基础化工行业2019年度策略报告：站在十字路口的乐观.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _TOC_250016 十字路口的回眸：化工行业的景气与繁荣 5 HYPERLINK \l _TOC_250015 开篇语：站在化工行业十字路口的乐观 5 HYPERLINK \l _TOC_250014 景气与繁荣的表象：盈利向好，价格价差双升 5 HYPERLINK \l _TOC_250013 化工产品价格：普遍上涨，历史分位数中性 6 HYPERLINK \l _TOC_250012 繁荣与景气的背后：供给与需求的协奏曲 12 HYPERLINK \l _TOC_250011 成本支撑：煤炭供给侧改革和原油的助力 12 HYPERLINK \l _TOC_250010 供给收缩：环保政策推动产能出清，化工入园或成长效机制 13 HYPERLINK \l _TOC_250009 需求牵引：内外经济合力，拉动消费向上 16 HYPERLINK \l _TOC_250008 基础化工板块：跑输大盘，个股下跌为主 18 HYPERLINK \l _TOC_250007 十字路口的展望：化工行业的乐观与方向，看好农化、新材料及偏消费端产品 21 HYPERLINK \l _TOC_250006 农化行业：受益乡村振兴战略规划，行业景气度或上行 22 HYPERLINK \l _TOC_250005 农药：国内企业竞争力日增，供给收缩助力景气 23 HYPERLINK \l _TOC_250004 新材料：看好行业未来成长，积极把握龙头企业 28 HYPERLINK \l _TOC_250003 技术迭代机遇：OLED 产业发展快速，上游有机材料空间广阔 28 HYPERLINK \l _TOC_250002 技术迭代机遇：国六标准临近落地，关注尾气催化材料行业 30 HYPERLINK \l _TOC_250001 进口替代机遇：液晶面板产业链转移，混晶材料国产化加速 31 HYPERLINK \l _TOC_250000 化工产品价格下行或存机会，关注下游盈利改善品种 36 图表目录 图 1：化学原料与化学制品行业经营明显改善 5 图 2：化学纤维行业毛利率明显提升，业绩大幅增长 5 图 3：化工行业 ROE 继续提升 6 图 4：化工行业资产负债率继续下滑 6 图 5：化工产品价格在过去三年迎来大幅上涨 6 图 6：工业品价格也在 2016 年见底并大幅攀升 6 图 7：2016 年以来跟踪的 127 个化工品中，近三分之二品种涨幅超过 30% 7 图 8：近三年来化工产品价格上涨数目逐次减少 7 图 9：化工产品价格高点更易见于下半年旺季 7 图 10：2016 年以来化工产品价格历史分位数分布偏高 8 图 11：2012 年以来化工产品价格历史分位数分布中性 8 图 12：供给侧改革推进煤炭行业产能去化 12 图 13：煤炭价格自底部上涨后维持高位震荡 12 图 14：2016 年以来原油价格见底回升，近期回调明显 13 图 15：中央环保督察实现全国覆盖 14 图 16：中国 PMI 指数连续 28 个月位于荣枯线之上 16 图 17：中国经济企稳发展 16 图 18：国内家电行业产量增长强劲 16 图 19：国内纺织、服装行业收入同比增速回升 16 图 20：中国房地产开工数据与销售数据存在分化 17 图 21：中国汽车产量开始下滑 17 图 22：发电量与粗钢产量仍保持较好增长 17 图 23：世界主要经济体经济逐步复苏 18 图 24：中国出口仍保持快速增长 18 图 25：美国短长期国债利率倒挂 18 图 26：我国出口美国、欧盟、日本金额每月同比增速 18 图 27：2018 年基础化工指数表现弱于大盘 19 图 28：2018 年 A 股基础化工行业中仅锦纶子行业上涨 19 图 29：化工行业资产负债表不断修复 21 图 30：化工行业现金流情况好转，筹资需求减弱 21 图 31：化学原料及化学制品行业固定资产投资完成额回升 21 图 32：化学纤维行业固定资产投资完成额上扬 21 图 33：我国粮食产量总体趋于平稳增长（单位：亿吨） 22 图 34：农产品价格处于相对低位（元/吨） 22 图 35：全球农药市场仍将处于上升期 24 图 36：我国农药出口金额保持增长 24 图 37：我国农药原药产量增速处于低位 24 图 38：农药价格趋势向上 24 图 39：新《农药管理条例》等政策出台有助于行业规范化经营 25 图 40：下游培育初见成效，国光股份业绩快速增长 26 图 41：国光股份农药业务贡献收入比例超过 3/4 26 图 42：利尔化学业绩快速增长 27 图 43：农药原药是利尔化学的主要收入来源 27 图 44：全球草铵膦市场