生猪养殖行业深度报告：产能收缩、效率受损，猪周期有望提前反转.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 生猪供给的结构分析：产能和效率的综合结果 4 HYPERLINK \l _bookmark1 产能：能繁母猪存栏量是影响年内供给的决定性因素 4 HYPERLINK \l _bookmark4 效率：规模场兴起、管理技术水平提高是养殖生产效率上升的关键内因 4 HYPERLINK \l _bookmark6 规模养殖业的兴起带动全社会养猪生产效率提升 5 HYPERLINK \l _bookmark9 规模养殖胜在分工下的精细化管理 5 HYPERLINK \l _bookmark12 效率：疫病冲击是影响生产效率的最大外部随机变量 6 HYPERLINK \l _bookmark14 2006-2007 年高致病性猪蓝耳等疫病对产能的冲击引发猪价大幅上涨 6 HYPERLINK \l _bookmark18 2014-2018 年：布局调整、产能集中、效率提升的持续进行 8 HYPERLINK \l _bookmark19 布局调整：扶持向兼顾环境治理的产业政策转向 8 HYPERLINK \l _bookmark24 产能集中：种猪向大型企业和专业企业聚集 9 HYPERLINK \l _bookmark26 “公司+农户”合同养殖成为资金技术力量雄厚的大集团企业扩张首选 9 HYPERLINK \l _bookmark28 市场周期性洗礼，全国种猪场和育肥户集中度均有明显提升 10 HYPERLINK \l _bookmark31 自繁自养龙头企业产能高速扩张，种猪存栏量庞大 10 HYPERLINK \l _bookmark34 生产效率提升：规模企业快速发展下的学习效应 11 HYPERLINK \l _bookmark35 国内生猪养殖生产效率较国际先进水平仍有很大提升空间 11 HYPERLINK \l _bookmark38 规模养殖企业的高速发展对全社会养殖效率起到了整体推升作用 11 HYPERLINK \l _bookmark42 非洲猪瘟疫情下的养殖产能与生产效率均趋于下降 13 HYPERLINK \l _bookmark45 趋势一：产区种猪场经营压力增加，产能不断去化 13 HYPERLINK \l _bookmark48 趋势二：疫病威胁下母猪产能与生猪存栏加速下降 14 HYPERLINK \l _bookmark55 趋势三：存栏结构从扩张到收缩再到加速收缩 15 HYPERLINK \l _bookmark59 趋势四：受疫情影响，生产效率抬升斜率恐短期变缓 16 HYPERLINK \l _bookmark61 基于对产能效率趋势的判断，看好 19 年下半年猪价表现 16 HYPERLINK \l _bookmark62 风险提示 16 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1： 1999-2017 年能繁母猪存栏对应高低点领先出栏数 1 年 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2： 能繁母猪存栏增速（后移 4 季度）与生猪出栏增速一致 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 3： 每头能繁母猪每年可育肥出栏 15-25 只，饲喂条件、周转次数与全程死淘率是 HYPERLINK \l _bookmark5 关键控制点 4 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 4： 2008 年起生猪养殖业固定资产投资增速持续高于行业水平 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 5： 2008 年起千头出栏以上的规模场绝对数量呈现快速增长 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 6： 规模场发展推动生猪出栏周转速度加快、出栏天数缩短 5 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 7： 1980s 猪种改良和 2008 年规模场兴起两次推动全国 PSY 提升 5 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 8： 国内主要流行性猪病及影响 6 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 9： 06-08 年国内相继爆发较大范围的高致病性猪蓝耳和猪瘟疫病 6 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 10： 2007 年国内猪价因疫病冲击形成供给短缺，走出历史最高涨幅 6 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 11： 2007-2008 年政府出台力度空前的养猪扶持政策，大部分延续至今 7 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 12： 2013-2014 年生猪全年出栏量超过 7