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浅谈私募股权投资风险及的策略选择 　　【摘 要】私募股权投资作为资本市场上的新锐之秀，正逐步成为助推市场经济发展的重要力量。本文在对私募股权投资的基本内容进行阐述的基础上，结合现实发展状况，深入剖析了其所面临的风险类型，并提出了相应的策略选择。 　　【关键词】私募股权；投资风险；策略选择 　　当前我国正处于经济新常态时期，经济发展形势严峻，迫切需要对目前的经济发展结构进行调整，创新驱动发展已成为现如今新的发展方向。私募股权投资作为融资市场上的新兴力量，为各类创新创业活动提供了重要的资金保障，对促进各项科研成果落地转化起着重要作用，一定程度上分担了创新风险。因此，大力推动私募股权投资的发展已成不可阻挡之势，从“两会”上对社会资本设立私募股权投资基金的明确支持，到之后出台的《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，都充分展现了国家层面的扶持之意，私募股权投资行业异军突起。但基于我国资本市场本身成熟度不足的现实，相关的配套制度措施不完善，使得私募股权投资业务在快速发展的表象下，实际承担着较大风险，对私募股权投资的风险承受能力形成了较大的挑战。因此，有必要对私募股权投资在发展过程中可能存在的风险因素进行深入剖析，探寻相应的控制措施，推动私募股权投资行业的持续健康发展。 　　一、私募股权投资的基本内涵 　　私募股权投资，简单来说，即是利用非公开方式募集的资金来对非上市的企业进行权益性质的投资。其获利与否与被投资企业的发展有着密切关系，利用上市、并购、回购等方式退出来获得收益。广义上的私募股权投资涵盖了企业生命周期各个阶段的投资，包括天使投资、创业投资、成长资本、夹层资金、并购资本等（杨振东，2016），而狭义上的私募股权投资则主要集中在创业投资的后期阶段，此时的被投资对象已有一定规模，并能够产生相对连续的现金流。 　　从目前私募股权投资在市场上的运作来看，其参与对象主要是资金提供者、资金管理者和资金需求者这三方。其中，在资金提供者这一群体中包含了大型的企业、机构投资者以及一些社??富裕阶层。但这些投资人一般只提供资金，并按照其出资比例来享有投资回报，由此便衍生出了这其中的另一群体，即负责人投资资金管理的中介机构私募股权基金，其组织形式一般有公司制、有限合伙制和信托制。而私募股权投资的投资对象一般是一些处于创业期或高成长阶段的企业，涉及高新技术、新兴产业等。 　　二、私募股权投资的风险类型 　　1.投资项目的估值风险 　　对被投资项目进行估值，直接决定了投资方将拥有的被投资对象的股权比例（邓艳华和刘伟平，2015）。若评估值过高，则会增加投资方的投资成本，加大了投资风险，也在无形中给被投资企业的预期带来了压力。但若被投资企业价值被低估，则在一定程度上影响企业原有股东的股权价值，可能会造成原股东的不满。因此，对投资项目的价值进行准确适当地估算是私募股权投资的运作中的重要一环，如何才能对投资项目的价值进行系统全面的评价，尤其是高新技术企业，其不仅拥有大量价值难以估量的无形资产，而且高新技术企业的成长性也难以预测，这些都加大了项目估值的难度。同时，目前市场上并未有一个相对完善的评价系统，也没有专业的评估机构，只能靠投资方自己来对投资企业进行调查评估，这其中包含的风险也就难以被分散。 　　2.投资项目的经营风险 　　在私募股权投资参与的项目中，一般后期并不会参与被投企业的经营管理，尤其是当投资方在被投资企业拥有的股权比例较低时，能够对被投资企业经营决策产生的影响更小，这样被投资企业的发展如何大部分就靠其企业自身的管理团队了，使得私募股权投资机构能够对项目经营风险所能发挥的控制能力有限。并且，从目前现实状况来看，投资机构对“募、投、管、退”4个环节中投资项目的投后管理工作足够的关注度，只有很少的私募股权投资机构会有专业的投后管理团队，这在一定程度上更放大了投资项目存在的经营风险。一旦项目经营出现一点问题，投资机构可能并不能迅速感知，这样就可能直接导致投资收益受损，甚至失败。 　　3.投资项目的退出风险 　　私募股权投资的退出是其重要的获利环节，目前比较多是通过IPO上市、股权回购和企业清算（张瑞君和刘雯婧，2017）。但基于我国不完善的风险资本市场体系和产权交易制度，交易完全的市场化也未实现，缺乏合理的定价机制，这些都制约了风险资本利用回购或清算方式的退出（方红艳和付军，2014）。同时，我国近年虽对IPO申请有所放开，新三板市场火热，但在IPO申请上的竞争仍然很激烈，使得通过IPO退出的渠道也有所不畅。 　　4.投资收益的税负风险 　　私募股权投资目前的发展势头正盛，但与其相关的税收政策却未跟上。对于不同组织形式的私募股权基金在税收负担上存在差异，其中公司型的私募股权基金，分给各类型投资人的投资收益是税后的