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上市商业银行股权结构和经营绩效研究 　　【摘要】公司治理结构的基础是股权结构，合理的股权结构是形成有效公司治理的条件，而科学的公司治理结构又直接决定着公司的经营绩效。优化股权结构完善公司治理提高经营绩效。可选取17家具有代表性的上市商业银行，采用因子分析法计算衡量其经营绩效的综合得分，通过回归分析对二者关系进行实证研究，得到相应的结论，并提出提高经营绩效的对策及建议。 　　【关键词】上市商业银行 股权结构 经营绩效 因子分析 回归分析 　　一、引言 　　国外学者对股权结构与经营绩效等问题进行了许多研究，积累了丰富的研究成果。[1]针对二者关系，主要有以下一些观点： 　　（一）股权结构和经营绩效没有关系 　　Holderness和Sheehan（1988）通过采用托宾Q值与会计利润率将绝对控股股东的上市公司与股权非常分散的上市公司业绩进行比较，发现企业之间业绩没有显著差别，由此认为公司股权结构与公司绩效之间无相关关系。[2]Demsetz（1983）、Gedajlovic and Shapiro（1998）、朱武祥和张帆（2001）的研究也得出了类似的结论。 　　（二）股权结构与经营绩效存在相关关系 　　不同的股权集中程度、股权性质、股权制衡度对经营绩效有正向或反向或U型或其他关系。Burkartetal（1997）和Nieosia（1998）等学者认为股权集中度与经营绩效负相关。Vishny认为一定的股权集中度是必要的。贺家铁、陈春晖通过分析认为大股东的存在有利于提高上市公司经营业绩，但一股独大与之负相关。[3] 　　二、上市商业银行股权结构与经营绩效关系实证研究 　　（一）选择样本 　　本文选取了17家经营绩效良好，资产规模较大的上市商业银行进行实证研究。数据来源于银行年报。 　　（二）选择变量 　　1.被解释变量：衡量公司绩效的因素是多方面的，对公司绩效的考评应该是全方位的，用一个（一类）指标是不够全面的。[4]本文选取了每股收益、总资产收益率、总资产周转率、存贷比率、资本充足率、核心资本充足率、不良贷款比率、存款增长率、贷款增长率以及净利润增长率十个指标，数据区间为2010～2012年3年，通过采取倒数的方法将逆向指标正向化。 　　（1）KMO和Bartlett检验。KMO值为0.546，大于0.5，适合因子分析法。Bartlett球形检验显示显著性为0.000，小于0.05，表明本例中矩阵并不是单位矩阵，故用因子分析法是合理的。 　　表1 KMO和Bartlett的检验 　　（2）因子个数的确定。运用SPSS20.0软件，得出因子的方差贡献率。根据特征值大于1和累计贡献率大于80%的原则，[5]本文选取三个主成分作为初始因子。累计方差贡献率为82.156%。 　　（3）解释提取的因子。命名三个因子。采取方差最大法。总资产周转率在第一个因子上有较高载荷，命名为流动性因子。每股收益、总资产收益率、存款增长率，净利润增长率在第二个因子上有较高载荷，命名为收益——发展因子。资本充足率和核心资本充足率在第三个因子上有较高的载荷，命名为安全性因子。 　　（4）计算因子得分。根据SPSS20.0输出的得分系数矩阵，计算综合因子得分，见表2。 　　表2 经营绩效综合得分 　　2.解释变量：本文选取第一大股东持股比例、前五大股东持股比例、前十大股东持股比例、前十大股东持股比例平方和、第二大股东对第一大股东的制衡度。银行年末总资产的自然对数和资产负债率作为控制变量。 　　（三）提出假设 　　针对理论研究结果，本文提出以下假设： 　　假设1：第一大股东的持股例与商业银行绩效负相关。 　　假设2：前五大股东持股比例与商业银行绩效负相关。 　　假设3：前十大股东的持股比例与商业银行绩效正相关。 　　假设4：前十大股东持股比例的平方和与商业银行绩效正相关。 　　假设5：第二大股东对第一大股东的制衡度与商业银行经营绩效正相关。 　　三、实证研究结果分析 　　本文采用普通最小二乘法对银行绩效与各个解释变量进行回归拟和，并采用T检验和F检验来确定其相关显著性。[6]资产规模和资本结构作为控制变量，回归方程为： 　　F=C+aTOP1+bTOP5+cTOP10+dH10+eCR21+ε 　　其中，F代表商业银行经营绩效，TOP1代表第一大股东持股比例，TOP5代表前五大股东持股比例，TOP10代表前十大股东持股比例，H10代表前十大股东持股比例的平方和，CR21代表第二大股东对第一大股东的制衡。回归结果见表3。 　　表3 回归分析结果 　　根据回归结果分析股权结构与经营绩效的关系。 　　（一）第一大股东持股比例的回归系数为-0.01819 　　通过了T检验，在5%的水平下显著。实证结