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成长期中小企业融资剖析 　　摘要：我国的中小企业在国民经济中发挥着重要的作用，而在企业的成长期，困扰中小企业发展的主要问题就是融资，本文通过对中小企业融资现状及成因分析，提出了改善中小企业融资的建议与对策。 　　关键词：成长期 中小企业 融资 　　 　　一、企业成长期的划分标准与依据 　　 　　美国爱迪思研究所的伊查克.爱迪思博士在其《企业生命周期》一书中把企业的成长过程划分为五个阶段10个时期。这五个阶段为:产生、成长、成熟、衰亡和死亡， 爱迪思模型的阶段划分是以企业销售收入额、企业单位产量以及企业员工人数为依据。 　　张捷(2002)将中小企业成长周期分为婴儿期(0一2年)、青少年期(3--4年)、中年期(5一24年)和老年期(25年以上)四个阶段。其划分依据是以冰山和Udell(1998)在银行业的杂志和金融业务所提出的企业经营年限 　　综合两人的研究成果，我们以爱迪恩的模型为基础，根据企业的经营时间，对企业的成长阶段进行划分，分为初生期（0―1年）、成长期（2―4年）、成熟期（5―24年）和衰退期（25年以上）。 　　 　　二、成长期中小企业融资方式和特点分析 　　 　　现代经济学家对企业融资结构的研究，早期是根据企业的销售额、资本、利润等显著特征来说明企业在不同发展阶段的融资情况，后来随着非对称理论的出现，信息问题作为一个重要的因素影响着企业各个阶段的融资手段。韦斯顿和布里格姆的企业金融成长周期理论认为，伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件，企业规模和资金需求的变化，是影响企业融资结构变化的基本因素。在企业创业初期，由于资产规模小、缺乏业务记录和财务审计，企业信息是封闭的，因此外源融资的获得性很低，企业不得不主要依赖内源融资。当企业进入成长阶段，有了一定的资产规模和经营业绩，企业的生产经营也逐渐走上了轨道。但是，处于这一阶段的企业不仅要扩大自己的生产能力，建立自己的销售渠道，大力开拓市场，扩大市场占有率，还要树立企业形象，提高企业的知名度。同时，由于产品更新换代的速度比较快，企业还要抽出一定的资金进行科技研发，提高产品质量，降低成本。所以，处于成长期的企业，对资金的需求非常大，单靠企业的自有资本显然无法满足企业的资金需求，于是企业只能更多的依赖外源融资。这时随着企业的发展，可用资产增加，利润提高，有了较稳定的现金流，使得企业具备了一定的偿债能力和资产抵押能力。同时，随之企业交易的增加，有了初步的业务记录，信息透明度开始提高，企业可以向外界提供比较完备的财务信息，能够与银行和其他金融机构建立信贷关系。除了银行等金融机构外，企业还可以通过其他途径获得债权性资金，如民间借贷、商业信用、相互担保等。另外，由于我国对上市公司的具体要求，所以处于成长期的企业，一般很难通过上市的方法获得资金。所以，在这一阶段，外源性的债务资本是企业融资的主要途径。 　　 　　 　　三、中小企业融资现状及原因分析 　　 　　国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部2001年所作的“中小企业发展状况与面临的问题问卷调查”，以比较精确的量化形式对我国中小企业在发展中面临的问题进行了分析。在“目前不利于企业发展最主要的问题”一问中，有66.9%的企业将“资金不足”列为第一位的问题。即便在经济比较发达的北京、上海、广东等地，中小企业所面临的融资困难也比较突出。 　　中国人民银行武汉分行对辖区内的赣鄂湘3省5市178家中小企业的问卷调查显示:2001年1月至2002年8月，在国有及改制后集体所有制中小企业的净增资金来源中:①各种借款占48%，其中向银行借款占借款总额的94%，在企业全部债务中，银行贷款占55%；②外部权益性融资仅占17%，依靠利润补充资本金占5%；③内部集资困难，仅占2%。 　　通过上面的调查和数据，我们可以分析出目前我国中小企业融资的基本状况：1.中小企业的融资渠道狭窄，主要依靠自身积累，外源融资的比例太低，其中主要依靠银行信贷，缺乏其他外部融资的渠道和方法。2.银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，很少提供支持企业长期发展的中长期信贷。3.内部集资、亲友借贷、商业信用等融资方式在中小企业的融资过程中发挥了一定作用，但是由于各地经济发展水平和信用体系建设情况的不同，各地的差异很大。4.中小企业很难获得外源性权益资金的支持。 　　（一）中小企业自身的原因 1.市场竞争激烈，中小企业经营不确定性大。由于中小企业规模小，经营方式灵活，生产的不确定性大。随着市场竞争日趋激烈，中小企业往往受规模、技术能力、财力、物力和人力资源薄弱的影响，缺乏产品结构自我调整能力，普遍存在产品技术含量低、品位低、参与市场能力不强的问题。同时，中小企业管理落后、成本高、效益低