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试析企业并购中财务风险及应对方法 　　摘要：随着中国经济的快速增长和资本市场的逐渐完善以及产业结构的不断升级，企业并购作为一种资本运营方式，是企业快速扩张的重要手段，是企业资源优化配置的有效方法。在企业并购过程中存在着大量风险，其中又以财务风险最为突出。本文着重分析企业并购过程中存在的财务风险，并有针对性地提出了规避财务风险，提高企业并购成功率的具体应对方法。 　　关键词：企业并购；财务风险；应对方法 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）012-000-02 　　一、企业并购的财务风险 　　企业并购的财务风险，是指企业并购活动引起的企业财务状况恶化或经营成果的不确定性。具体来讲，是指企业并购定价、融资、支付等各项财务决策引起的企业财务状况恶化或经营成果的不确定性，是企业并购价值实现严重低于价值预期而导致的企业财务困境和危机。企业并购活动包括合理选择目标企业、对目标企业进行价值评估、作并购可行性研究、筹集并购资金、确定支付方式以及并购后整合等环节，而财务风险存在于并购活动的各个环节中。 　　（一）并购决策阶段财务风险 　　在并购决策阶段，并购企业对目标企业进行考察，对目标企业的基本情况、生产情况、技术及管理能力、市场前景、财务状况以及合作动机等方面进行深入了解，合理评估目标企业的资金实力和管理能，科学地确定目标企业价值，进而确定合理的并购交易价格。企业价值评估比较复杂，难免因预测不当而出现偏差，由此产生估价风险。如果过高地估计目标企业价值，将直接导致过高的并购交易价格，从而使并购企业蒙受损失。估价风险主要来源于两方面： 　　1.并购信息不透明 　　在企业并购过程中，并购信息不透明的状况普遍存在，并购企业对目标企业的真实情况信息掌握永远少于目标企业对自身的了解。并购企业往往对目标企业的资产价值、产品市场占有率及市场前景、公司所处行业前景及公司在行业中所处地位、富余人员及企业文化等方面估计不足。并购企业在不完全掌握信息的情况下鲁莽行动，往往只看到目标企业好的一面，从而过高估计合并后的协同效应，而对目标企业潜在的风险知之甚少，导致并购后整合难度大，造成价值损失，并最终致使并购失败。 　　2.财务报表局限性 　　由于财务报表自身存在一定的局限性，并购企业往往对目标企业未决诉讼、重大售后退回、对外担保等或有事项和期后事项，售后回租、资产证券化、应收账款抵借等表外融资情况，以及重要的人力资源、特许经营权、营销渠道、专利技术等许多经营中具有重要意义的资源价值估计不足，以至于无法准确判断目标企业资产价值和盈利能力，从而导致估价风险。 　　（二）并购实施阶段财务风险 　　企业并购需要大量的资金，而企业资金往往有限，即使资金充裕，如果并购活动大量占用企业的流动资金，也会大大降低企业对外部环境变化的反应和调整能力，因此，在并购实施阶段，并购企业要根据公司的实际财力，决定并购的融资方式和支付方式。如果融资方式和支付方式设计不合理导致过重的债务负担，最终将因资金流动困难而引发财务风险。并购企业既可以采用无融资成本、财务风险低的内部融资，也可以采用融资成本低、限制条件少的债务融资以及融资成本高、限制条件多的权益融资等外部融资，只有依据公司自身的财务状况，配置合理的融资结构，才能及时足额地筹集并购所需资金，并保证并购后企业有充足的现金流，才能最大限度地降低企业的财务风险。 　　（三）并购整合阶段财务风险 　　企业并购完成后，并购企业对并购后公司进行整合，合理配置并购企业和目标企业的资源，构建企业核心价值，是并购成功与否的关键，而其中的财务整合更是并购整合的重中之重。并购之前，并购企业与目标企业的财务管理模式往往存在这样那样的差异，且并购后企业的日常经营管理、筹资管理以及投资管理的难度也会急剧加大，稍有不慎就容易引发企业的财务风险。这就要求并购企业在整合期间，依据企业生存和发展的需要，合理设置财务机构，平稳过渡，使企业稳定和健康发展。 　　二、企业并购财务风险的应对方法 　　（一）合理评估目标企业价值 　　1.增加获取信息的透明度 　　并购企业应秉承善意收购的原则，在并购前取得详尽、真实的财务报表以及相关的基础资料，对目标企业进行全方位的审查与评价，应特别重视并购中的尽职调查，调查与证实所有重大信息，增加所获取目标企业信息的透明度。并购企业应留足并购决策阶段的时间，切实做好对目标企业的可行性研究工作，切不可匆忙行事，人云亦云，盲目乐观。如果对目标企业的产业环境、特有技术市场前景等方面难以评估，也可以聘请情报所等第三方出具相应的评估报告，以获取真实可靠的信息；如果对目标企业的财务状况、经营能力以及未来收益能力难以拿捏，也可以聘请经纪人、会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所等