宏观专题：从周期视角谈当前A股运行趋势，情景似曾相识，历史能否再现.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 引言 4 HYPERLINK \l _bookmark1 2000 年以来的 A 股运行波动周期及各周期主要诱因 4 HYPERLINK \l _bookmark5 A 股周期波动中的转折点主要特征 9 HYPERLINK \l _bookmark8 A 股市场 2015 年周期波动与 2018 年周期波动的比较及启示 11 HYPERLINK \l _bookmark15 当前 A 股运行的基本面认识：新常态、新方向、新挑战 15 HYPERLINK \l _bookmark16 “新常态”下的经济增速 15 HYPERLINK \l _bookmark21 经济增速换档过程中的供给侧改革——新方向 17 HYPERLINK \l _bookmark38 供给侧改革推进中的内外部环境——新挑战 21 HYPERLINK \l _bookmark43 6. 小 结 23 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：2000 年以来的 A 股运行趋势 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：2018 年以来的 A 股运行 9 HYPERLINK \l _bookmark9 图 3：GDP 与工业增加值季度同比趋势（%） 12 HYPERLINK \l _bookmark10 图 4：工业企业产成品存货变化（短期） 12 HYPERLINK \l _bookmark11 图 5：2005-2018 年 10 月的信贷规模走势 12 HYPERLINK \l _bookmark12 图 6：2005-2018 年 10 月的信贷/GDP 走势 12 HYPERLINK \l _bookmark13 图 7：2005-2018 年 10 月的国房景气指数走势 13 HYPERLINK \l _bookmark17 图 8：转型经济体追赶指数（经济体人均 GDP /美国人均 GDP）对比 15 HYPERLINK \l _bookmark19 图 9：工业增加值趋势回落 16 HYPERLINK \l _bookmark20 图 10：PMI 分项供需两端走弱 16 HYPERLINK \l _bookmark22 图 11：固定资产投资累计同比增速回落 17 HYPERLINK \l _bookmark23 图 12：高耗能产业投资累计同比增速中枢回落 17 HYPERLINK \l _bookmark24 图 13：BCI 库存中枢回落 18 HYPERLINK \l _bookmark25 图 14：商品房待售面积累计同比回落 18 HYPERLINK \l _bookmark26 图 15：金融杠杆率去化 18 HYPERLINK \l _bookmark27 图 16：工业企业杠杆率去化 18 HYPERLINK \l _bookmark28 图 17：2017-2018 年宏观杠杆率趋于稳定 18 HYPERLINK \l _bookmark29 图 18：2007-2018 年社会物流总费用比重趋势下行 18 HYPERLINK \l _bookmark30 图 19：2018 年减税降费幅度加大 19 HYPERLINK \l _bookmark31 图 20：每百元主营业务收入中成本同比增速回落 19 HYPERLINK \l _bookmark32 图 21：2018 年生态保护和环境治理投资累计同比上行 20 HYPERLINK \l _bookmark33 图 22：2018 年专用和通用设备制造业投资突飞猛进 20 HYPERLINK \l _bookmark34 图 23：2018 年基建投资增速完成筑底蓄力 20 HYPERLINK \l _bookmark35 图 24：2018 年电器机械、计算机、通讯设备投资增大 20 HYPERLINK \l _bookmark36 图 25：三大产业季度占比变化 21 HYPERLINK \l _bookmark37 图 26：三大产业累计同比贡献率对比 21 HYPERLINK \l _bookmark39 图 27：人口老龄化加快，人口红利减弱 22 HYPERLINK \l _bookmark40 图 28：人口增速下行和老龄化趋势显现 22 HYPERLINK \l _bookmark41 图 29：美国、欧盟和日本GDP 当季同比增速震荡趋弱 22 HYPERLINK \l _bookmark42 图 30：美国、欧盟和日本通胀率修复上行 22 HYPERLINK \l _b