论自然风险的金融管理天气衍生品.docVIP

论自然风险的金融管理一一天气衍生品 ［ ］XX年初我国南方遭遇大面积的暴雪，经济损失 近千亿，有没有一种金融工具能够弥补这样的损失,答案是 肯定的，它就是天气衍生品。天气衍生品将金融工具的理念 用于自然灾害的风险管理，主要为农业生产者的风险转移 提供了新途径。本文介绍了全球天气衍生品发展的产品与 市场状况，并提出了相关的政策建议。 ［关健词］自然风险管理农业保险天气衍生品 天气衍生品是农业保险创新的产物，它将金融工具的 理念用于自然灾害的风险管理，为农业生产者的风险转移 提供了新途径。天气衍生品的推出可以增强保险公司和再 保险公司分散风险的能力，有助于提高农业自然风险的管 理水平。 一、天气衍生品的产生与发展 第一例天气指数保险于19 97年在美国成功实行，最初 并非应用于农险，而是应用于商业性的财产保险。它主要 用于稳定大型能源公司由于气候变化引起的需求波动而带 来的财务风险。至今全球天气指数保险的交易额已达42亿 美元。世界银行把天气指数保险应用于农业，是解决 农业风险问题的倡导者。 二、天气衍生品的自然风险管理功能 天气风险影响的不仅仅是农业部门，还包括提供农业 保险的保险公司/再保险公司、能源部门等。这些部门均可 以通过天气衍生品来消除因各种天气因素所导致的收入和 预算的不稳定性。 1?农业生产者的风险管理 在农作物生产期间，农业生产者会担心由于低温 霜冻导致农作物减产。此时，他可以选择购买天气保险来 对冲低温霜冻所造成的农作物损失。一旦温度过低，那么 农业生产者的损失可以通过期货市场得到补偿。 如果农业生产者担心雨水过多而出现涝灾，那么 他可以购买一份降水量买入期权来规避风险。而买权的卖 方可能是雨具制造商或供应商等，因为阴雨连绵的天气对 雨具的销售非常有利。相反，若农业生产者担心雨水过少 而出现旱灾，那么他可以购买一份降水量卖出期权来规避 风险。而卖权的卖方则可能是高尔夫球场，因为连续的阳 光明媚对其经营非常有利。 农业生产者也可以通过互换来规避自然风险。例 如，农业生产者可与旅游企业进行风险互换。农业生产者 的风险是由于生长期气温过低造成的，而旅游企业的风险 则是由于气温过高而产生的，随着气温的升高，旅游企业 所接待的人数下降，使其收入下降。这样，通过风险互换, 当气温指数低于双方约定的水平时，农业生产者将得到一 定补偿；相反，当气温指数超过双方约定的水平时，旅游 企业会得到一定补偿。 2.农业保险公司/再保险公司 提供农业旱灾保险的保险公司/再保险公司可能 担心由于降水量过少而导致大面积的旱灾出现，此时保险 公司/再保险公司可以选择卖出降水量指数期货。一旦旱灾 果真出现，那么由于旱灾给保险公司/再保险公司所带来的 损失可以通过降水量指数期货加以对冲。 提供农作物低温保险的保险公司/再保险公司可 能担心由于气温过低而导致农作物减产，从而给其经营带 来宿命年。此时，保险公司/再保险公司可以选择买入一个 温度卖出期权，该期权合约以确保农作物生长所必须温度 时数或最佳生产温度天数为依据。如果天(小时)数低于 一个约定的门槛时，卖出期权的卖方就要对保险公司/再保 险公司给予补偿。卖出期权的卖方可以是滑雪场经营者， 因为低温的天气其经营非常有利。 保险公司/再保险公司也可以通过互换来分散其 经营风险。例如，农业保险公司可以和供热公司进行风险 互换。如果发生低温霜冻，农业保险公司的赔付额增加， 而对供热公司而言，低温将使供热需求增加，公司的收入 会随之增加。通过互换，农业保险公司有效地分散了经营 风险。三、发展我国农业天气衍生产品的构想 我国农业天气灾害多发，在财政救灾能力有限、农业 保险体系还不是很成熟的背景下，探索和发展天气衍生产 品市场对于有效管理和转移农业天气风险意义重大。 在我国，考虑到农业的重要性和我国金融市场发展的 现状，可以率先发展农业天气衍生产品市场，以生长温值 (GDD, Grow th —Degree —Day)指数期货为先导，待市场成 熟以后再逐步推出其他相关天气指数产品(如降水量、降雪 量、风速等)，并引入期权和互换交易，逐步建立完善的天 气衍生产品市场体系。 选择以生长温值(GD D)指数期货为先导是基于以下考虑。 首先，生长温值是影响农业生产的最重要的天气因素 之一。农作物需要一定的气温才能顺利发育和繁衍。温度 的异常变化(冷灾、寒害、霜冻等)是影响农业的主要天气 灾害之一，有必要通过指数期货进行风险管理和转移。 其次，从国外天气衍生产品的发展情况来看，与温度 相关的天气衍生产品发育最为成熟，目前超过82%的天气 衍生产品都是与气温相关的。代表性的是芝加哥商品交易 所(CME)的日热度HDD (Hea t-ing-Degr ee-Day)指数和日冷 度CDD(Coo ling-Degre e-