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外币大额存贷款利率市场化定价机制剖析 　　【摘要】利率市场化是我国金融改革的重要内容，外币存贷款利率市场化在利率市场化进程中起步早，市场化程度高，尤其是外币大额存贷款利率已完全市场化。商业银行密切关注发钞国中央银行的货币政策，以国际金融市场利率为定价基础，主动适应国内外经济、金融环境变化，人民币汇率的市场走势变化，境内外金融市场本外币利率差异，综合运用利率风险管理手段，建立起外币大额存贷款利率市场化定价机制。 　　【关键词】大额外币 存贷款利率 市场化 定价机制 　　改革外币利率管理体制，放开外币存贷款利率是我国利率市场化改革进程的重要步骤。存、贷款利率市场化按照是“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的思路有序进行。目前，境内外币存贷款利率市场化程度较高，大额外币存贷款利率完全市场化，商业银行主动适应市场环境变化，根据国际金融市场利率的变动情况以及资金成本、风险差异等因素，自行确定外币存贷款利率及其结息方式。利率风险意识和利率风险管理能力不断加强。 　　一、利率市场化改革放开商业银行外币存贷款利率 　　（一）我国外币存贷款利率市场化改革过程 　　利率市场化是我国金融改革的重要内容，是发挥市场配置资源作用的一个重要方面。2000年9月，经国务院批准，人民银行组织实施了境内外币利率管理体制改革：一是放开外币贷款利率，各项外币贷款利率及计结息方式由金融机构根据国际市场的利率变动情况以及资金成本、风险差异等因素自行确定；二是放开大额外币存款利率，300万（含300 万）以上美元或等额其他外币的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。2002年3月，人民银行将境内外资金融机构对境内中国居民的小额外币存款，统一纳入境内小额外币存款利率管理范围。2003年7月，境内英镑、瑞士法郎、加拿大元的小额存款利率放开，由各商业银行自行确定并公布。小额外币存款利率由原来国家制定并公布的7 种，减少到境内美元、欧元、港币和日元4 种。2003年11月小额外币存款利率下限放开。2004年11月，人民银行在调整境内小额外币存款利率的同时，决定放开1年期以上小额外币存款利率，商业银行拥有了更大的外币存贷款利率决定权。 　　（二）商业银行建立外币存贷款利率市场化定价机制 　　随着境内外币存、贷款利率逐步放开，商业银行普遍制定了外币存贷款利率管理办法，建立了外币利率市场化定价机制。从中国人民银行公布的《2012年1-6月大额美元存款与贷款利率》可以看到， 　　二、发钞国中央银行的货币政策决定外币存贷利率的基本走向 　　境内外币存贷款利率的基本走向受到发钞国中央银行的货币政策的直接影响。发钞国执行宽松的货币政策，利率维持低水平，境内外币存贷款利率随之走低；反之，境内外币存贷款利率随之走高。受国际金融危机影响，美、日、欧等发达经济体均实行宽松的货币政策，保持较低的利率水平。以美元为例，美国次贷危机爆后，美联储在执行低利率的同时，先后推出三轮量化宽松的货币政策，联邦基金利率由2007年9月20日的4.75%降至2012年9月14日的0-0.25%。相应地，境内美元存款利率随之走低，中国银行小额美元活期存款利率由2007年9月13日的1.15%降至2012年9月14日的0.05%，2012年6月境内活期大额美元存款加权平均利率降至0.26%。 　　三、国际金融市场利率成为大额外币存贷款利率的定价基础 　　四、国内外经济、金融环境对大额外币存贷款利率波动的影响 　　在国际市场利率的基础上加一定百分点来确定外币大额存贷款利率，其中加点部分与国际、国内经济、金融形势有着密切的联系。 　　（一）人民币汇率的市场走势的影响 　　人民币汇率的市场走势对境内外币大额存贷款利率波动的影响表现在两个方面：一方面人民币单边升值预期显著时，境内居民、企业都及时将手中外币兑换为人民币，外汇存款增加额较少，外币存贷款利率上升。另一方面在人民币升值预期转向，贬值预期增强的背景下，个人和企业结汇意愿下降，更多地选择外币存款，出现资产外币化的财务运作，以规避汇率风险，外币存贷款利率下降。 　　从2011年4季度开始，受国际金融市场动荡影响，人民币汇率双向波动加剧，2012年4月份人民币兑美元汇率波幅扩大至1%后，双向波动更为剧烈。同时，市场对人民币未来走势产生分歧，人民币在远期市场出现贬值预期，到2012年8月份，人民币兑美元汇率中间价已经贬值0.5%左右。而2012年6月末外币存款余额为4051亿美元，同比增长58%，比年初增加1301亿美元，同比多增994亿美元。 　　（二）国内外经济环境的影响 　　国内外经济环境对境内外币大额存贷款利率波动的影响表现在两个方面：一是国际、国内经济持续增长期间，企业对外币贷款的需求增长，商业银行外币贷款增加，不良贷款率低，商业银行外币