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股票投资组合管理实验分析报告 　　【摘 要】2014年中国第三季度GDP同比增长7.3%，低于第二季度的7.5%和第一季度的7.4%，第三季度经济动能减弱。持续低迷的房地产市场以及其他不利因素，使得四季度的中国经济依然面临较大的下行压力。从中央到地方政府必将透过一系列改革落地释放出更多改革红利，促进经济企稳回升。文章根据马科维茨理念利用wind工具进行虚拟股票投资组合，以深入理解马科维茨收益与风险之间的关系。 　　【关键词】股票；投资组合；收益；风险 　　一、管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 　　根据统计局发布的数据，出口对GDP贡献由上半年的-0.2%扭转为0.7%，而内需对中国GDP贡献从上半年的7.6%下降到前三季度的6.7%。 　　投资和消费需求低迷，导致企业生产下滑。展望2015年，阻碍经济增长的因素依然存在。证券市场自2007年10月6124高点以来已经经历了漫长的7年下跌，已经到了跌无可跌的底部，许多业绩优良的股票已跌破净资产，虽说目前经济形势不容乐观，但在新一届中央政府领导下，资本市场必将是改革阵地的前沿，2015年会迎来更加崭新的中国经济。在低估值的蓝筹及成长性较高的高端装备制造业、大消费类、新能源、高新技术产业均会出现一大批好的投资标的。 　　二、 投资组合的理论基础 　　（一）收益和风险是证券投资的核心问题。马柯维茨提出了以均值―方差分析为基础的最大化效用选择的投资组合理论。 　　（二）投资分散化是马柯维茨投资组合理论中阐述的另一个重要观点。 　　马柯维茨投资组合理论告诉我们投资组合的方差，并不是组合中各投资证券方差的简单线性组合，而是在很大程度上取决于证券之间的相互关系。 　　（三）组合管理的目标是实现投资效用最大化 　　（四）我国基金公司的投资组合策略。进行一个优质的投资组合可以有效地分散并降低投资风险，使投资收益持续稳定地增长。 　　三、模拟股票进行收益分析（2014年10月9日-2014年12月16日）（虚拟初始资金10亿元） 　　根据马科维茨组合理论分散风险的原则，选取两两相关系数为负或者正相关较弱的股票。建仓股票选取相关性为负，充抵风险，两两一组。（中材节能、光大银行）、（西山煤电、平安银行）、（方正证券、美的集团）、（王府井、易联众）、（物产中大、丽江旅游）正相关性，两两一组。（楚天高速、长春燃气） 　　（一）各时段模拟股票建仓和调仓情况 　　1、2014年10月9日股票建仓情况： 　　10月9日建仓银行类（平安银行、光大银行）、券商类（方正证券）、高速板块（楚天高速）、金融租赁（物产中大）、能源板块（江钻股份、西山煤电、长春燃气）、消费类（美的集团、王府井、吉林敖东）、科技软件（易联众）、节能环保（中材节能） 　　2、根据11月9日证券盈亏率数据显示，11月10日调整持仓。如下表所示： 　　与10月9日相比，股票盈亏如下： 　　3、根据12月1日盈亏分析显示，12月5日进行对部分股票进行平仓处理。 　　4、清仓 　　12月16日对模拟股票进行清仓，其中由于物产中大因重大事件仍处于停牌状态，故保留。交割单如下表所示： 　　（二）各阶段股票建仓和调仓原因分析 　　1、10.9日-11.10日建仓原因： 　　银行业三季报出炉，因平安银行营收增速排全行业第二名，并且10.2元的股价低于净资产；光大银行虽说没有平安业绩靓丽，但是2.77的股价远远低于3.7的净资产，并且已有消息披露，光大集团将改革重组，改革之后光大银行将可以实现A+H股并合并资产负债表，对公司属于利好； 　　新能源及传统能源势必会重新估值修复，页岩气开发新浪潮，煤炭资源相关税费改革，中国与俄罗斯签订天然气大单，建仓江钻股份、西山煤电、长春燃气； 　　国家出台一系列促进消费的改革文件，建仓美的集团、王府井、吉林敖东；三股市盈率均处于低位，有较大上涨空间； 　　金融租赁中的物产中大建仓后由于公司重大投资事项，停牌至今； 　　楚天高速属于业绩稳定，股价跌破净资产，参与并购基金概念； 　　易联众属于科技概念板块，涉及民生社保信息云服务，发展潜力巨大； 　　2、调仓原因：（见上表） 　　①方正证券出现股东纠纷，利空情况下在获利27.53%左右平仓规避风险； 　　②光大银行因与平安银行板块相同，趋势相同，故平仓； 　　③增加美邦服饰因参股民营银行概念，虽然3季度收入下滑，毛利率下降12.1%，费用同比增加4.74%，但是随着四季度到来，到达销售旺季（双十一），零售业将达到销售高峰，必将带来业绩上升预期； 　　④增加丽江旅游属于独特稀缺资源，旅游业逐年人数创出新高，三季度收入同比增长37.78%，管理费用下降，毛利仍维持高位，投资收益增加，四季度旅游业将迎来春节高