机械工业行业：铁路设备迎来新一轮景气向上周期.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 铁路设备需求有望迎来新一轮向上周期 6 HYPERLINK \l _bookmark1 铁路投资扮演经济下行的阻尼器 6 HYPERLINK \l _bookmark4 铁路固定资产投资预计仍将保持高位，设备投资占比有望提升 7 HYPERLINK \l _bookmark9 2018 年-2020 年高铁迎来通车高峰期，带动车辆需求依然强劲 9 HYPERLINK \l _bookmark10 2018-2020 年高铁年均新增里程数在 4000 公里以上，进入新一轮快速增长 9 HYPERLINK \l _bookmark14 2018-2020 年动车年均需求量在 400 标列以上，积压需求逐步释放 11 HYPERLINK \l _bookmark24 动车高级修需求有望快速增加，提供额外新增量 13 HYPERLINK \l _bookmark29 铁路机车、货车、客车均有新亮点 14 HYPERLINK \l _bookmark30 公转铁带动货运需求旺盛，激发货车和机车需求释放 14 HYPERLINK \l _bookmark38 160 公里集中式动车有望逐步实现对传统客车替代 17 HYPERLINK \l _bookmark42 铁总经营质量逐步改善，未来对设备投资有望进一步增加 18 HYPERLINK \l _bookmark43 铁总改革稳步推进，治理机制逐步理顺 18 HYPERLINK \l _bookmark45 铁总经营效率逐步在改善 19 HYPERLINK \l _bookmark49 铁总资金运用中设备投资占比最低，还本付息占比较高 20 HYPERLINK \l _bookmark52 盈利性较强的高铁有望逐步实现上市，增强铁总融资能力 21 HYPERLINK \l _bookmark57 投资建议 22 HYPERLINK \l _bookmark58 中国中车 22 HYPERLINK \l _bookmark63 思维列控 23 HYPERLINK \l _bookmark66 风险提示 24 图目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1 铁路投资在经济下行时凸显逆周期属性 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2 铁路指数走势变化与铁路投资规模变化高度相关 7 HYPERLINK \l _bookmark5 图 3 铁路车辆投资滞后于铁路基建投资 3-4 年左右时间 8 HYPERLINK \l _bookmark7 图 4 2017 年铁路车辆投资占铁路固定资产投资的比例为近些年的最低点 8 HYPERLINK \l _bookmark8 图 5 2018 年我国 GDP 增速持续下行，经济放缓压力较大 9 HYPERLINK \l _bookmark11 图 6 高铁里程数占铁路总里程数快速增加 9 HYPERLINK \l _bookmark12 图 7 2018-2020 年我国高铁年均新增里程数在 4000 公里以上 10 HYPERLINK \l _bookmark13 图 8 预计 2018-2020 年我国高铁年均新开工里程数在 3000 公里以上 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图 9 2017 年我国高铁旅客周转量占铁路比重达到 44% 11 HYPERLINK \l _bookmark16 图 10 2017 年我国高铁客运量占铁路比重达到 57% 11 HYPERLINK \l _bookmark17 图 11 2017 年我国铁路运营密度达到 0.97 辆/公里 11 HYPERLINK \l _bookmark18 图 12 2017 年我国动车载客密度达到 59.7 万人/列，增长迅速 11 HYPERLINK \l _bookmark19 图 13 预计 2018-2020 年我国动车年均需求在 400 列以上 12 HYPERLINK \l _bookmark20 图 14 我国动车历史招标量变化 12 HYPERLINK \l _bookmark25 图 15 我国高铁运营里程数快速增加 14 HYPERLINK \l _bookmark26 图 16 我国动车保有量快速增加 14 HYPERLINK \l _bookmark28 图 17 预计 2019 年和 2020 年动车迎来返厂维修高峰期 14 HYPERLINK \l _bookmark31 图 18 我国货运结构中以公路为主 15 HYPERLINK \l _bookmark32 图