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近期我国外汇储备规模变动成因剖析 　　[摘 要]近几年我国外汇储备?模一反以往连续上升的常态，出现了大幅下降的趋势。我国外汇储备规模变动的成因是否发生了转变，成为关注热点。运用主成分分析法，对影响我国外汇储备的因素进行实证研究。研究发现，外汇储备规模变动的主要影响因素是对外经济开放程度，除此之外，汇率水平也有作用。我国在前几年低汇率水平情况下，为了稳定汇率水平而使用外汇储备，成为外汇储备规模下降的主导因素。 　　[关键词]外汇储备；主成分分析法；对外开放；汇率水平 　　[中图分类号]F832 　　[文献标识码]A 　　[文章编号]2095-3283（2018）04-0093-06 　　Abstract： In recent years， the scale of Chinese foreign exchange reserves have a significant downward trend instead of rising in recent years. Many people are concerned about whether the cause of the change of foreign exchange reserves has changed. In this paper， we use principal component analysis to analyze the factors that influence Chinese foreign exchange reserves. It is found that the main influence factor of the change of foreign exchange reserve is the degree of opening to the outside world. In addition， the exchange rate also has a role. We believe that in the past few years， in the low exchange rate level of China， the use of foreign exchange reserves to stabilize the exchange rate has become a leading factor in the decline of foreign exchange reserves. 　　Keywords： Foreign Exchange Reserve； Principal Component Analysis； Opening to the Outside World； Exchange Rate 　　一、引言 　　我国外汇储备规模长期以来一直保持高速增长，2006年2月底超越日本成为全球最大外汇储备国，2014年6月末我国外汇储备余额攀升至历史峰值39932亿美元，约占全球外汇储备总额的1/3。但是自2014年7月以来，我国的外汇储备余额却呈现出不断下降趋势。2017年1月末，我国外汇储备余额降至29982亿美元，较历史峰值已下降了近万亿美元，在短短的两年半时间我国的外储规模缩减近25%，外汇储备量已相当于6年前的水平，其降幅之大、降势之持久，在我国历史上均属首次。一时之间，关于货币当局究竟应该保汇率还是保储备的争论不断（余永定，2016；彭波，2017）。幸运的是，自2017年2月开始，外汇储备规模逐步稳步回升，环比每月增加100亿美元左右，截至2017年12月底，中国外汇储备规模回升至31399亿美元。而人民银行公布的最新数据显示，2018年2月末我国外汇储备再次下降270亿美元，降幅为0.85%。 　　本文基于这些问题，探索各种影响产生的路径以及程度，并提出相关政策建议。在内需不振、外需疲软、经济下行压力加大、美元走强的背景下，深入探讨引发外汇储备规模变动的成因。 　　二、文献综述 　　（一）外汇储备规模变动的基本理论 　　从研究外汇储备变动的历史来看，早在20世纪60年代，国外就有很多学者致力于研究和探索外汇储备，主要的理论学派分为三类：储备需求理论、货币需求理论，以及两者相结合的理论，这些研究成果在理论上极大地支持了后续学者对外汇储备的研究。 　　1.储备需求理论。Heller（1966）研究外汇储备的变动影响因素，发现外汇储备变动受到商品进出口、一国的经济发展水平、外汇储备的机会成本以及该国的国际收支状况等共同作用和影响。P. Kenen 和 Yudin（1965）通过研究发现，外汇储备的变动与一国人均收入的变动情况趋于一致。Landel Mill（1989）