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知识密集型企业智力资本的研究 　　[摘 要]通过知识密集型企业智力资本和经营者人力资本对企业绩效的贡献分析，文章提出了知识密集型企业智力资本管理的新框架，并在此基础上提出了一系列假设，然后通过实证分析，验证了企业智力资本与企业绩效的相关关系。 　　[关键词]知识密集型企业；智力资本；实证分析 　　[作者简介]蒋蓉华，桂林工学院管理学院管理学博士；闫春，桂林工学院管理学院研究生，广西 桂林，541004 　　[中图分类号]F270 [文献标识码]A [文章编号]1004―4434(2006)09―0101―04 　　 　　一、知识密集型企业智力资本管理的HS―C―E模型 　　 　　在知识密集型企业中，智力资本的三个组成部分人力资本、结构资本和客户资本对企业的绩效都有着显著的影响，在知识密集型企业里还有一个对企业智力资本管理和绩效起着重要影响的因素――经营者，即魏杰所说的职业经理人。经营者对智力资本的三个组成部分人力资本、结构资本和客户资本都有着很大的影响，而且经营者本身就是一种异质性的人力资本，具有边际收益递增的特性。找到正确的经营者对知识密集型企业来说是极端重要的，很多高科技企业的倒闭并非是因为技术不先进，关键就是没有找对合格的经营者，王安公司的破产就是一个最好的例子。因此对该类型企业的经营者进行有效的激励也就显得尤为重要。 　　本文在智力资本的H―S―C结构基础上，提出了知识密集型企业智力资本管理的H―S―C―E(Human Capital―Structure Capital-Castomer Capital―Entrepreneur Human Capital)框架，即人力资本―结构资本―客户资本―经营者人力资本管理框架模型。 　　 　　二、研究设计 　　 　　1．假设提出 　　按照前面提出的智力资本管理框架，本文依然采用智力资本评价的VAIC方法，但在智力资本组成的分解上却使用不同的方法。 　　在智力资本的H―S―C―E结构基础上，本文增加物质资本的贡献分析和经营者人力资本的贡献分析。智力资本对企业绩效的贡献并不仅仅是单个组成部分的独立作用，而应该是多因素共同作用的结果。由于本文是专门针对知识密集型企业所作的实证分析，在企业的选取上又都是沪、深两地的上市公司，基于已有的信息行业智力资本对企业绩效的贡献研究，同时考虑国内知识密集型企业的发展状况，本文提出如下假设： 　　H1：物质资本对企业绩效有积吸的正向促进作用； 　　H2：智力资本对企业绩效有积极的正向促进作用； 　　H3：人力资本、结构资本、客户资本各自对企业绩效有一定的影响，但其共同作用对企业绩效具有比各自更强的正向促进作用； 　　H4：经营者人力资本与企业绩效有显著正相关关系； 　　H5：智力资本与经营者人力资本结合能更好地促进企业绩效。 　　 　　2．变量选取和定义 　　本文采用以智力资本的VAIC(智力资本增值系数，Value Added Intellectual Capital)评价法为基础进行实证分析。VAIC把对企业绩效有影响的智力资本因素分解为物质资本、人力资本和结构资本，并通过与价值增值VA(Value Added)相比得到三个系数：物质资本增值系数CEE(Capital Em―ployed Efficient)、人力资本增值系数HCE(HumanCapital Efficient)和结构资本增值系数SCE(Struc-tural Capital Efficient)，它们相互之间的关系式为：VAIC=CEE+HCE+SCE。 　　自变量方面，把智力资本分解为物质资本、人力资本、结构资本和客户资本(CC，Custrxrers Capital)；由于经营者人力资本在知识密集型企业中的重要作用，增加高层人员人力资本增值系数(TEHCE，TopExecutive Human Capital Efficient)作为自变量。 　　在因变量方面，由于分析的样本都是上市公司，因此存在企业账面价值和市场价值的差异。企业经营的好坏并不仅仅反映在账面的净利润上，很大部分也同时反映在其市场表现上。鉴于此，除继续采用赢利能力(PROF)作为因变量外，还增加了企业市场价值增值系数MVAC(Market ValueAddedCoefficient)和企业市场赢利能力MP(Mar－ketProfitability)作为补充的参考因变量以增强模型的说服力，但对企业绩效的衡量依然只采用PROF来计量。此外，考虑到中国证券市场的规范性和市场特殊性，采用CAP作为控制变量。并且比较采用CAP作为控制变量之前和之后相关性的变化。 　　 　　3．样本选取 　　为了便于分析，也为了保证分析结论的信度和效度，本文所选样本全部摘自沪、深两