2018宏观经济展望：重塑机制求长稳，升级制造获新能-研究报告.pdfVIP

报告吧 收集 [Table_main] 宏观研究类模板 报告日期：2017 年 12 月7 日 宏 观 研 重塑机制求长稳，升级制造获新能 究 ──2018 年宏观经济展望 ：孙付 执业证书编号：S1230514100002 胡娟 （联系人） 全 ：0211308 021 球 ：sunfu@ hujuan@ 宏 投资要点 观  机制重塑，防范风险；补齐短板，培育新能。 [Table_relate] 研 相关报告 究 十九大报告指出“要坚决打好防范化解重大风险的攻坚战”，“守住不发生系统 ｜ 性金融风险的底线”，“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。金融去杠 年 杆仍在“半山腰”，“防风险、控杠杆”持续成为监管主基调。房地产调控政策 度 可能长期维持，发展房屋租赁市场，建立房地产长效机制是主要任务。 宏 坚持引进来和走出去并重，加强创新能力开放合作，建立完善自由贸易港，以 观 开放促改革。坚持 “创新驱动发展战略”，“抓重点、补短板、强弱项”，扩大 经 有效供给和中高端供给，提高生产效率，促进供给侧结构调整；先进制造业是 我国实体经济补短板的重要一环，发展先进制造业是实现有效供给进一步增 济 加、培育经济增长新动能的关键。 报 告  海外经济持续改善。 ｜ （1）美国：未来产能投资有望出现扩张，房地产市场延续温和扩张势头，美 国经济将持续复苏。特朗普税改方案大概率年内落地，有望提高中长期经济增 速。预计2018 年美国经济增速2.3%，CPI 增速为2.1% ，保持温和。（2）欧洲： 宽松的货币政策、适度的财政扩张政策、近年来边缘国家实施的结构性改革， 明年欧洲可能爆发不少政治风险事件，如德国可能面临重新大选等，对经济复 苏将形成一定阻力。预计2018 年欧元区经济增速2.2%，CPI 为1.4%。（3）日 本：外部需求持续改善将继续成为拉动日本经济复苏的重要动力。但国内需求 依然疲弱，预计2018 年日本经济增速0.7%，CPI 为0.5% 。  中国经济步入稳态，物价温和上行；货币政策稳中偏紧。 预计明年中国经济增速 6.6% ：（1）投资：房地产投资在改革新政作用下保持 平稳，基建投资有所回落，制造业投资维持温和扩张，整体投资增速 6.3%左 右。（2）进出口：出口增速在海外经济持续复苏带动下稳步向好，预计明年出 口增速温和上行至7%-8%之间；受今年高基数影响，预计明年进口增速中枢小 幅回落至 10%-12%区间。（3 ）消费：房地产销售市场持续下行，但租赁房建 [table_research] 报告撰写人：孙付 设或带来增量消费因素，房地产后端消费仍有蓄力空间，下行幅度有限；汽车 消费受优惠政策收紧的影响，存下行压力；居民房贷增速下滑，对非房地产后 数据支持人：胡娟、顾楚雨、褚一凡、 端消费挤压减弱；因此明年消费增速小幅下行至9.6%左右。 瞿黔超 物价温和上行：猪肉、蔬菜拖累或减弱，食品项同比中枢上行，非食品项增速 维持高位，PPI 向CPI 传导效果持续显现，明年CPI 增速将温和上行，中枢为 2.4%左右。考虑到供给侧改革和环保限产将持续推行，基建、房地产投资增速