白银月报：2019年1季度白银需求料将相对稳健，银价上涨概率较大.docxVIP

白银市场供需情况概述 全球主要白银企业生产情况概述 （1）Fresnillo Frensillo Plc 作为全球最大的白银生产企业在其 2018 年 3 季度的生产报告（最新）中披露， 截止 2018 年前 3 个季度，Frensillo 公司完成 46,297（Koz）约 1312 吨白银产量，较去年同期上涨达 8.5%，而这其中主要的原因是因为公司旗下的 Pyrites Plant 矿区于 2018 年二季度还是重新全面投入运营，加之来自于 San Julián 二期原矿产量的增加，从而使得整个公司层面原矿开采数量出现了较大的提升。此外银产量的上升也与公司名下的 Fresnsillo、Herradura 以及Ciénega 这几大矿区矿山品位的上升有直接关系。不过在报告中也提及，目前 Fresnillo 矿区矿山品位遇到了一些上升瓶颈，主要原因是现有一些设备无法开采到更高品位的矿， 目前公司也正在想法设法解决这一问题。 而目前 Fresnillo 公司名下的诸多矿区均正处于开发建设或是投建阶段，不过这些项目大多将会在 2019 年末至 2020 年初之间逐步投入正常生产，故此在 2019 年 1 季度中，料想产量并不会较去年同期有太明显的增加。 表格 1：Fresnillo 未来产能扩建与新增计划汇总 单位：吨 项目 2017 2018 2019 2020 2021 2022 年产量 Prites Plant 计划投建 投建 正常生产 正常生产 正常生产 正常生产 99 Ciénega 开发建设 开发建设 开发建设 开发建设 正常生产 正常生产 37 Fresnillo 开发建设 开发建设 开发建设 正常生产 正常生产 正常生产 85 Juanicipio 开发建设 开发建设 开发建设 正常生产 正常生产 正常生产 284 合计 505 资料来源：公司财报 表格 2：Fresnillo 各矿区产量及预期 单位：吨 矿区 2018 年前三季度产量 2018 年全年产量预期 2019 年 Q1 产量预期 Fresnillo 约 336 吨 约 450 吨 约 122 吨 Saucito 约 422 吨 约 563 吨 约 151 吨 Pyrites Plant 一期 约 14 吨 约 18 吨 约 5 吨 Ciénega 约 121 吨 约 164 吨 约 46 吨 San Julián 约 608 吨 约 815 吨 约 220 吨 Herradura 约 31 吨 约 42 吨 约 13 吨 合计 约 557 吨 资料来源：公司财报 KGHM 截止波兰 KGHM 公司最新公布的 3 季度财报告来看，该公司前三季度白银产量总共为 836 吨，较去年同期相比下降约 9%，而该公司年初时对其全年金属银的产量目标为 1,166 吨。而截至 3 季度时，该公司基本还是处于正常的生产节奏之中。 而对于产量的下降公司 3 季度财报中说明主要是由于公司于 2018 年 4 月 8 日至 6 月 26 日 对其下属G?ogów 二号铜冶炼厂的关停及设备维修，而由于金属白银同样为铜矿的伴生品种， 故而对于铜冶炼厂的关停也同样较大程度地影响了 2018 年前 3 季度白银的产量。 也正是由于产量的大幅下降，加之由于设备维护等所带来的额外的运营成本，故而 KGHM 公司 2018 年前 3 季度总体利润水平较去年同期大幅下降 41%。而展望 2019 年，计划中仍有设备维护以及炼厂关停，主要是针对 Legnica 铜冶炼厂，故而预计该公司 2019 年白银产量应该与 2018 年基本持平甚至更低，很难回升至 2017 年之时的产量，并且这样的情形在 2019 年 1 季度中便有可能开始产生影响，因此预计 1 季度中产量较 2018 年同期将会呈现出一定的下降。 表 3：KGHM 三季度财报摘要与 2019 年 Q1 产量预计 单位：吨 公司名称 2018 年前三季度总产量 2018 年预计产量 2019 年预计 Q1 产量 KGHM 836 1,166 270 资料来源：公司公告 Glencore 根据Glencore 集团所公布的 2018 年前 3 季度财报上看，该公司前三季度完成银矿产量为 746 吨，较去年同期相比下降 9%。而产量的下滑同样与 2018 年间部分矿区的停工以及设备维修有关，主要停工及检修的矿区包括南美洲的Alumbrera 矿区、澳大利亚 Mount Isa 以及Pasar 制酸厂的事故造成的停产整顿。 不过这些突发的干扰因素在2019 年将会逐步消除，因此预计2019 年公司的产量或将较2018 年出现一定程度上升。并且参考往年的经验，通常贵金属行情在每年 1 季度呈现出较为强 劲的走势的概率相对较大（过往