家电行业2019年年度策略报告：行业景气度回落，关注龙头估值修复.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 回顾：2018 行业整体疲软 估值接近历史底部 5 HYPERLINK \l _bookmark1 1．2018 行业收入增速回落，高端家电维持稳步增长 5 HYPERLINK \l _bookmark8 行业P/E 回归到相对历史低位 7 HYPERLINK \l _bookmark10 原材料价格窄幅震荡，龙头企业基本实现成本转嫁 8 HYPERLINK \l _bookmark16 二 需求端：预计整体销量平淡，看好高端家电增速 10 HYPERLINK \l _bookmark17 国内房地产景气度偏弱，家电市场受到结构性影响 10 HYPERLINK \l _bookmark21 城乡差距减小 高端家电逐级渗透 12 HYPERLINK \l _bookmark28 三 供给端：由被动应战变主动出击 16 HYPERLINK \l _bookmark29 龙头企业通过完成海外并购实现产业快速升级 16 HYPERLINK \l _bookmark32 技术推动家电行业向高端制造业发展 18 HYPERLINK \l _bookmark34 积极制定、完善及更新行业标准 19 HYPERLINK \l _bookmark37 四 重点行业分析 21 HYPERLINK \l _bookmark38 （一）洗衣机：技术升级加深行业护城河 21 HYPERLINK \l _bookmark40 市场集中度提升 22 HYPERLINK \l _bookmark43 市场全覆盖，精准细分 打开向上增长空间 23 HYPERLINK \l _bookmark46 （二）厨电： 断崖式下跌后，拐点来临？ 25 HYPERLINK \l _bookmark47 传统厨电需求放缓，新型厨电增长强劲 25 HYPERLINK \l _bookmark50 细分行业龙头估值低于历史表现，浮现投资价值 27 HYPERLINK \l _bookmark53 （三）小家电：传统品类提质，新兴品类提量 27 HYPERLINK \l _bookmark55 传统小家电零售额增速放缓，均价普遍上涨 28 HYPERLINK \l _bookmark58 2．80-90 后目标消费人群崛起，新兴品类加速扩张 29 HYPERLINK \l _bookmark60 3．小家电企业发力国内市场，改善企业盈利能力 30 HYPERLINK \l _bookmark62 五 投资策略：行业结构性分化 关注细分龙头 31 HYPERLINK \l _bookmark63 美的集团（000333.sz） 31 HYPERLINK \l _bookmark64 青岛海尔（600690.sh） 32 HYPERLINK \l _bookmark65 老板电器（002508.sz） 33 HYPERLINK \l _bookmark66 飞科电器（603868.sh） 33 HYPERLINK \l _bookmark67 六 重点公司估值与评级 34 HYPERLINK \l _bookmark69 七 风险提示 35 图表目录： HYPERLINK \l _bookmark2 图 HYPERLINK \l _bookmark2 1：家用电器历年主营收入（亿元）及变化（ ） ........................... HYPERLINK \l _bookmark2 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图 HYPERLINK \l _bookmark3 2：家电利润总额（亿元）及变化（ ） ................................... HYPERLINK \l _bookmark3 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图 HYPERLINK \l _bookmark4 3：上市公司收入增速（ ） ............................................. HYPERLINK \l _bookmark4 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图 HYPERLINK \l _bookmark5 4：上市公司归母净利润增速（ ） ....................................... HYPERLINK \l _bookmark5 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 HYPERLINK \l _bookmark6 5：子板块存货周转率 ..................