跨境贸易人民币结算、经济政策有效性与福利分析.pdfVIP

经济科学 ·2013年第5期 跨境贸易人民币结算、 经济政策有效性与福利分析 鄢莉莉 宋芳秀 (1．北京大学光华管理学院 北京 100871) (2．北京大学经济学院 北京 100871) 摘 要：本文在考虑中美两国经济总量、贸易结构、计价和结算货币的差异的基础上， 建立了一个不对称两国DSGE模型，分析跨境贸易人民币结算对经济政策效果和社会福利 的影响。研究发现，汇率变动对经常账户的影响有限，跨境贸易人民币结算比例的提高会 增强汇率政策、货币政策的产出和消费效应，减弱价格效应；减弱国内外财政政策、关税 政策的产出效应和价格效应，对消费效应的影响有限。从社会福利角度，在当前跨境贸易 人民币结算占比较低的情况下，人民币结算比例的上升有助于改善本国福利，但其中美元 计价、人民币结算比例的增长在改善福利方面的作用非常有限，而结算结构的优化 (即人 民币计价和结算比例的增长)则起到重要作用。 关键词：跨境贸易结算 政策有效性 福利损失 一 、 引 言 美国次贷危机爆发后，中国政府加快了推动人民币国际化的步伐，其中一项重要举措 是推动跨境贸易人民币结算。2009年4月，国务院决定在上海、广州、深圳、珠海等城市 开展跨境贸易人民币结算试点；同年7月，中国正式启动人民币跨境结算试点，此后人民 币结算地区不断扩大；2011年8月，跨境贸易人民币结算的境内地域扩大至全国，境外地 域从毗邻国家扩展到境外所有国家和地区；2012年，人民银行公布的 《金融业发展和改革 “十二五”规划》进一步明确提出要扩大人 民币跨境使用 。在一系列政策支持下，人民币 结算 占对外贸易结算的比重迅速攀升：2009年人民币结算金额不到 36亿元，占对外贸易 总额的0．04％；2010年结算金额上升到 5063亿元，占对外贸易总额 2．6％；2011年结算金 额达 2．08万亿元，约占9．06％；2012年结算金额进一步上升到2．94万亿元，约 占l2％； 而2013年前8个月，跨境贸易人民币结算额已达到2．76万亿元。可以预测未来跨境贸易 人 民币结算的绝对数额和所 占比重仍将不断上升。 本文得到国家社会科学基金青年项 目“美元国际供应量的数额估算、决定机制及其经济影响”(批准 弓： 10CJL037)、中国博士后基金 “中国经济波动源泉及持有外国债券规模对其影响”(编号：2012M520088)、 教育部人义社会科学研究青年基金 “国际金融话语权的变迁、重构及中国的对策研究 ”(编号： 13YJC810018)的资助。 62 人民币结算占比的迅速攀升固然表明人 民币国际化取得 了令人欣喜的成果，但值得注 意的是当前人民币结算 比重的增长仍属于粗放型增长方式，人民币结算结构仍有待进一步 优化。实际上，在当前中国相关政策的强力推动下，很多贸易企业虽然采用了人民币结算， 其计价货币却仍是美元计价，如何帆等 (2011)对部分深圳企业所做调研就发现采用人民 币结算的企业其大部分交易采用的却是美元计价，这种类型的人民币结算实际上难以起到 政策当局所希望的帮助企业规避汇率风险的作用。而在国际上，如弗瑞博格和韦兰德 (Friberg和 Wilander，2008)对瑞典企业的调研发现，绝大多数出口企业的计价货币与结 算货币是相同的，这与当前中国的情况存在很大差异。当然，随着人民币国际化的推进和 人民币国际地位的提高，将会有越来越多的企业采用人民币计价和结算。 总之，随着跨境贸易人 民币结算业务的不断推进，企业的计价货币和结算货 币结构也 相应发生变化，使得政策执行环境也不断发生变化，从而会影响各项经济政策的执行效果 和社会福利水平 ，研究分析这～影响具有重要的理论和现实意义 。然而 目前相关研究还比 较少，一方面，受可获得数据的限制，目前还无法对该 问题进行实证检验；另一方面，目 前理论分析也比较缺乏，特别是缺乏具有微观基础的数理模型的分析。基于此，本文试图 运用两国DSGE模型进行分析。 二、文献综述 由于国际上多数企业的计价货币和结算货币是相同的，大量学者围绕着计价货币问题 展开研究。计价货币通