通信设备行业美团点评更新招股说明书点评：无边界巨人盈利潜力初现端倪，但出行业务出师不利.pdfVIP

目 录 一、交易额与收入双双大增，总变现率提升，移动互联网巨人盈利潜力初现端倪4 二、进击的本地生活服务巨人仍在扩张，预计 2018 全年交易额望保持45%增速，突破5000 亿大关6 三、各个核心业务详细营收分析及预测7 （一）餐饮外卖——巨人之擎，盈利2019 年可期7 （二）酒店业务——与携程艺龙三足鼎立，同时低端向高端稳步推进，2018 年收入望保持60%的增长 10 （三）到店旅游业务：增速放缓，但广告提升变现 11 四、无边巨人的边界探索——出行业务恐踏空，商户服务业务暗中蓄力，静待花开 12 （一）出行业务遭遇滑铁卢，无边界巨人需要再次寻找下一个“高频外卖业务” 12 1、摩拜单车业务大幅亏损，128 亿商誉，可能影响估值 13 2 、打车业务进展受阻，网约车牌照带来巨大政策风险，整体出行业务可能停滞 13 （二）ToB 业务静态花开，以餐饮为核心的To B 业务服务，料将成为美团点评未来最大的盈利来源 14 五、风险提示 14 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 2 美团点评更新招股说明书点评 图表目录 图表 1 美团2016-2018 年（1-4 月）交易额与收入增幅4 图表 2 美团2016-2018 年（1-4 月）总体及各业务变现率4 图表 3 各个业务毛利率情况5 图表 4 美团点评各业务占收比变化（% ）5 图表 5 美团点评新业务毛利率变化（% ）5 图表 6 三项费用及费用率5 图表 7 各个业务交易额情况及预测6 图表 8 2012-2020 年中国餐饮收入规模及增速7 图表 9 2011-2018 年中国在线餐饮外卖行业用户规模7 图表 10 在线外卖整体市场规模及美团市占预测8 图表 11 2015-2018Q1 在线餐饮外卖行业竞争格局（按交易金额计算）8 图表 12 餐饮外卖基本数据及营收预测9 图表 13 餐饮外卖成本基本数据及预测9 图表 14 中国在线酒店业竞争态势（根据国内间夜） 10 图表 15 美团酒店业务2015 年到2018 年单间单夜ARPU 值（元） 11 图表 16 酒店业务营收预测 11 图表 17 到店及旅游业务营收预测 11 图表 18 酒店、到店及旅游业务收入分项占比（% ） 12 图表 19 用户基本情况 12 图表 20 摩拜经营情况 13 图表 21 网约车主要app 日活及覆盖城市 13 图表 22 新业务各项业务2015-2018 年毛利率（% ） 14 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 3 美团点评更新招股说明书点评 一、交易额与收入双双大增，总变现率提升，移动互联网巨人盈利潜力初现端倪 整体业务来看，2018 年 1-4 月增速稳健。交易额1478 亿，与去年同期相比增长57% ，营业收入158.24 亿元， 接近2017 年全年营业收入339 亿元的一半，较2017 年前四个月的营业收入81.19 亿元增长94% 。 图表 1 美团2016-2018 年（1-4 月）交易额与收入增幅 300.00% 223.20%