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我国地方债券发展与风险防范分析 　　摘 要：在某种程度上，地方债券的活跃程度标志着一个国家或地区市场经济的繁荣程度。世界上经济发达的国家无不对地方债券的发展，都建立了较为完善的风险防范机制。目前，我国地方债券的发展正处于起步阶段，还没有建立完善的风险防范机制，制约着我国地方债券的进一步发展。本文主要从中国地方债券的演变过程、发展必要性以及可行性的角度出发，探讨中国发展地方债券面临的各种风险，提出建立相应风险防范机制的解决方案，从而促进中国地方债券健康发展。 　　关键词：地方债券；发展；风险；防范机制 　　一、中国地方债券的演变过程 　　由于特殊的社会制度和经济体制原因，中国地方债券的发展一直以来都受到不同程度的抑制。中国政府曾在建国初期、大跃进时期、20世纪80年代末至90年代初、2009年分别发行了四次不同的地方债券。这四次地方债券的发行，与当时特定的财政体制密切相联，各自都取得了不同的历史成效。 　　（一）1950年的东北生产建设折实公债 　　1948年底，东北全境获得解放，经过长期战乱的东北地区，财政资金极为缺乏，没有能力迅速开展大规模的经济恢复与建设。东北人民政府为筹集建设资金，经中央人民政府批准，于1950年发行了东北生产建设折实公债。东北生产建设折实公债的顺利发行，在短期内为东北地区的经济建设筹集了大量资金，克服了资金不足的困难，在一定程度上弥补了当时特定的“高度集中、统收统支”制度导致的地方财力匮乏局限，东北地区的经济情况发生了显著改善。 　　（二）大跃进时期的地方经济建设债券 　　中央政府于1953年开始实行第一个五年计划，进入了大规模经济建设时期。为弥补财政资金的不足，中央政府连续五年发行了35.45亿元的地方经济建设公债。但是，由于“大跃进”运动扰乱了原有的经济秩序，影响了财政体制的正常运行，本次地方债券的发行并没有取得意想的效果，反而导致了一系列不良影响。到1958年，地方政府的财力大大偏离了原有设想，各地区之间的发展也很不均衡，使得中央政府的财力锐减，原有正常的财政制度被严重破坏。 　　（三）20世纪80年代末至90年代初的短暂地方债券 　　在这一特殊期间内，许多地方政府为筹集财政资金进行基础设施建设，发行了地方债券。但是，由于地方政府的承兑能力较差、债务管理能力欠缺，本次地方债券的发行机制比较混乱，并没有给各级地方政府带来意想的结果。国务院于1993年制止了本次地方债券的发行，并且在1995年颁布的《中华人民共和国预算法》中明确规定，“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。这一禁令一直保持到2009年。 　　（四）2009年的国内经济建设公债 　　在日趋严重的国际金融危机影响下，中国经济的发展速度明显减缓。为有效应对国际金融危机，加速经济健康增长，降低政府财政负担，中国政府实施了拉动内需、扩大政府投资的积极财政政策。与此同时，各级地方政府也有意愿加大投资力度，进行大规模的基础设施和公共事业建设。到2009年，市县两级的投融资平台已经形成。在国家的国债额度内，以地方债券或企业债的形式筹集财政资金，解决地方政府出资建设的公共基础设施类项目的建设开发、经营管理等后续融资问题。 　　二、中国地方债券发展的必要性以及可行性 　　（一）中国地方债发展的必要性 　　改革开放以来，中国地方政府面临来自日益扩大的财政缺口以及地方金融风险的财政化转移两方面的债务压力。通过发行地方债券，可以实现地方政府的债务债券化，建立健全地方政府债务风险转移机制，促进地方经济社会健康稳定发展。 　　1.促进经济健康增长，改善公共产品供给机制。当前，由美国次贷危机引发的全球性金融危机尚未见底。为拉动内需、增加投资，尽快摆脱金融危机的消极影响，中国政府在2009年实施了4万亿的救市计划。在短期内，可以有效的促进经济社会发展；但从长远来看，这种刺激作用的效果是有限的。因此，应发行地方债券，刺激居民的投资欲望，充分调动社会闲散资金，强化资金使用效率和质量，带动本地区经济增长，从而推动国家经济持续健康增长。 　　2.缓解中央财政压力，完善地方政府职能。中国政府自1994年以来一直实行分税制的财政政策，在一定程度上造成了中央政府的财政压力，不利于地方政府完善职能。因此，为调动社会各界的积极性，减少中央财政压力，完善地方政府的职能，应适当开放中国的地方债券市场，使地方政府可以通过发行地方债券筹集财政资金，根据实际情况扩大财政支出和政府投资，促进本地区经济社会和谐健康发展。 　　3.增加融资渠道，促进经济增长。由于全球性金融危机的影响，为刺激经济发展，中国政府采取了积极的财政政策，加大了对基础设施和公共事业的建设和投资。基础设施和公共事业的投资资金来源包括中央政府财政拨款和地方政府财政支持。由于