金融发展、实体部门与全要素生产率增长——基于中国省级面板数据分析.pdfVIP

经济科学·2017 年第5 期 * 金融发展、实体部门与全要素生产率增长 ——基于中国省级面板数据分析 李 健 1 盘宇章 2 （1．渤海大学经法学院 辽宁锦州 121000 ） （2．复旦大学中国研究院 上海 200433 ） 摘 要：基于 1998—2014 年期间中国 30 个地区的平衡面板数据，本文采用DEA— Malmquist 指数法对中国及各地区的全要素生产率增长率（TFP ）进行测算以及对其进行分 解研究，在此基础上构建动态面板模型，将金融发展和实体部门经济之间的增长差异与金 融发展的交互项纳入到实证模型中，检验金融发展与TFP 增长之间的非线性关系。研究结 果表明：样本期间中国的全要素生产率呈现出正增长，年均增速为 1.6%。中国的TFP 增 长动力源泉为技术进步（2.2% ）而非技术效率的改善（-0.6% ）。金融发展和 TFP 增长之 间具有非线性关系，即金融发展对TFP 增长的影响取决于金融发展和实体部门经济发展之 间的增长差异。当金融发展增速超过实体部门经济增速的54.5%时，金融发展抑制TFP 的 增长；当金融发展增速与实体部门经济增速之间的差异低于54.5%时，金融发展会促进TFP 的增长。 关键词：金融发展；实体部门；全要素生产率增长；差分GMM 一、问题的提出 新古典经济增长理论认为全要素生产率（TFP ）增长才是经济可持续增长的唯一动力 源泉。如何识别影响全要素生产率增长的因素，已经成为国内外学者的关注焦点。国外大 量的研究表明，金融发展对全要素生产率增长产生了显著的正面影响（Beck et al. ，2000 ； Benhabib 和Spiegel，2000 ；Calderón 和Liu ，2003 ）。21 世纪以来，在理论和方法新进展 的推动下，学者们为了更精确地捕捉金融发展和全要素生产率增长之间的关系，试图从非 线性角度重新论断这两者之间的关系（Huang 和Lin ，2009 ）。美国次贷危机爆发后，国内 外学者开始关注金融发展与实体部门经济之间的均衡发展关系是影响金融发展与经济增 长关系的一个重要因素（Ductor 和 Grechyna，2015 ）。由此可以提出一个值得我们关注的 问题：中国的金融发展与全要素生产率增长之间的关系是否受到金融发展与实体部门经济 发展之间互动关系的影响？在金融部门与实体部门发展过程中，这两者相互之间处于均衡 * 本文受辽宁省社科青年基金“基于全要素生产率视角的辽宁省城市经济增长动力研究”（L16CJL001 ） 课题的资助，作者感谢匿名评审专家提出的宝贵意见。 16 发展和非均衡发展状态下，金融发展和中国全要素生产率增长之间的关系是否有所差异？ 二、相关文献回顾 金融发展对经济增长产生影响的两个主要渠道分别是促进资本积累和推动TFP 增长， 其中金融发展通过作用于全要素生产率（TFP ）增长进而影响经济增长被称为金融发展的 熊彼特观点。在新古典经济增长理论研究框架下，金融发展对经济增长的作用路径主要是 通过资本积累和储蓄决策来实现的。然而，在此理论研究框架下，国外学者通常假定资本 具有边际报酬递减的特征，这又限制了金融发展对经济增长的作用。由于新古典经济增长 理论的缺陷不断涌现，内生经济增长理论在此背景下诞生。在内生经济增长理论框架下， 金融发展的熊彼特思想被很好地模型化，这为实证分析金融发展和全要素生产率增长之间 的关系提供了较好的理论基础。在这种背景下，国外学者开始大量用实证分析的方式检验 金融发展和全要素生产率增长之间的关系。如 Beck 等（2000 ）以 1960—1995 年期间 63 个国家为研究对象，采用动态广义矩估计方法研究金融发展对经济增长的影响，研究发现 金融中介发展对全要素生产率增长产生显著且较大的促进作用，并以这种作用路径推动国 内生产总值的增长。Benhabib 和Spiegel （2000 ）的研究表明金融发展可以通过资本积累和 全要素生产率增长共同促进经济增长。Calderón 和Liu （2003 ）以1960—1994 年期间的109 个