国债期货年度报告：债牛未止，踏浪前行.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 1、企业、银行和居民的顺周期行为 5 HYPERLINK \l _bookmark15 2、周期转折的条件与特征 9 HYPERLINK \l _bookmark16 、设备更替对投资的影响 9 HYPERLINK \l _bookmark21 、新增债务规模的变动 11 HYPERLINK \l _bookmark30 、外需的拉动 14 HYPERLINK \l _bookmark36 3、需求疲软与通胀下行 15 HYPERLINK \l _bookmark37 、名义消费增速回落与通胀下行 15 HYPERLINK \l _bookmark42 、PPI 同比增速将回落至零附近 16 HYPERLINK \l _bookmark47 、GDP 平减指数回落，国债利率下行 18 HYPERLINK \l _bookmark50 4、解决宽信用难题，央行或将降息 18 HYPERLINK \l _bookmark59 5、投资建议 21 HYPERLINK \l _bookmark60 6、风险提示 21 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1：名义与实际 GDP 增速对比 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2：工业企业的营收增速对应名义 GDP 增速 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3：企业家信心指数与名义 GDP 增速保持同步 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 4：宏观经济下行期，企业盈利和经营景气度回落 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 5：国内和出口订单指数震荡回落 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 6：国内和出口订单指数同比继续下行 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 7：银行家信心指数与名义 GDP 增速保持同步 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 8：银行家贷款需求指数回落 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 9：不同类型企业贷款需求分化 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 10：贷款需求指数回落，国债利率下行 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 11：储户就业指数震荡 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 12：储户收入指数震荡 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 13：储户消费意愿较高但消费信心回落 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 14：购房意愿及预期房价上涨比例回落 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 15：设备更替周期：设备制造业工业生产价量同步变动 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 16：设备制造业工业生产对应着固定资产投资变动 10 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 17：固定资产投资变动与名义 GDP 增速同步 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 18：企业设备更替影响融资需求 10 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 19：实体经济部门杠杆率（债务与名义 GDP 比率） 11 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 20：从杠杆率推算得到的新增债务规模 11 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 21：不同口径的新增债务规模 12 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 22：PPI 同比增速回落，新增债务规模上升 12 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 23：家庭新增债务规模与商品房销售面积对比 12 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 24：新增居民贷款与存款对比 12 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 25： PPI 增速下行意味着名义 GDP 增速下行 13 HYPERLINK \l _bookmark29 图表 26：财政将发力应对名义 GDP 增速下行 13 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 27：中国制造业 PMI 和全球制造业 PMI 均回落 14 HYPERLINK \l _bookmark32 图表 28：发达国家工业生产增速下行明显 14 HYPERLINK \l _bookmark33 图表 29：发达国家与新兴市场出口金额增速回落 14 HYPER