固定收益年报：债牛料延续，曲线或走抖.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 国内篇：经济进入下行周期，通胀整体回落，基本面支撑收益率下行 4 HYPERLINK \l _bookmark1 经济篇：信用环境收缩，经济呈现下行压力 4 HYPERLINK \l _bookmark2 工业增加值下滑，高质量才是出路 4 HYPERLINK \l _bookmark5 消费稳中有降 5 HYPERLINK \l _bookmark8 对外贸易难解隐忧 6 HYPERLINK \l _bookmark15 投资累计增速低位修复 8 HYPERLINK \l _bookmark20 物价篇：2019 年通胀温和，物价可控 10 HYPERLINK \l _bookmark23 1.3. 总结 11 HYPERLINK \l _bookmark25 海外篇：主要央行货币收缩节奏或放缓，美债收益率迎来修复期 12 HYPERLINK \l _bookmark26 2019 年全球经济运行风险加剧，复苏放缓掣肘主要经济体货币政策收缩空间 12 HYPERLINK \l _bookmark33 联储加息进程进入尾段，预计 19 年加息 2-3 次 14 HYPERLINK \l _bookmark36 长端美债或再现“格林斯潘”之谜，利差效应消退腾出长端国债下行空间 16 HYPERLINK \l _bookmark43 利率篇：降息打开短端空间，收益曲线料走抖 19 HYPERLINK \l _bookmark44 货币政策边际转松，2018 年债市收益率大幅下行 19 HYPERLINK \l _bookmark45 降息打开政策空间，曲线或进一步走抖 20 HYPERLINK \l _bookmark46 转债篇：估值处于低位，具备战略配置价值 21 HYPERLINK \l _bookmark47 2018 年可转债市场回顾 21 HYPERLINK \l _bookmark58 可转债投资策略：万事莫惧，择善从之 24 图表目录 图 1：美国联邦基金利率形成机制 错误!未定义书签。 图 2：下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性变化 错误!未定义书签。 图 3：美国零售与食品销售额同比增速以及密歇根消费者信心指数变化 错误!未定义书签。 图 4：美国工业生产指数和耐用品新增订单同比增速变化 错误!未定义书签。 图 5：1982 年以来美国 GDP 增速、通胀率和联邦基金目标利率变化 错误!未定义书签。 HYPERLINK \l _bookmark3 图 6：11 月工业增加值回落 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 7：前 11 个月规上工业企业利润累计同比增速回落 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图 8：乘用车销量加快下滑形成拖累 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 9：社消品零售名义增速新低，实际增速小幅反弹 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 10：2018 年对美欧日的出口累计增速尚未受冲击 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图 11：2019 年顺差或收窄，汇率仍有贬值压力 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图 12：前 11 个月外贸增速下行 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图 13：进出口PMI 指标延续回落 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 14：2019 年主要工业国景气度或延续回落 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 15：中国集装箱指数表现弱于波罗的海航运指数 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图 16：前三季度投资增速筑底 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图 17：制造业投资企稳趋势显现 9 HYPERLINK \l _bookmark18 图 18：信用环境改善推动民间投资边际修复 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图 19：2019 年基建或带动投资触底企稳 9 HYPERLINK \l _bookmark21 图 20：11 月CPI 食品分项涨幅加快回落 10 HYPERLINK \l _bookmark22 图 21：鲜菜价格回落明显，鲜果上升，猪肉跌幅收窄 10 HYPERLINK \l _bookmark24 图 22：产出缺口、通胀缺口变化 12 HYPERLINK \l _bookmark27 图 23：近年来世界主要国家或地区 GDP 增速变化 12 HYPERLINK \l _bo