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我国场外金融衍生品市场发展浅述 　　【摘要】我国场外金融衍生品市场是金融市场体系的重要组成部分，在经济和金融发展中有着重要的作用。随着经济全球化和经营国际化的发展，如果不利用场外金融衍生品市场价格发现、规避风险的功能，就很难在国际竞争中处于有利地位。本文通过对我国场外金融衍生品市场发展现状的分析，指出其监管过程中存在的一些问题，并提出合理有效的建议，以期能促进我国金融市场的健康运行。 　　【关键词】场外金融衍生品 市场发展 建议 　　一、引言 　　场外金融衍生品市场是一个分散的无形市场，没有固定的交易场所，交易一般在经营衍生品的机构投资者和个人投资者之间发生，以议价的形式进行。其主要交易标的包括远期利率协议、利率互换协议、远期期权等。场外金融衍生品市场所隐藏的系统风险较高，如果不能进行正确的引导和规范，将对金融系统的稳定产生不利影响。 　　二、我国场外金融衍生品市场的发展现状 　　英美国家的场外金融衍生品市场发展较早，基本是一个由市场需求推动，自发形成的过程。2008年金融危机之前，国际上场外金融衍生品市场的监管以行业自律为主导，行政监管和国际组织合作为补充，共同构成一个宽松弹性的监管体系。 　　2005年6月15日，人民银行在银行间债券市场正式推出债券远期交易，标志着我国首个场外人民币衍生产品的正式诞生。2006年1月24日，人民币利率互换交易试点启动，国家开发银行与中国光大银行完成首笔50亿人民币利率互换交易，拉开了我国人民币利率互换市场序幕。2007年11月1日，远期利率协议业务正式推出，进一步丰富了我国金融衍生品种类，2012年1月30日，经国务院同意，国家发改委正式印发《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》提出：“支持上海清算所创新场外清算机制，积极探索利率互换等产品的集中清算模式”。2014年2月，中央银行正式下发关于规范场外金融衍生品交易建立集中清算机制的通知。 　　但是相比于国外衍生品市场，我国场外市场规模小、品种少、在发展过程中还存在一些问题： 　　首先，市场透明度低。场外金融衍生品市场是买卖双方采用一对一的方式交易，其相关交易细节很难被外人所知晓，以此社会公众对其真实情况并不了解。在我国目前的银行制度中，财务报表并未对场外金融衍生品业务进行相关披露，造成政府监督机构与场外市场参与者无法正确判断场外金融衍生品的规模及其市场风险，同时也很难评估单个或集体发生违约或破产时对整个市场的影响。 　　其次，我国市场参与者的内部控制制度有待完善。很多金融市场的机构投资者对场外衍生品业务不熟悉，加上内部控制缺陷，难以有效应对衍生品市场风险。虽然银监会在2007年制定了《商业银行内部控制指引》重新修改了内部控制标准，但是对于场外金融衍生品市场的内部控制制度仍有待进一步完善。 　　再次，相关法律法规及监管体系不健全。目前与金融衍生品相关的法律法规有《证券法》、《股票发行与交易暂行条例》、《期货交易与暂时条例》以及最高人民法院《关于审理期货纠纷案件座谈会纪要》、《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》、《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》等。这些法律法律大多针对具体的衍生产品，缺乏统一的金融衍生品监管法律，正是由于我国的法律法规存在诸多不确定性，才影响了我国场外金融衍生品市场的创新与发展。 　　最后，缺乏专业人才。我国场外金融衍生品起步晚，缺乏自主设计和定价能力，不能完全满足投资者规避汇率、利率和保值的要求，相关衍生品行业的公职人员素质和能力也普遍不高。2013年7月中国期货业协会会长刘志超表示，当前国内整个期货行业有5万人，预计到2020年，期货及衍生品从业人员的数量将比现在超出数倍人的增长，才能基本满足行业要求。 　　三、完善我国场外金融衍生品市场的建议 　　（一）加强基础设施建设，完善衍生产品市场运行机制 　　一是进一步完善货币经纪制度，强化货币经纪公司金融衍生产品业务规范，不断提高货币经纪等交易中介的服务水平，提升市场的运行效率。二是充分发挥市场自律组织贴近市场的优势，集中、整理市场数据并对外公布，有效解决当前数据分散、透明度不高的问题。三是研究推动统一的金融衍生产品清算平台的建立，以提高市场的清算效率，降低清算成本，更好地防范系统性金融风险，维护金融体系稳定。四是推动场外衍生产品相关法律问题的解决和会计、税务制度的完善，为场外金融衍生产品的发展创设良好的制度环境。五是积极推动场外金融衍生产品利率基准和估值体系建设，加强对数据的积累和收集以及估值模型的开发和运用，逐步建立完善的估值体系，推动场外衍生产品市场的深入发展。 　　（二）构建一套完整的法律法规和统一的监管体系 　　针对我国场外金融衍生品相关法律体系的空白，我们首先要从两个方面着手：一是完善场外金融衍生品的最高层次立法