20160119-招商-同花顺-300033-公司深度报告：超预期、抗周期，新业务、新模式有望带来新成长.pdfVIP

证券研究报告| 公司深度报告 信息技术 | 计算机网络与服务 强烈推荐-A （首次） 同花顺300033.SZ 目标估值： 元 超预期、抗周期，新业务、新模式有望带来新成 当前股价：70.02 元 2016 年01 月19 日 长 基础数据 公司 2015 年全年业绩再超市场预期，显示成长性依旧卓越。我们认为只要市场 上证综指 3008 不出现因大幅下跌导致成交量大幅萎缩，公司业绩有望继续保持高速增长。同时 总股本（万股） 53760 公司也有望依托大量C 端用户在新业务和模式上实现创新。 已上市流通股（万股） 26362 总市值（亿元） 376  不惧周期影响，业绩再超市场预期。公司 1 月18 日晚公告2015 年业绩预告， 流通市值（亿元） 185 预计全年业绩为7.86-9.67 亿元，同比增长12-15倍。四季度单季业绩为3-4.78 每股净资产（MRQ ） 3.1 亿，较三季度单季的2.65 亿环比增长 12%-80%，成长性再次大超市场预期， ROE （TTM ） 31.8 显示出公司良好的抗周期性。市场之前一直担心公司业绩会受到大盘指数拖 资产负债率 41.0% 累，但我们认为公司的业务是基于互联网金融的增值服务，相较于通道类业 主要股东 易峥 务模式有很强的抗周期性。我们认为公司的业绩与成交量、新开户数等指标 主要股东持股比例 36.0% 更相关，而非仅与指数涨跌相关。 股价表现  公司未来有望打造基于社交模式的“人+财富知识”生态平台。根据第三方统 % 1m 6m 12m 计，公司移动客户端活跃用户数已超过1200 万，同时公司还拥有大量机构类 绝对表现 -23 -19 123 客户资源，如此大规模的 C 端用户为公司创造新模式提供了可能。一方面， 相对表现 -6 6 137 公司可以将机构资源通过平台的模式向 C 端客户提供服务；另一方面，大量 (%) 同花顺 沪深300 的C 端用户所沉积下来的数据也能够进一步完善公司对机构客户的的数据服 400 务能力。例如，公司通过推出同花顺“圈子”，形成对市场话题的一些讨论， 300 从而吸引客户进行交流。通过“T 策略”吸引券商投顾与 C 端客户进行业务 200 来往，从而形成新的盈利模式。 100  拓展国际市场，大数据变现等新业务带来新增长空间。公司 1 月18 日晚公告 0 拟以6000 万美金成立香港子公司，以拓展国际市场。我们认为公司一方面可 -100 Jan/15 May/15 Aug/15 Dec/15 以将国内市场的数据服务带到国际市场实现销售收入，另一方面也能通过获 资料来源：贝格数据、招商证券 取更多国外市场数据更好的服务国内市场客户。同时，公司拥有过千万 C 端 相关报告 客户等大数据，未来有望通过大数据分析等方式实现数据变现，例如与泰达 宏利基金成立“泰达宏利同顺大数据”基金既是其中的一种方式，我们认为 公司未来在大数据变现方面可能会有大作为。  首次“强烈推荐-A”投资评级。公司的互联网金融数据服务、电子商务、系 统销售以及贵金属等业务均实现高速增长，并有望在2016 年伴随着新业务和