用差额现金流折现法计算机器设备经济性贬值案例探讨.docVIP

用差额现金流折现法计算机器设备经济性贬值案例探讨 　　摘要:经济性贬值是进行资产评估时需要考虑的重要因素之一。在当前技术更新日新月异的时代,设备和行业的发展更新速度较以前大大加快,本文通过对某公司评估实务中,尝试运用的差额现金流折现法确定机器设备的经济性贬值,对资产评估实务中如何确定设备的经济性贬值做一些有益的探讨。 　　关键词:经济性贬值 差额现金流 折现法 　　 　　■一、机器设备的经济性贬值介绍 　　机器设备的经济性贬值是由于外部因素引起的贬值。这些因素包括:由于市场竞争的加剧,产品需求的减少,导致设备开工不足,生产力相对过剩;原材料、能源提价,造成成本提高,而生产的产品售价没有相应提高;国家有关能源、环境保护措施等限制或削弱,产权法律、法规产品生产成本的提高或者使设备强制报废,缩短了设备的正常使用寿命等。就表现形式而言,经济性贬值主要表现???运营中资产利用率下降,甚至闲置,并由此引起资产的运营收益减少。 　　■二、常用的机器设备经济性贬值评估方法的介绍 　　目前常见的机器设备经济性贬值的表现形式主要有设备的使用寿命缩短、设备运营费用提高和市场竞争加剧等表现形式。 　　运营费用提高的外部因素主要包括原材料成本增加,能源成本增加等。如国家对超过排放标准的排污企业征收高额的排污费,对高能耗的设备加价征收能源费用,导致高污染和高能耗设备运营费用的提高。 　　由于市场竞争加剧和行业的升级换代,导致产品的销售数量和收入减少,从而引起设备的开工不足,生产能力相对过剩,从而引起设备的经济性贬值。这也是目前比较常见的引起设备经济性贬值的方式,也是本文将着重探讨的机器设备经济性贬值现象。 　　■三、差额现金流折现法计算机器设备经济性贬值的评估方法和思路 　　所谓差额现金流折现法,就是指由于市场竞争加剧和行业的升级换代,导致产品的销售数量和收入减少,从而引起设备的开工不足,生产能力相对过剩,从而引起设备的经济性贬值。评估人员通过测算未来实际现金流入和设备正常生产时的现金流入差额折现后,计算设备经济性贬值的方法。 　　(1)评估方法 　　首先,合理预测公司在以后年度的经营净现金流,其次,求取公司的不存在外部影响情况下的经营净现金流;再次,求取以后年度每年所减少的经营净现金流;最后,将减少的经营净现金流以适当的折现率或资本化率折现成基准日的现值,累加求和,求得评估基准日的经济性贬值。 　　计算公式为: 　　其中:P―机器设备经济性贬值; 　　r―所选取的折现率(加权平均资本成本); 　　t―收益计算年; 　　R0―基准经营净现金流; 　　Rt―未来第t个收益期的预期经营净现金流; 　　n―收益期限; 　　主要参数的确定方法: 　　R0:采用某公司未受行业因素影响时的经营净现金流。 　　Rt:采用某公司以后年度经营净现金流,根据某公司在未来几年内的发展计划和长远发展规划,对未来期间收益指标进行预测,同时依据近几年的运营情况,分析、预测某公司未来期间各年度的经营净现金流量。 　　r:折现率采取加权平均资本成本方式确定,其中权益资本成本根据资本资产定价模型(CAPM)计算取得,对债务资本成本采用基准日有效的五年期国内银行贷款率加以确定。 　　n:按合资期限确定。 　　(2)评估思路 　　首先,合理预测某公司在以后年度的经营经现金流,其次,求取某公司的不存在外部影响情况下的经营净现金流(基准经营净现金流确定主要采用等离子、液晶技术尚未普及时,CRT尚为主流显示屏时的现金流数据);再次,求取以后年度每年所减少的经营净现金流;最后,将减少的经营净现金流以适当的折现率或资本化率折现成基准日的现值,累加求和,求得评估基准日机器设备的经济性贬值。 　　四、差额现金流折现法计算机器设备的实例分析 　　从电视机(显示器)行业发展趋势看,我国显示器已经进入全面液晶时代,赛迪顾问最新研究报告认为,显示器市场上,液晶(LCD)显示器正成为主流,球面(CRT)显示器步入下降通道。 　　某公司主要生产传统电视机显像管所需的荫罩。属于传统电视机显像管上游产业,要了解某公司的经营状况和行业状况并做出相应分析,首先需要对某公司的产品有所了解。 　　某公司生产流程概括如下:根据客户的要求对原材料(专用钢带)进行裁剪,通过流水线加工形成一定的曲率并刻蚀为所需要的网状荫罩。这是一个高度专业化的企业(或行业)。往往高度专业化的企业或行业承载着较大的风险:在行业状况好的时候或者说在终端产品处于厚利时期,由于该产业专业化,其利润率会高于社会平均水平。一旦到行业状况下滑,终端产品沦为低端消费品,其风险就会明显的暴露出来,并且对利润产生较大的影响。就某公司而言,其风险具体体现在: 　　A. 成品和材料的利用 　　由于每个下游企业