股票期权应用中问题探讨.docVIP

股票期权应用中问题探讨 　　摘要:股票期权制度将个人利益与企业长期发展紧密地结合起来,有利于企业的稳定发展,在提升企业业绩、降低代理成本、积聚人力资源等方面发挥了重要作用,成为企业薪酬激励的一项重要制度。文章详细分析了我国企业股票期权应用中存在的相关问题,并对解决上述问题提出了相关建议。 　　关键词:股票期权;委托―代理;公允价值 　　中图分类号:F275 文献标识码:A文章编号:1006-8937(2010)04-0031-02 　　 　　股票期权按企业的经营成果对高级管理人员和技术骨干进行激励,使其将个人利益与企业的长期发展紧密地结合起来,从而实现了管理人员等与资产所有者利益的高度一致性,促使管理者的经营管理行为长期化,有利于企业的稳定发展。实践证明,股票期权是一种具有较强的长期激励与约束作用的激励制度,在提升企业业绩、降低代理成本、积聚人力资源等方面发挥了重要作用。 　　1引入股票期权激励制度的重要意义 　　①股票期权有利于规避代理人短期化行为,提升企业业绩。目前我国企业代理人的薪酬结构中,长期报酬的比例较低,代理人与公司之间的短期利益关系较重,无法将管理者的努力与公司的长期发展联系起来,对管理者的长期激励与约束不足,极易导致管理者的短期化行为。股票期权则能够在一定程度消除上述弊端:如果公司经营得好,公司股票的市场价格就能够不断上涨,管理者执行股票期权即可获益;相反,若公司股票的市场价格不断下跌,甚至比“行权价”还要低,管理者只有选择放弃期权。因此,管理者若想获益,只能努力改善经营管理,使公司资产不断增值以推动股票价格上升,于是管理者的利益与公司发展紧密相连,促使管理者更关心企业的长期发展。 　　②股票期权有利于降低代理成本,解决长期激励不足问题。委托代理理论认为,股东和管理者之间是委托代理关系,管理人员受雇于股东,更关心在职期间的短期经营业绩,而股东更重视企业的长期利益,追求财富最大化。目标不一致使得管理人员在代理过程中极易产生逆向选择与道德风险。股票期权将管理者的部分薪酬以期权的形式体现,管理者购买股票后成为公司的股东,从而由受雇者的角色转换为所有者与受雇者的双重角色,实现经营者的利益与股东的利益趋向高度一致,促使管理者注重企业长期价值的创造。股票期权制度实现了将管理者的利益与股东利益捆绑在一起,能有效激励管理者关注企业长期价值的创造,并有利于降低代理成本。 　　③股票期权有利于吸引优秀人才,提高企业核心竞争力。股票期权一般限于公司的高级管理人员以及技术骨干,授予这些员工股票期权,能够促使其将自身利益与企业长远发展紧密联系起来。股票期权强调企业未来的收益,股票期权制度能够留住这些核心员工,是吸引和保留优秀人才的一种有效手段。 　　其次,股票期权避免了现金报酬激励的弊端。股东为了降低委托―代理成本,通常要对高管人员进行监督和激励。传统的激励方案大多需要现金支付,一定程度上增加了企业财务负担。股票期权制度下,股东的激励成本为经营者从股价上涨中分享资本利得的权利,减少了现金流出。将更多的资金投入到生产过程中,提高企业的经营效率及核心竞争能力。 　　2股票期权应用中存在的相关问题 　　①股票期权的应用缺乏有效市场支持。股票期权按企业的经营成果对高级管理人员和技术骨干进行激励,促使高管人员和技术骨干为了获得未来的奖励而努力工作。这种激励作用最终是通过企业获得更好的发展、股价的上涨反映出来的。经营者通过自己的有效努力,实现了公司的价值目标,提高了公司的经营业绩,其表现就是股价不断攀升,经营者也相应获得自己的股权激励收入。在有效的资本市场中,股价是公司价值的真实体现,股价的提高能真实反映经营管理者的业绩,从而充分发挥股票期权对经营管理者的激励作用。可见,股票期权的应用必须有有效的股票市场支持。 　　然而,目前我国股票市场总体功能相对薄弱,股价的涨跌受到多种因素的影响和制约,与公司的经营业绩的关联度不大,不能真实反映公司的经营业绩。在这种情况下,经营者为了获得预期收益,很可能不是积极的付出努力以提升经营业绩,而是利用内幕信息等与股市投机商联合哄抬股价,从而使股票期权制度成为经营管理者投机的动机,并不能充分发挥其应有的激励作用。缺乏有效的股票市场支持,这是我国发展股票期权制度面临的最大问题。 　　②缺乏完善的评价体系。第一,评价指标易导致经营管理者的短期化行为。在国外,上市公司一般是用股价作为评价经营业绩的指标。目前,由于我国股票市场价格并不能真实反映出经营者的业绩水平,因此,企业通常用财务会计指标作为业绩评价指标,大多以净资产收益率作为评价业绩的指标,该指标并不能真实反映经营者的业绩水平,且盈余管理为经营者获取个人利益提供了一条有效的途径。这将导致经营者的短期行为,从而使股票期权制度的主要目的无法实现。