策略，是企业在激烈的市场竞争中不可缺少的战略方针，所以如何对国有企业的资本结构进行不间断的调整和优化是一个值得我们研究的问题，以下本文就国有企业资本结构存在的问题及其形成的原因和解决作出了一些阐述。 　　一、我国国有企业资本结构存在的主要问题分析 　　（一）国有企业资产负债率偏高 　　过高的资产负债率是国有企业经营业绩差的主要原因。在企业的发展中，由于本身创造的经济效益很低，这样造成企业的积累资本严重缺乏，但是企业的最终目标是不断扩大规模，提高效益，从而实现国有企业价值最大。由于资本的不足，只能通过大量的贷款，来增加资本扩大企业的规模，从而取得规模经济效益，这样就导致了企业的负债不断加大，资产负债率不断提升。 　　（二）国有股权比重偏高，但呈逐年降低趋势 　　国有股权和法人股权比较高，是国有企业资本结构另一个比较突出的问题。国有企业在经过改革后，国有股仍处于绝对的控制地位，其他的股东不可能对大股东形成实质意义上的制约，所以股东大会等也成为一些形式上的表现而已。国有产权的独特的地位不利于现代企业管理结构的发展，同时国有产权的虚拟化和投资主体的错位使得产权关系模糊不清，按照现代市场经济的发展规律，每个股东在企业中的股权大小，应该是由市场来决定的，而不是强制化的。国家这个最大的股东，其产权的模糊导致了管理权和控制权的虚拟化。 　　（三）直接融资状况不良 　　由于国家是企业的最大股东，这就造成了决定企业发展前途的是国家的融资。但是按照市场经济发展的一般规律来看，还是企业自己来决定自己的命运，靠自己的实力来吸引外部的资本，这有助于提高企业的经营效益，很好地利用外部融资来提高自身的资金积累和提高获利的能力。由于股权融资所承担的财务风险小，使公司经营者偏好于约束小又没有固定偿还本金和支付利息压力下的股权融资，所以产生了对股权融资的过度偏好。对于企业的直接融资产生了消极的影响。 　　（四）国有企业筹资方式单一 　　由于我国国有企业主要是靠国家财政投资来实现经营的，但是国有企业受经营效益的低下和资本市场的规模影响，当财政拨款被取消后，企业自有资本的筹集便陷入了困境，给企业以后的发展造成了严重的困难，这都是由于以前的筹集方式单一造成的。没有了国家这个最大的投资主体，企业的发展就陷入了滞胀阶段，所以这也是我国国有企业经营效益不能提高的一个主要原因。按照市场经济发展理论来看，企业只有进行一定的外部融资和内部融资，使这两种融资的比例达到最佳状态，只有实现多元化的筹集资本的方式，才能使企业的经营业绩不断提高，更能增加企业应付风险的能力。 　　二、我国国有企业资本结构存在问题的原因分析 　　（一）传统的国有产权制度存在缺陷 　　在传统的国有制模式管理下，由于企业的资本金及资产属于国家所有，国家是国有企业唯一的所有者，国有企业不但归国家所有而且国家还直接参与生产和经营，这样，国有企业就没有成本最小化或利润最大化的动力和约束去最有效地使用借入资金，因而必然造成国有企业的盈利能力和偿债能力低下。在这种情况下，国家向企业提供资金越多，企业的负债就越重。国有企业本身的产权制度是国有的，而这种产权制度有着非常严重的缺陷，这个缺陷就是国有产权制度行使起来缺乏效率。因为国有资产的所有者在理论上说是全国人民的。但实际上股东越多，每个人的份额也就越少，也就越没有积极性去关心资产。更何况国有产权即使是有效，但每个人没有明确的产权证书，因此是没法行使的。 　　（二）投资体制的“拨改贷” 　　该制度实施以后，国家财政对国有企业的投资基本取消了。国有企业在运营中的资金由银行统筹管理改为有偿贷款，企业的新建、扩建项目也主要依靠贷款解决。这样，国有企业原来自己效益产生的资金转成了由贷款提供，企业负债率提高也就成为必然了