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财务重述和盈余管理 　　【摘要】本文以2007年～2010年间沪深两市所有A股上市公司为研究样本，结合应计性盈余操纵和真实性盈余操纵两个方面，构建多元回归模型，分析财务重述外表下企业操纵利润行为，发现包含应计内容和调增盈利的重述公司具有更高的盈余管理水平。 　　【关键词】财务重述 盈余管理 应计项目 利润调增 　　自20世纪90年代以来，上市公司财务重述现象日渐频繁，并成为影响资本市场资源配置和投资者利益保护的重要问题，我国的重述公司也呈现上升趋势，为满足公众对高质量信息需要的要求，提高信息的透明度、保护投资者利益，研究者展开了重述课题的多方面研究。近年来，我国的证监会和沪深交易所对财务重述现象都给予了充分的关注，并颁布了一系列法律法规以规范上市公司的重述行为。尽管财务重述对年报披露信息的错误和遗漏作了补充与修正，但是其补充和修正的内容和格式又没有统一的规定，这样为企业借助财务重述管理盈余迎合监管部门和投资者的业绩预测要求提供了舞弊的可行性空间，故研究财务重述和盈余管理问题具有非常重要的理论和实践意义。 　　一、理论分析与假设 　　财务重述信息含量的研究，在国内外已经产生了大量的文献，但是结论却不完全一致。Kinney and Daniel（1989）的研究证明，Hirschey等（2005）、Palmerose等（2004）、陈凌云（2009）、曾莉（2003）从多个方面研究了财务重述。但是结合财务重述公告的政策效果与财务重述背景下的企业操纵行为研究财务重述的信息含量，在国内外寥寥无几。本文运用比较研究法首次对比研究信息含量，以挖掘财务重述信息含量的特有价值。针对财务重述公司样本，可以分为以下几种类型：补充类公告，更正类公告，补充更正类公告。其中补充类公告主要是对股东登记、企业未来发展规划、企业以往财务报告的细致说明，大部分与企业的盈余没有直接关系，或者不影响企业过去的财务报表数据；但是对于更正类报表除了少数涉及非财务数据的其他数据的变化，大多是有关于会计数据的更正，特别是对往来等应计项目的更正，从而形成重述以前报表的高报或者低报现象。可见这现象反映除了企业管理者明意甚至恶意伪造变造会计数据，对应计项目进行操纵，从而借重述之手达到合理、合法且不易发现的盈余操纵目标。一旦财务重述被合理化作为企业完善信息披露的途径，企业便会一次甚至多次重述财务信息，这样的制度会间接滋生和鼓励管理者利用应计项目操纵盈余。周晓苏，周琦（2011）认为短期的盈余项目是一种普遍的盈余管理工具，并且与财务重述行为的发生有显著的正相关关系。于是提出如下假设： 　　假设1：相对于其他财务重述内容，包含应计项目的重述公司的年报具有更高的盈余管理水平。 　　应计项目和真实活动盈余管理是上市公司操作盈余的两种主要方式，财务重述公司通过调高盈余，周晓苏和周琦基于盈余管理动机对财务重述公司进行研究后发现，相对于非重述公司，重述公司的短期经营性应计显著偏高；Richardson等（2002）认为市场对于盈余重述公司在未来盈利增长方面给予了更高的期望，因而上市公司管理层迫于资本市场的压力，有动机进行盈余操纵以维持盈利增长或超过预期盈利，最终导致了更频繁的财务重述。于是，提出如下假设： 　　假设2：相对于其他财务重述内容，高报盈余的重述公司的年报具有更高的盈余管理水平。 　　二、模型构建 　　（一）变量设计 　　1.因变量――盈余管理的衡量。本文选择操控性应计的绝对值（abs（DA））和异常经营现金流作为盈余管理的代理变量做因变量。参照Kothari，Leone and Wasley（2005）的论述，计算如下： 　　TAit/Ait-1=B01+B11（1/Ait-1）+B21（△REVit-△ARit）/Ait-1+B31（PPEit/ Ait-1）+B41（ROAit-1/Ait-1+ε） 　　NAit=B02+B12（1/Ait-1）+B22（△REVit-△ARir）/Ait-1+B32（PPEit/ Ait-1）+B42（ROAit-1/Ait-1） 　　DAit=（TAit/Ait-1）-NAit 　　其中i表示公司，t表示财务报告发生错误的年份（即被重述年份）。TA为总应计，等于会计利润减去经营活动现金流（CFO），At-1为年初总资产，△REV为营业收入变动额，△AR为应收账款变动额，PPE为固定资产原值，ROAt-1表示滞后一期的资产收益率，以上变量均用年初总资产进行调整。NA为正常应计，DA为操控性应计。 　　异常经营现金流的计算借鉴Roychowdhury（2006）中描述的方法。具体计算过程如下： 　　2.自变量的衡量。本文把财务重述公司根据其重述重述内容按照两个不同的标准进行分类研究。一是按照重述内容是否包含应