区块链行业通证监管启示录：变革与契机，日本金融厅报告详解.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 背景 4 HYPERLINK \l _bookmark2 “报告书”正文解读 4 HYPERLINK \l _bookmark4 有关通证交换从业者的应对 5 HYPERLINK \l _bookmark6 有关通证不公平现货交易的应对 7 HYPERLINK \l _bookmark7 有关通证保管业务的应对 8 HYPERLINK \l _bookmark8 有关通证衍生品交易的应对 9 HYPERLINK \l _bookmark10 有关 Crowdsale 的应对 10 HYPERLINK \l _bookmark11 行业监管引入时过渡措施 12 HYPERLINK \l _bookmark12 从“通证”到“加密资产”的名称变更 13 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1： 通证丢失后对公众道歉的 Coincheck 原 CEO Wada Koichiro 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2： “报告书”主要内容和合规契机 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 3： 一般社团法人日本通证交换业协会（JVCEA） 2018 年 4 月举行记者见面会 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 4： 2017 年日本通证现货交易、保证金/信用/期货交易对比 9 12 月 14 日，日本金融厅（FSA，Financial Services Agency）召开了第 11 次“关于通证（对应 Virtual Currency，本文统一称为通证）交换业等的研究会”（以下简称“研究会”），并通过了一份《关于通证交换业等的研究会报告书》（以下简称“报告书”），“报告书”是对从今年 4 月起历经大半年时间，“研究会”讨论的有关日本通证交换业等相关政策和制度问题的总结。 “报告书”发布后，路透社、日本经济新闻等主流媒体第一时间竞相报道，预计“报告书”将成为后续起草相关法规的依据。本 文在忠实“报告书”内容的基础上，进行了详细解读。 背景 2017 年 4 月，日本金融厅从通证作为付款、结算手段的角度， 颁布了新的《资金结算法》，对通证交换从业者（即通俗意义上的交易所）提出了 KYC（Know Your Customer）以及在法律框架下的说明义务等一系列要求。 2018 年 1 月，日本发生了震惊行业的“CoinCheck NEM 流出事件”，行政当局的深入调查暴露了从业者内部管理的各种问题。同时保证金交易和利用通证筹资（Crowdsale）等现象出现，日本社会因 为通证价格大幅的变动，出现了“通证是一种投机工具”这样的负面声音。 图表1：通证丢失后对公众道歉的 Coincheck 原 CEO Wada Koichiro 资料来源：未来财经，通证通研究院，Primas 在这样的大背景下，2018 年 3 月，为了探讨应对通证交换业各类相关问题的制度，金融厅组织成立了“研究会”，至今已陆续召开了 11 次会议。 “报告书”正文解读 “报告书”分为 7 个部分，对交易所、通证保管业务、衍生品交易和 Crowdsale 等提出了监管思路。我们认为报告书主要传达了三个关键词：适当监管、合规契机和总结借鉴。 首先，金融厅的总体态度是适当监管，而非盲目全面禁止。比如尽管目前暂未看到衍生品交易的积极社会意义，对于 Crowdsale 也有诸多负面评价，但是考虑到未来产生正面影响的可能性并没有选择盲目地全面禁止。 其次，未来行业拥抱监管合规运营将成为趋势，合规契机伴随变革而来。鉴于目前行业中存在的内部管理、欺诈等问题，日本金 融厅选择了适当监管，随之产生了如第三方审计、Crowdsale 牌照等一系列合规契机。 最后，日本通证监管随着行业发展在不断研究总结中演进，在 监管分类和方法等方面充分借鉴了国际经验。“报告书”是在结合行业发展的基础上，历经大半年的研究和总结得出的，无论是在名称、通证分类还是具体监管方法上都充分借鉴了国际经验。 图表2：“报告书”主要内容和合规契机 序号 “报告书”内容 对象 主要内容 合规契机 1 有关通证交换从业者的应对 交易所 加强通证监管，公示通证丢失预案，预备赔偿金； 区分顾客资产和公司资产，执行第三方审计 第三方审计需求 2 有关通证不公平现货交易的应对 全部 现阶段难以明确禁止行为； 引入证券不公平交易规制相关规则，对不公平交易行为进行处罚 - 3 有关通证保管业务的应对 保管业务从业者 （钱包项目方） 几乎等同于交换从业者的监管规则 持牌交易所熟悉监管规则优势； 第三方审计需求 4 有关通证衍生品交易的应对 交易所 适当监管，不全面禁止； 在