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论企业并购中财务风险及防范措施 　　摘要：企业并购是企业的产权和控股权的一种转移行为，它可以使企业在短时间内迅速实现资本的扩张，从而提高企业的经济效益，增强企业的核心竞争力。并购对其经营活动带来了较大的影响，相应的也存在较大的财务风险，尤其是并购企业资本结构的不合理，会造成企业价值下降，面临的财务风险较大。在企业并购的过程中，缜密的战略思考及交易后的整合是关系并购成败的关键，所以对并购中的的财务风险进行了解和掌控，才能有效防范和控制财务风险，并对企业的发展及国民经济的发展起着非常重要的作用。 　　关键词： 企业并购；财务风险；防范措施 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）008-000-02 　　一、并购的含义和目的 　　（一）并购的含义 　　企业并购，即兼并与收购，是企业资本运作和资本经营的主要形式。企业并购是一种特殊的交易活动，其对象是企业的产权和控股权的转移行为。企业并购的实质是在企业控制权转移过程中，各权利主体依据企业产权所作出的一种权利的转让行业，以获取被并购企业一定数量的产权和主要控制权为目的。 　　（二）并购的目的 　　企业并购的目的不是在于单纯的追求企业规模的扩大，而是为了谋求协同效应、实现战略重组，通过并购所能够带来的超额效益，可以直接获得生产经营的优势。在生产领域，并购可以迅速实现资本扩张，主动应对外面环境变化，进一步发展全球化、多元化的经营，开发新市场或者利用并购的优势，建立新的生产网，增强企业在市场上的竞争力以降低经营风险，从而获得经营中的竞争优势。从各方面发挥协同效应，实现资源互补，达到内部的一体化，从而产生1+1大于2的效果。 　　二、企业并购过程中的财务风险 　　企业并购是一项复杂的经济活动，涉及多方的经济利益，但在并购过程中的风险却无处不在，如果对其并购中的风险不能有效的防范，则将会给企业带来巨大的损失。目前在我国并购活动中的风险主要体现在体制风险、经营风险、财务风险、信息风险及反收购风险等方面。 　　因企业并购要进行资产的定价，大量资金的融资及支付方式的选择，不能以合理的资金成本和资本结构获得预期所需要的并购资金，都会引起经营过程中的财务状况恶化或者损失发生的不确定性，所以并购过程中的财务风险尤为重要。无论利用何种融资途径，其财务风险存在于企业并购的整个过程中。 　　并购中的财务风险主要可以分为以下三类：定价风险、融资风险和支付风险。 　　（一）定价风险 　　定价风险主要是指被并购企业的价值风险，由于收购方对被并购企业的资产价值或其未来获利能力估计过高，以致收购过程中付出的成本过高，却无法获得满意的价值回报。其定价的主要风险主要体现在以下两方面： 　　一是目标企业的财务报表风险。在并购过程中，双方要对目标企业价值进行合理的估价，确定其收购价格，主要依据目标企业的年度财务报表、财务报告及审计报告等数据资料。目标企业为了达成收购意向，往往会粉饰其业绩，多计收入，少计成本；隐瞒其存在损失的相关信息，未对影响其经营或者价格的信息作充分披露；未合理估算其或有负债，导致财务报表利润虚高，使并购后的企业存在着较大的财务风险。 　　二是目标企业的价值评估风险。并购时需要对目标企业的资产、负债进行评估。企业的估价取决于对目标企业未来获利能力和时间周期的预期，对目标企业资产的价值未采取有效的评估，可能使其评估价值高于其实际价值，这就产生了目标企业的价值评估风险。它主要受企业所获取的信息质量的影响，包括目标企业资产性质和取得方式、并购的方式、目标企业潜在的债务、涉税风险及各种诉讼风险等，都会对评估结果的准确性产生影响，都会导致目标企业的财务风险。 　　（二）融资风险 　　融资风险主要是指并购过程中需要大量资金的融资，其资金成本和资本结构的不合理，都会引起经营过程中的财务状况恶化或者损失发生的不确定性，具体包括融资资金在金额上和时间上保证并购的需要，融资方式是否合理，债务负担是否会影响企业正常的生产经营等。 　　债务融资具有资金成本低，能带来税收利益和财务杠杆效益，但过高的负债会使资本结构恶化，导致较高的偿债风险。如果收购方所付代价过高，举债较大，其资金成本过高，就会导致其收购成功后付不出本息而面临着较大的资金压力风险，甚至破产倒闭。权益融资可以迅速筹到大量资金，但企业的股权结构发生变化，稀释了企业的控制权，留下了被并购的风险。 　　（三）支付风险 　　主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切关系。支付风险主要表现在以下三方面：现金支付、股权支付、杠杆收购风险。 　　具体表现为现金支付产生的资金流动性风险、市场汇率风险及并购中无法推迟资本利得的确认，面临着即时付税问题，不能享受税收的优