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产品市场竞争环境信息披露和企业价值 　　摘 要：选取2008-2014年沪深两市A股重污染行业上市公司为样本，实证研究产品市场竞争与环境信息披露质量的相关性，并考察基于竞争动机的环境信息披露变化对企业价值的影响。研究发现：产品市场竞争与环境信息披露质量之间呈倒“U”型关系，即随着产品市场竞争程度的增加，企业环境信息披露质量先上升后下降，表明在竞争压力下，企业环境信息披露行为会发生扭曲。进一步分析显示，企业出于竞争动机而降低环境信息披露质量会对企业价值造成损害。上述研究基于竞争视角建立企业环境信息披露影响因素及经济后果的分析框架，为企业更好应对产品市场竞争，提高环境信息披露质量提供直接的经验证据。 　　关键词：环境信息披露；产品市场竞争；企业价值 　　中图分类号：F272.3 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2017）04-0068-09 　　一、引言 　　随着环境污染日益严重和人们环保意识逐渐增强，企业环境信息披露越来越受到关注。社会责任理论认为，企业作为社会公民，理应重视环境保护和积极履行环境责任。但我国企业环境信息披露的现状不容乐观，披露不及时、不完整、报喜不报忧等问题并存，总体水平偏低。如何提高企业环境信息披露质量成为研究热点。已有研究表明，企业环境信息披露受到多种因素的影响，如企业规模、产权性质和公司治理机制等，而且外部压力因素逐步成为研究的重点。部分学者研究发现，行业特征变量会显著影响企业环境信息披露的数量和质量（Nieminen et al.，2001[1]；程隆云 等，2011[2]）。Schmalensee（1985）认为，行业效应是解释企业之间盈利差异和行业之间盈利差异的最重要因素，企业行为决策不可避免地要考虑产品市场竞争情况[3]。伊志宏 等（2010）[4]、刘慧芬 等（2015）研究指出，一些外部机制可以有效制约内部人的行为，自愿性信息披露作为企业管理层的内生决策，不仅取决于内部激励因素，还受制于市场竞争环境[5]。因此，产品市场竞争有可能对企业环境信息披露形成外部压力。 　　从理论上讲，产品市场竞争对企业环境信息披露的影响存在两种可能：一是“成本竞争优势”假说。在产品市场竞争激烈的行业，企业面对的财务风险和经营风险较大，对企业资源配置合理性的要求也越高，若企业受到资源约束，则很难提高环境管理水平（钟田丽 等，2004[6]；Clarkson et al.，2011[7]）。傅鸿震（2015）研究发现，在竞争性行业中，进入门槛较低，竞争者数量众多，由于环保及污染治理投入的经济效益见效慢，企业为了自身生存发展并获取利润，往往会压缩环境成本，造成环境业绩下滑及其环境信息披露质量下降[8]。二是“绿色竞争优势”假说。许多学者认为，企业环境责任履行是竞争优势的来源，良好的?h境责任声誉能够提高企业的商业价值（Porteret al.，1995[9]；Brammer et al.，2004[10]）。徐二明 等（2014）[11]研究指出，在竞争激烈的情况下，企业通过产品和服务本身的差异性取得竞争优势的空间较小，而通过社会责任差异化竞争战略获取竞争优势的必要性将提高。市场竞争越激烈，企业越需要寻求新的竞争优势，在绿色发展背景下，企业通过加大环保投入有助于获取“绿色竞争优势”，也倾向于高质量环境信息披露将这种优势传递到市场，提高市场竞争力。由此可见，基于“成本竞争优势”和“绿色竞争优势”两种假说，产品市场竞争与企业环境信息披露之间的关系分别为负相关和正相关，结论截然相反，需要更进一步的实证检验。有以下问题值得深入思考：为获取竞争优势，企业环境信息披露的行为动机是如何选择的，侧重于低成本还是绿色差异化？在不同程度的市场竞争压力下，产品市场竞争与环境信息披露质量的关系是否会发生方向性的变化？企业环境信息披露行为的竞争策略选择会导致怎样的经济后果？ 　　本文选取2008―2014年沪深两市A股重污染行业上市公司作为研究样本，实证分析产品市场竞争与环境信息披露质量的相关性，并考察基于竞争动机的环境信息披露变化对企业价值的影响。研究发现：产品市场竞争与企业环境信息披露质量之间呈倒“U”型关系，随着产品市场竞争程度的增加，企业环境信息披露质量先上升后下降，表明在激烈的竞争压力下，企业环境信息披露行为会发生扭曲。进一步研究显示，企业出于竞争动机而降低环境信息披露质量会对企业价值造成损害。 　　本文贡献主要在于：（1）对企业环境信息披露质量影响因素研究文献进行了补充。引入产品市场竞争这一外部机制，分析了在“成本竞争优势”和“绿色竞争优势”两种不同竞争战略选择下企业环境信息披露行为的特征，研究发现产品市场竞争与环境信息披露质量之间存在非线性关系，是对外部压力视角下的环境信息披露质量影响因素研究的拓展。