建筑材料行业2018年三季报综述：水泥业绩亮眼，消费建材稳健.pdfVIP

水泥业绩亮眼，其他建材保持稳健 2018 年前三季度我们重点覆盖建材行业上市公司业绩实现稳健增长，合计实现营业收入合 计3,447.94 亿元，同比增长23.43 % ；实现归母净利润合计460.33 亿元，同比增长71.44 % ； 行业毛利率为30.01% ，同比增加3.82 个百分点；净利率为14.83% ，同比增长4.79 个百分 点。细分子行业来看，水泥表现十分亮眼，营收同比增长 33.15 % ，归母净利润同比增长 105.26 % ；玻璃、玻纤相对稳健，营收分别同比增长7.22% 、14.14 % ，归母净利润分别同比 增长6.28 % 、24.14 % ；其他建材（耐材、管材、消费建材）也表现较好，营收增长了27.63 % ， 归母净利润增长32.53 % 。建材各子行业营收、归母净利润均实现6%以上增长率，除玻璃 外其他子行业利润端增速均超过收入端。 从经营活动产生的净现金流情况来看，2018 年前三季度行业经营活动产生的净现金流为 386.50 亿元，相比于2017 年前三季度行业经营活动产生的净现金流为141.79 亿元，同比 增加了 172.59% 。细分子行业来看，水泥行业实现同比增长高达 331.29 % ，玻璃行业同比 下降了14.40 % ，玻纤行业仅有小幅增长，约3.55 % ，其他建材有较大幅度下降，为117.63 % 。 从盈利水平来看，2018 年前三季度水泥行业盈利十分显著，销售毛利率、净利率分别为 33.42%和16.35% ，同比分别增加6.25 、5.86 个百分点，玻璃销售毛利率为17.77% ，同比下 降1.20 个百分点，净利率为6.06% ，同比增加0.01 个百分点；玻纤毛利率为33.89% ，同比 下降0.14 个百分点，净利率为16.22% ，同比增加1.29 个百分点；其他建材毛利率为25.92% ， 同比减少了0.19 个百分点，净利率为8.32% ，同比增加0.01 个百分点。 图1：2018 前三季度各子行业营收及归母净利同比变化 图2 ：各子行业公司营业活动现金流（亿元） 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 水泥 玻璃 玻纤 其他建材 2017年Q3 2018年Q3 资料来源：Wind ，天风证券研究所 资料来源：Wind ，天风证券研究所 （注：以上Q3 表示前三季度数据） 图3 ：2018 前三季度各子行业盈利能力同比变化 （% ） 图4 ：2018 前三季度各子行业三项费用率 （% ）