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网络通信并购企业价值评价的研究 　　【摘 要】网络通信企业的并购有其自身的特点，因此网络通信并购企业的价值评价也应该考虑适当的方法。本文基于网络通信企业的特点通过实物期权的理论和方法对网络通信企业进行价值评价。 　　【关键词】网络通信企业；并购；价值评价；实物期权 　　从国内外各大企业的发展历程可以看出，并购已成为企业走向国际化、实现快速扩张、实现企业规模经营的重要途径。网络通信企业凭借着高成长性和未来不可预期的高收益性，如今已成为全球并购市场的热点。网络通信指人与人通过网络进行沟通，信息的交流，以及通过网络完成一些业务，其涉及到的方面很多，包括电子通信，BtoB业务等在中国发展也较为迅猛，所以如今我国网络通信企业并购也开展的如火如荼。 　　1.并购案例 　　2010年8月，英特尔宣布以每股48美元现金收购安全软件公司McAfee，此笔交易总值将达约78.6亿美元。在收购McAfee后，英特尔可利用其安全技术为家庭用户、服务供应商、政府机构提供全面的解决方案，帮助他们有效地拦截黑客攻击并防止业务中断，此次收购可让英特尔进一步整合安全软件与硬件两项服务，从而加强针对个人、企业和政府机构解决方案的安全性。 　　2010年7月，诺基亚西门子通信公司以12亿美元现金收购摩托罗拉无线网络基础设施部门绝大部分资产。此次收购诺基亚西门子通信如愿获得了北美的宝贵市场份额，顺便收获日本市场份额，同时业务触角得到了延伸、一些领域得到补充和增强。 　　在国内2000年盈动集团收购香港电讯之后盈动集团的股价和市值飙升，声誉得到进一步的提高。2004年联想集团有限公司经过13个月的谈判后通过现金、股票支付以及偿债的方式，收购了IBM个人电脑事业部（PCD），新联想集团通过并购成为一家拥有强大品牌、丰富产品组合和领先研发能力的国际化大型企业。 　　2.网络通信企业并购的动因 　　2.1 获得技术的提升 　　网络通信企业的资产很大一部分是无形资产，而无形资产中科技含量占很大一部分，企业若想获得更多的市场，技术的更新换代显得尤为重要。而并购能快速获得对方的技术让新型技术提高企业的生产效率，扩大市场占有率，从而获得较高的利润。 　　2.2 扩大市场占有率 　　通过并购网络通信企业可以获取被并购企业市场份额，增强企业的市场竞争能力，从而获得更多的客户，为企业塑造品牌打下基础。 　　2.3 扩大企业规模 　　通过并购可以在短时间内扩大企业的生产规模，从而获得规模经济。一般来说，企业规模的大小会影响客户的信赖感，规模越大客户的好感越强，越容易扩大市场。网络通信企业可以通过并购选出有利于生产要素互补，有利于形成能降低单位成本，提高经济效益的联合企业。 　　2.4 提高企业的市场价值 　　并购可以实现企业业务领域的扩张，使企业市场价值得到提升，也进一步提高了本企业在社会上的地位和市场价值。企业并购之后公司的股票价格也会上升，市盈率会维持在一个较高的水平，收益额也会提高，这样股东的财富就会得到增加。 　　3.网络通信企业并购对象的选择 　　3.1 纵向并购企业 　　网络通信企业如果并购对象是产业上下游的企业，那么并购后企业可以增加其市场中的份额，可以掌握产业链中关键价值增值的部分，来提升企业价值，还可以降低成本，缩短生产周期，完善生产流程，最终增强企业的核心竞争力。 　　3.2 并购竞争对手企业 　　甲骨文拉里埃利森认为，只有上规模的公司才能制胜，而消灭竞争对手最好的方法就是买过来。网络通信企业在发展的过程中肯定会因为技术或者人才的不足而遇到增长的平台期，此时如果通过并购竞争对手的公司，既可以获得竞争对手的人才、技术和市场份额，还可以提高本企业的知名度，从而帮助本企业扩大市场占有率，增强获利能力。 　　3.3 并购优势互补性企业 　　网络通信企业如果服务或产品过于单一，那么将难以满足客户，通过并购行业互补性企业，可以降低成本来获得企业所需要的优势技术和产品，从而赢得客户的青睐，所以网络通信企业并购需要考虑并购对象优势互补，能和本企业达到协同效应的最大化。例如英特尔公司并购McAfee公司是为了获得安全系统，来弥补本企业安全系统差的缺陷。要通过并购获得竞争的优势，就必须通过分析并购对象的优势和劣势，其中包括财务状况，市场分布情况，生产能力，产品的质量等，从而选择适合本企业的并购对象。 　　4.网络通信企业并购特点 　　4.1 人力资本高度密集 　　与传统的企业拥有大量的土地、楼盘和设备等有形资产所不同的是网络通信企业拥有大量的无形资产，其中包括知识产权和人力资本等。网络通信企业是高新技术行业，技术对企业的生产发展起关键作用，而只有人才可以将技术应用到企业的发展中，所以人才是网络通信企业的灵魂，而并购很大一部分也是为了获得更好的技术和人才。 　　4.2 并购风险大 　　技