- 1、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 5、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
目录
HYPERLINK \l _bookmark0 经营租赁入表,或增加财务风险 1
HYPERLINK \l _bookmark1 新租赁准则开启,经营租赁将成历史 1
HYPERLINK \l _bookmark5 资产负债率国航最低,新准则或提升财务风险 2
HYPERLINK \l _bookmark12 新准则杠杆率提升,国航仍为最低 4
HYPERLINK \l _bookmark13 新准则负债增加,预计南航影响最大 4
HYPERLINK \l _bookmark19 杠杆率提升、净利润微降、东航波动最小 5
HYPERLINK \l _bookmark23 汇率敏感性提升明显,未来或强化降低美元负债 6
HYPERLINK \l _bookmark24 强化高 Beta 属性,近 3 年美元负债显著降低 6
HYPERLINK \l _bookmark28 汇率敏感性显著提升,预计未来强化降低美元负债 7
HYPERLINK \l _bookmark31 行业评级与投资策略 8
HYPERLINK \l _bookmark32 维持行业“强大于市”的评级 8
HYPERLINK \l _bookmark33 重点公司推荐 9
HYPERLINK \l _bookmark35 风险因素 10
▍ 相关研究:
插图目录
HYPERLINK \l _bookmark2 图 1:预计三大航 2019 年 1 月 1 日执行新租赁准则 1
HYPERLINK \l _bookmark3 图 2:目前经营租赁未反应资产负债表,或存在财务风险低估的可能 1
HYPERLINK \l _bookmark4 图 3:新租赁准则实施,表外负债现状或改变 2
HYPERLINK \l _bookmark6 图 4:2017 年三大航经营租赁飞机占比 23%~35% 2
HYPERLINK \l _bookmark7 图 5:2017 年春秋、吉祥经营租赁飞机分别 35 架、41 架 2
HYPERLINK \l _bookmark8 图 6:截止 2018 年 11 月南方航空机队 827 架 3
HYPERLINK \l _bookmark9 图 7:2018 年前 11 月南方航空净引进飞机 73 架 3
HYPERLINK \l _bookmark10 图 8:2017 年三大航固定资产占比 67%以上 3
HYPERLINK \l _bookmark11 图 9:2017 年国航资产负债率为三大航最低 3
HYPERLINK \l _bookmark14 图 10:中国国航、南方航空、东方航空折现率分别为 4.29%、3.70%、3.17% 4
HYPERLINK \l _bookmark21 图 11:预计南方航空、中国国航和东方航空财务费用提升至 30.5 亿、19.1 亿和 19.5 亿6 HYPERLINK \l _bookmark22 图 12:预计南方航空、中国国航和东方航空净利润减少 5.5%、3.1%和 1.4% 6
HYPERLINK \l _bookmark25 图 13:汇兑强化航空股高 Beta 属性,成为重要外部变量(南方航空) 7
HYPERLINK \l _bookmark26 图 14:2018H1 南航美元负债占比降低至 32% 7
HYPERLINK \l _bookmark27 图 15:2018H1 三大航美元负债规模降至 320~400 亿 7
HYPERLINK \l _bookmark29 图 16:截至 2018 年 12 月 21 日较年初人民兑美元汇率贬值近 6.5% 7
表格目录
HYPERLINK \l _bookmark15 表 1:预计中国国航剩余年份经营租赁租金现值 427.6 亿(单位:百万) 4
HYPERLINK \l _bookmark16 表 2:新租赁准则中国国航负债余额测算(单位:百万) 4
HYPERLINK \l _bookmark17 表 3:预计南方航空剩余年份经营租赁租金现值 590.9 亿(单位:百万) 5
HYPERLINK \l _bookmark18 表 4:新租赁准则南方航空负债余额测算(单位:百万) 5
HYPERLINK \l _bookmark20 表 7:预计三大航资产负债率增幅 1.9%~6.2% 5
HYPERLINK \l _bookmark30 表 8:南航、国航汇率敏感性显著提升 8
HYPERLINK \l _bookmark34 表 9:重点公司盈利预测、估值及投资评级 10
▍ 经营租赁入表,或增加财务风险
新租赁准则开启,经营租
您可能关注的文档
- 2019年宏观经济展望与大类资产配置:破而后立,否极泰来.docx
- 钢铁行业:行业景气下行,关注长材及低估值个股.docx
- 第一财经《首席对策》专访:2019年债市最确定、股市弹性大、房地产谨慎投资.docx
- 钢铁行业2019年度投资策略之供给篇:以废钢视角看钢铁供给的艺术.docx
- 2019年电新行业投资策略:星星之火已燎原,新能源开启大年模式.docx
- 电气设备行业:市场出清聚焦风光龙头,中国制造支撑工控需求.docx
- A股2019年度策略报告:而今迈步从头越.docx
- 建筑行业2019年投资策略:蓝田种玉,来者可追.docx
- 空调行业专题报告:不畏浮云遮望眼,风物长宜放眼量.docx
- 化工行业:原油价格大幅下跌,煤焦油、PO价格上行.docx
- 2019年商品年报(镍):路漫漫其修远兮.docx
- 交易性数据挖掘系列报告:量化技术分析之三,强势股回调.docx
- 年度猜新猜心系列报告之2019年建筑建材行业十大猜想.docx
- 零售行业2019年度策略报告:存量消费新阶段,破茧成蝶待起舞.docx
- 生物医药行业:年度猜新猜心系列报告之2019年生物医药行业十大猜想.docx
- 机械设备行业:光伏电池“效率革 命”,工艺迭代催生装备需求.docx
- 钢铁行业深度报告:近十五年重要的买入机会研究.docx
- 机械设备行业:继续看多钻完井及锂电设备.docx
- 家电行业2019年投资策略:短期有波动,长期仍可待.docx
- 大宗商品研究专题之三:“马首是瞻”,地产之于大宗的逻辑框架.docx
文档评论(0)