证 券行业2018年中报综述：券商盈利低谷，投资交易分化.pdfVIP

[Table_Yemei] 行业深度报告 内容目录 1. 中报回顾：券商业绩继续承压，龙头相对稳健 4 2. 传统业务集中度提升，投资交易业绩分化 6 2.1. 经纪：佣金率阶段性企稳，机构客户优势显现 6 2.2. 投行：股权融资大幅下滑，承销集中度全面提升 7 2.3. 资管：通道平稳压缩，加速转型主动管理 8 2.4. 资本中介：股票质押风险升级，券商信用业务面临收缩 9 2.5. 投资交易：股市波动冲击业绩，衍生品交易为增长点 10 3. 投资建议：关注优质龙头长期价值11 4. 风险提示 12 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告 图表目录 图1：2018H1 证券行业分项业务收入及增速 4 图2 ：2012~2018H1 证券行业收入结构 4 图3 ：2007~2018H1 证券行业净利润及ROE 4 图4 ：2012~2018/06 证券行业净资产及杠杆率 4 图5 ：2012~2018H1 市场股基日均成交额及增速 6 图6 ：2012~2018H1 券商经纪业务净佣金率 6 图7 ：2012~2018H1 龙头券商代理买卖证券业务净收入的市场份额 6 图8 ：2012~2018H1 龙头券商经纪业务集中度CR5 6 图9 ：2014~2018H1 中信证券、华泰证券经纪业务净收入结构 7 图10：2012~2018/06 龙头券商负债端“代理买卖证券款”中的机构客户占比 7 图11：2016~2018H1 龙头券商投行业务净收入市场份额及CR5 7 图12：2016~2018H1 龙头券商IPO 承销金额市场份额及CR5 7 图13：2016~2018H1 龙头券商定增承销市占率及CR5 8 图14：2016~2018H1 龙头券商债券承销市占率及CR5 8 图15：2014~2018/06 券商资产管理规模（亿元） 8 图16：2018H1 龙头券商资产管理净收入及增速（亿元） 8 图17：2018/06 龙头券商资产管理业务结构 9 图18：2018/03 券商主动型资产管理规模TOP 10 （亿元） 9 图19：2015~2018/06 场内股票质押业务待购回初始交易金额（亿元） 9 图20 ：2016~2018/06 龙头券商表内股票质押业务融资余额（亿元） 9 图21 ：2012~2018H1 中信证券利息支出及构成 10 图22 ：2018/06 龙头券商与海外投行杠杆率对比 10 图23 ：2015~2018/06 龙头券商投资资产规模（亿元） 10 图24 ：2018/06 龙头券商的投资资产配置结构 10 图25 ：A 股上市大型券商及中信证券历史估值走势11 表 1：2018H1 上市券商（32 家）经营业绩概览（根据归母净利润体量排序） 5 3 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告 1. 中报回顾：券商业绩继续承压，龙头相对稳健 证券行业连续两年半业绩下滑，基本面持续承压，华信巨亏拖累行业。2018 年