食品饮料行业2018半年报数据综述：行业景气度持续，细分行业龙头业绩增长加速.pdfVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 行业景气度持续，细分行业龙头业 2018 年09 月07 日 看好/维持 东 绩增长加速 食品饮料 事件点评 兴 证 ——食品饮料行业2018 半年报数据综述 券 刘畅 分析师 执业证书编号：S1480517120001 股 liuchang_yjs@dxzq.net.cn 010 份 范垄基 分析师 执业证书编号：S1480517070001 有 fanlj@dxzq.net.cn 010 限 公 娄倩 研究助理 司 louqian@dxzq.net.cn 010 证 券 事件： 研 究 2018H1 食品饮料行业整体营收增长 16.44%，归母净利同比增长 31.87%，其中 2018Q2 行业营收同比增长 报 15.86%，归母净利同比增长33.28%，业绩增速很快。 告 观点： 1．食品饮料行业上半年业绩表现分化，白酒行业业绩强势提速。 食品饮料行业2018H1 收入2953 亿元，同比增长 16.44%，2018Q2 收入1360.7 亿元，同比增长 15.86%。食 品饮料行业2018H1 归属母公司净利润529.5亿元，同比增长31.87%，Q2 净利润218.1亿元，同比增长33.28%。 上半年食品饮料行业业绩超预期，主要是白酒行业业绩增长贡献，软饮料和调味品业绩同比增速也超过30%。 2018H1 食品饮料行业销售毛利率平均48.99%，同比提升了0.1 个百分点，行业毛利率提升最快的是软饮料 行业，提升了0.22 个百分点，其次是调味品行业毛利率提升 0.17 个百分点。2018H1 食品饮料行业整体销 售费用率 14.60%，同比增长0.01 个百分点，下降最大的行业是白酒行业，伴随着白酒销售规模的提升规模 效应凸显，前期费用投入也逐渐步入收获期，所以销售费用下降较多。2018H1 食品饮料行业销售净利率 18.69%，同比提升0.17 个百分点，销售净利率提升最大的行业是软饮料行业。总体看，食品饮料细分行业 上半年业绩超预期主要是白酒行业业绩快速增长贡献，而白酒行业和乳制品行业利润增长主要来自销售端毛 利率提升，其他行业利润增长更多来自费用率的下降。 2 ．白酒行业业绩加速。 2018H1，白酒上市公司营业收入合计达1057 亿元，同比增长 31.29%，2018Q2 收入442.7 亿元，同比增长 36.36%；净利润合计352 亿元，同比增长40.35%，2018Q2 净利润136.1 亿元，同比增长46.21%。毛利率平 均75.66%，同比增长0.06 个百分点，销售费用率降低0.05 个百分点，销售净利率34.85%，同比提升了0.07 个百分点，均呈现增长态势。我们看好消费结构转型带来的个人消费对次高端白酒需求的增加，高端白酒带 动次高端白酒提价带来公司业绩的释放，以及次高端白酒品牌格局确立带来的市场扩容和竞争环境改善，以 及区域龙头受益消费升级和高档产品放量增长带动业绩快速提升。我们认为在宏观经济趋稳的背景下，2018 年白酒行业的业绩依然会加速向上。因此，我们继续给予白酒行业整体 “推荐”的投资评级。 3．啤酒行业收入持续向好，行业拐点到来。 啤酒行业2018H1 收入260.38 亿元，同比增长1.61%，2018Q2 收入136 亿元，同比下降0.09%。啤酒行业2018H1 敬请参阅报告结尾处的免责声明