石油化工行业大炼化系列报告之三：PX价格有望适度下行，利好聚酯产业链.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 中国 PX 产能陆续投放，亚洲 PX 供需格局宽松 5 HYPERLINK \l _bookmark1 旺盛的下游PTA 需求，PX 行业持续景气 5 HYPERLINK \l _bookmark4 中国的 PX 进口依赖度高 5 HYPERLINK \l _bookmark7 PX 成本主要受石脑油价格、生产工艺两方面影响 6 HYPERLINK \l _bookmark8 PX 成本受石脑油价格影响 6 HYPERLINK \l _bookmark12 长流程装置生产 PX 有利于降低成本 7 HYPERLINK \l _bookmark16 炼化一体化产能陆续投产，国内 PX 将逐步实现自给自足 8 HYPERLINK \l _bookmark28 PX 价格下行将利好 PX-PTA-聚酯产业链盈利 12 HYPERLINK \l _bookmark36 对进口 PTA 征反倾销税，保护国内 PTA 企业盈利 14 HYPERLINK \l _bookmark37 下游纺织业蓬勃发展，带动上游 PTA 行业景气 15 HYPERLINK \l _bookmark43 PTA 产能陆续投放，进口依赖度由高转低 16 HYPERLINK \l _bookmark50 商务部出拳，反倾销落实 18 HYPERLINK \l _bookmark54 反倾销案尘埃落定，PTA 重新迎来行业景气 19 HYPERLINK \l _bookmark57 未来对 PX 采取反倾销措施的可能性较小 20 HYPERLINK \l _bookmark61 推荐关注民营大炼化及 PTA-聚酯产业链标的 21 HYPERLINK \l _bookmark62 风险提示 21 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1： 中国 PX 表观消费量及预测 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2： PX-石脑油价格及价差 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 3： 我国 PX 表观消费量及进口依赖度 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4： 2017 年我国 PX 进口结构 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 5： PX 生产工艺流程图 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 6： 芳烃联合装置生产成本分配 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 7： PX 价格与石脑油价格保持高度相关性 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 8： PX 各流程长度 7 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 9： 原油、石脑油及混合二甲苯价格 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 10： 石脑油-原油、混合二甲苯-原油价差 7 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 11： 2018.11 中国大陆地区主要 PX 产能 8 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 12： 中国大陆地区 PX 开工率情况 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 13： 未来中国大陆地区 PX 产能投放计划 9 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 14： 2018.11 亚洲 PX 产能、运行状态及流程长度（详细） 10 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 15： 当前亚洲 PX 各流程产能占比 10 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 16： 未来亚洲 PX 各流程产能占比 10 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 17： 我国 PX 产能及增速预测 11 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 18： 近年来 PX 进口依赖度持续上升 11 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 19： 亚洲 PX 产能、产量、开工率预测 11 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 20： 亚洲各国 PX 需求预测 12 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 21： 亚洲各国 PX 产能预测 12 HYPERLINK \l _bookmark29 图表 22： 上海石化单吨盈利与油价成负相关 13 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 23： 华锦股份单吨盈利与油价成负相关 13 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 24： P