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* 企业的价值不能绝对存在，而必须具备时间、地点、潜在的价值标准等方面的内容。 如果说，汽车的价值在“旁观者的眼里”是多少？取决于这个“旁观者”是谁？ 1.一个保险公司？ 2.一个二手汽车商？ 3.邻居？ 4.税收员？ 5.会计师？ 6.我们的财产执行人？ 7.废品处理商？ 四、商业模式实现方式—4.3.2企业的价值 * 资产法：也称为净资产价值法、经调整的净价值法、账面价值调整法、资产重置法、资产加和法等 资产价值-负债价值=所有者权益价值 收益法：现值原理，即任何企业资产的价值等于其预期未来全部经济收益流（主要形式是现金流）的现值总和。V=企业资产价值，n=企业资产寿命，EIt=企业在t时刻产生的经济收益流，r=预期经济收益流风险的折现率。 市场法：实质就是把企业内部的财务指标或比率与市场上已经交易的可比公司的比率进行比较，从而得出被评估企业整体或权益的市场价值。分参考企业比较法及并购案例比较法等。 ∑ n t=1 EI t /(1+r) t V= 四、商业模式实现方式—4.3.3企业估值 * 1.3.1 横向并购、纵向并购和混合并购 1.3.2 吸收合并和新设合并 1.3.3 直接资产收购 1.3.4 法定兼并 1.3.5 子公司并购 1.3.6 338交易 1.3.7 直接股票收购 1.3.8 法定反向并购 1.3.9 子公司反向并购 1.3.10 A类法定并购 1.3.11 A类法定合并 1.3.12 A类子公司并购 1.3.13 A类子公司反向并购 1.3.14 B类母公司股票收购 1.3.15 B类子公司股票收购 1.3.16 C类母公司资产收购 1.3.17 C类子公司资产收购 四、商业模式实现方式—4.3.4并购的类型 * 并购公司股东 目标公司股东 并购公司 目标公司 资产 现金和/或其他回报 目标公司依然存在 四、商业模式实现方式—直接资产收购 * 并购公司股东 目标公司股东 并购公司 目标公司（被解散） 资产 现金和/或其他回报 目标公司股票 现金和/或 其他回报 目标公司被解散 四、商业模式实现方式—法定兼并 * 并购公司股东 目标公司股东 并购公司的子公司 并购公司 目标公司（被解散） 目标公司股票 现金和/或 其他回报 资产 现金和/或其他回报 并购公司股票 四、商业模式实现方式—子公司并购 * 四、商业模式实现方式—三三八交易 并购公司股东 目标公司股东 并购公司 目标公司 目标公司股票 现金和/或其他回报 如果并购公司在12个月内购买了目标公司至少80%的有表决权的股票和80%以上的其他股票，并在股票购买完成后的9个月内改选董事会，就可以把这种交易看作是目标公司以相当于股票收购的价格出售其资产。在此交易中，目标公司被看作是以公允价出售了它的资产，而并购公司被视作以买受目标公司股票的等额价值购买了目标公司的资产。《美国338选择条款》。 * 并购公司股东 目标公司股东 并购公司 目标公司 目标公司股票 现金和/或其他回报 直接股票收购是指并购公司直接向目标公司股东购买股票，与338交易不同，它们适用不同的法律条款，即使它们从交易流程图来看是相同的。 四、商业模式实现方式—直接股票收购 * 并购公司股东 目标公司股东 并购公司（被解散） 目标公司 目标公司股票 现金和/或其他回报 +并购公司资产 目标公司股票 现金和/或 其他回报 并购公司被解散 四、商业模式实现方式—法定反向并购 * 并购公司股东 目标公司股东 并购公司的子公司 并购公司 目标公司 目标公司股票 现金和/或 其他回报 现金和/或其他回报 +子公司资产 目标公司股票 现金和/或其他回报 四、商业模式实现方式—子公司反向并购 * 并购公司股东 目标公司股东 并购公司 目标公司（被解散） 资产 并购公司股票 目标公司股票 并购公司股票 目标公司被解散 四、商业模式实现方式—A类法定并购 * 目标公司股东 目标公司（被解散） 目标公司股票 新设公司股票 并购公司股东 并购公司（被解散） 并购公司股票 新设公司股票 新设公司股东 新设公司 转变为 转变为 资产 资产 新设公司股票 新设公司股票 新设公司 四、商业模式实现方式—A类法定合并 * 并购公司股东 目标公司股东 并购公司的子公司 并购公司 目标公司（被解散） 目标公司股票 并购公司股票 并购公司股票 并购公司股票 资产 四、商业模式实现方式—0A类子公司并购 * 并购公司股东 目标公司股东 并购公司的子公司 并购公司 目标公司 目标公司股票 并购公司股票 并购公司股票 +并购公司子公司资产 并购公司股票 资产 目标公司股票 四、商业模式实现方式—1A类子公司反向并购（甲） * 并购公司股东 目标公司股东 并购公司