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国外地方政府发债经验和启示 　　美国市政债券 　　美国市政债券发行较早且规模较大，运作也较为规范，因此最具有代表性。美国是一个典型的联邦制国家，其财政体制实行的是“三级管理模式”，为了保证地方政府的公共财政职能，其法律是允许州和地方政府发行市政债券进行债务融资，且地方政府具有独立的发债权，州及州以下的地方政府可以不经过联邦政府和州政府的批准或同意发行市政债券。 　　市政债券的种类。地方政府可以根据自身融资需求与信用状况的不同而发行不同的市政债券。美国市政债券分为两种类型，一种是一般责任债券。另一种是收益债券。一般责任债券不是为特定的建设项目而发行，而是地方政府为缓解资金压力而临时发行的债券。对一般责任债券的担保又可分为有限担保和无限担保，一般责任债券发行人为有限担保一般责任债券提供担保的税收收入和税率是严格受法律限制的，而为无限担保一般责任债券提供担保的税收收入是不受限制的；收益债券又被称作专项债券，是指由地方政府或其代理机构以特定的收入作为担保而发行的债券，通常是为重点项目建设筹集资金，以相应的收益还本付息，它与特定项目或部分特定税收相联系，其风险高于一般责任债券。从发展趋势来看，收益债券在市政债券中所占的比重要大于一般责任债券所占的比重。市政债券品种的多样化满足了不同的筹资需求，也扩大了投资者的选择范围，活跃了市政债券交易市场。 　　市政债券发行主体及投资者。美国市政债券的发行主体主要有三类，一是地方政府，二是政府机构及其授权机构或代理机构，三是直接发行体。在现实中，虽然各个地方政府发行市政债券的目的有所不同，但是在通常情况下，地方政府发行市政债券的主要目的还是为了融资。在规模方面，美国市政债券的发行主体还是以小规模为主、以大规模为辅。投资者比较多元化，结构也较为稳定，投资群体有很多，如银行、保险公司、个人家庭等等都是这个投资群体的重要组成部分，联邦政府对个人投资者的市政债券利息免征所得税。因此，市政债券对个人投资者有很大的吸引力，个人投资者持有的市政债券的比例一直稳定在30%左右。 　　市政债券发债用途。美国州以及州以下的地方政府发行市政债券主要用途体现在以下几个方面：用于公共资本项目的支出，如教育、交通、供水和排污系统等等。州宪法或法律禁止州地方政府通过借款来弥补预算赤字，这与联邦政府相反；用于特定计划或短期周转性支出，如高速公路网、自然资源恢复等等；用于支持一些私人活动，如学生贷款、工业发展、低收入家庭的住宅补贴等等；用于偿还以前没有偿还或者没有还清的债务；用于偿还政府积欠的社会福利。由此可见，在市政债券的用途方面，基础设施建设所占的比例很小，主要用于城市建设和公共服务，包括教育、交通、住房、公共设施和社会福利等各方面。 　　市政债券的监管与风险控制。市政债券是有风险的。因此，加强对市政债券的监管与风险控制是十分有必要的。美国现行的市政债券监管机构主要有两种，一种是美国市政债券规则委员会，另一种是美国证券交易委员会。其中，美国市政债券规则委员会是一种行业自律组织，主要负责制定市政债券的主要规则；而美国市政债券规则委员会主要从事的是事后监管工作。为了有效地控制市政债券风险，美国建立了一套较为完善的风险控制结构，这套风险控制结构主要由以下几项内容组成： 　　规模控制。规模控制主要是针对一般责任债券而言的。在实践中，规模控制要想充分发挥作用，需要基于负债率、债务率与资产负债率三项控制指标。据统计资料显示，有47个州可以发行一般责任债券，而在这47个州当中，有37个州实行了规模控制措施。 　　信用评级制度。由于美国市政债券的发行者往往不是盈利性机构，从而形成了独特的信用评级制度。信用评级机构对所有公开发行的债券进行评级，已经成为能有效识别债券风险的工具。信用评级主要从发行人总的债务状况、坚持稳健预算政策的能力、可得到的收入来源以及所处的社会经济环境这四个方面对其发行的债券进行评估。但是也应该注意到在债券市场发展的初期，信用评级也带有很大的偶然性。如20世纪30年代大萧条时期，违约的市政债券中有80%被当时主要的信用评级机构穆迪公司评为AA级以上，即AAA级或AA级。 　　信息披露制度。为了提高市政债券的透明度，美国制定了专门的法律法规。例如，在上世纪70年代，美国的公共证券协会与城市财政局长协会联合制定了“自愿信息披露准则”。在这项准则的作用下，地方政府必须如实地披露市政债券发行前后的相关信息以及政府财政收支的相关信息，为投资者提供可靠的投资信息。伴随着形势的发展，现如今，信息披露制度已发展成为地方政府管理的强制性准则。 　　债券保险制度。因为市政债券具有一定的风险性，所以我们有必要对其进行保险操作，债券保险制度就是这种保险操作的具体内容。据不完全统计，美国有半数以上的市政债券受到了债券保险制度的保障。