创业投资与IPO抑价的关系研究-会计学专业论文.docxVIP

浙江大学研究生学位论文独创性声明 本人声明所里交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果，也不包含为获得浙江大学或其他教育机构的学位或 证书而使用过的材料。与我一向工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名:王朔 签字日期 :zo/I 年/月/ 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解 浙江大学 有权保留并向国家有关部门或机 构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江大学 可以将学位论文的全部成部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影 印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 (保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名: 到初 胁?足P 裕 州川崎啕 。阳阳moo州川川qdw 州川崎啕 。 阳阳moo 州川川qdw 恻川川hww m恻恻A呻 删川刷。。 唰唰川川41 州州V· .  签字日期: ，ltH.  I 年 1 月，J..日 致谢 冬去春来，紫金港又到了百花盛开的时候，我的硕士阜业论文也最终究成 了.回想起在求是因中度过的六年半的时光，我心潮起伏，记忆中的浙大生活 是那么美好，多彩的剪影似这早春的花苞，次第开放，开到生活区、东区、西 区、图书馆，开到小剧场、临水报告厅、下沉广场、蒙民伟楼， ......，开到哪 里，哪里就是一般清新、一抹苑色、卢阵欢呼.啊，浙大，我的精神家园! 在我撰写论文的过程中有很多人需要感谢，首先要感谢的是我的硕士导师 车幼梅老师.我读本科时就上过车老师开的课，她谦逊平和的态度、循循善诱 的讲述给我留下了深刻的印象.车老师的专业功底十分深厚、特别关注研究热 点.我本科毕业论文和硕士毕业论文的指导老师都是车老师.从论文的选题立 意到理论分析，再到实证检验，车老师都不遗余力地给我以指导，对我帮助极 大.当然，车老师给我的影响远不仅仅停留在论文撰写的层面，她的精神和人 格也如阳光般照进了我的学习和生活当中，迸发着耀眼的光芒. 姚铮老师、韩洪灾老师、凌春华老师、汪蕾老师、李志文老师、郑明川老 师等众多老师都在我论文的开趣和答辩阶段给予了很多指导，在此表示感谢. 论文的写作不能是闭门造轧在浙江安丰创业投资有限责任公司和广发证 券投资银行总部私募融资部的实习给了我很多启发，在此要感谢实习单位的领 导和同事给予的帮助.间学之间的讨论对专业知识的增长和理论分析的深入都 很有意义，在此感谢我的同班同学关慧、宋晓丽、吴铭丽、何玲玲、胡琛、张 周佳、李邀、夏瑾、戚敏姊、史璐燕、张佳和骆小璐.另外还要感谢我的师姐 汪旦炜、师妹傅鸳鸯和蓝瑞. 我的家人和朋友在论文的写作过程中给了我很多支持和鼓励，在此也感谢 他们. 在大家的帮助和支持下，我顺利完成了我的硕士研究生学业，我将在以后 的生命历程中更加努力，争取更加出色的成绩，决不辜负这个伟大的时代和我 们伟大的祖国! 王谦才 2011 年 2 月 H 摘要 首次公开发行股票 (IPO) 过程中最吸引人的现象是巨大首日收益的频繁 出现，这种现象被称为 IPO 抑价 o IPO 抑价在各个国家的股市都存在，不可思 议的高抑价同样出现在中国的 A 股市场.近年来，随着创业投资在中国的发展， 研究者开始关注创业投资在企业 IPO 过程中所扮演的角色. 中国的 IPO 市场不同于西方国家的成熟 IPO 市场，本文首先对中国 IPO 制度下各参与方的行为进行了分析，构建了中国 IPO 抑价研究的直观框架，然 后基于逆向选择理论对创业投资与 IPO 抑价之间的关系进行了理论分析，最 后以中国 A 股市场 2006 年到 2009 年登陆中小板的 IPO 公司为研究样本对嘿 论分析的推论进行了实证检验. 实证结果表明，创业投资支持的公司的 IPO 抑价率显著更高.在创业投资 支持的 IPO 公司中，上市前一年有创业投资进入的 IPO 公司的抑价程度显著较 低，创业投资持股比例与 IPO 抑价呈现显著的负相关关系，创业投资机构声誉 与 IPO 抑价之间的关系是负向的，但是不显著.实证结果与本文的理论推测是 卢致的. 关键词:创业投资;创业投资特征; IPO 抑价;逆向选择理论 m IV Abstract The most in阳:resting phenomenon associated with 也.e process of initial public offerings of common stock is 由e 企equent incidence of 1缸ge initial returns，a phenomenon known 邸 IPO underpricin