计算机行业投资策略：经济后周期影 响小，投资机遇向中小市值龙头扩散.docxVIP

内容目录 2018 年回顾：板块出现分化，龙头公司超额收益明显 5 板块出现分化，龙头公司超额收益明显 5 收入维持高增长，利润、现金流下滑趋势放缓 5 估值处于底部区域，机构超配比例有所下降 6 中长期拐点明确，19 年中小市值优质龙头机会更大 6 政策利好+技术进步+巨头战略入局，To B 迎来黄金十年 6 政策面：政策支持力度显著加大，科技企业战略地位凸显 7 技术面：云计算加速渗透，5G 网络、算力大发展助力人工智能落地 8 产业面：巨头调整架构转向产业端，To B 迎来黄金十年 9 计算机后周期影响相对较小，泛 TO G 信息化有望持续高增长 10 19 年细分领域中小市值优质龙头更值得关注 11 泛 TO G 信息化预计持续高增长 12 新一轮组织机构变革催生 TO G 信息化大机遇 12 经验显示，组织变革将带来新的信息化需求 12 政府支出总体趋紧背景下，新组建机构的信息化需求增长最明确 13 新一轮机构改革将进一步提升电子政务市场集中度 14 逆周期调控助推电力信息化等加速增长 16 特高压领域混合所有制改革，行业投资力度持续扩大 16 配网投资第四期试点启动，配售电业务迎来政策红利期 17 医疗、教育等民生信息化政策红利开始显现 17 医疗信息化：医疗卫生是需求最为刚性的行业之一 17 教育：2.0 政策落地，信息化有望加速推进 18 政策利好不断，医疗信息化有望持续高景气 19 政策利好持续释放，医疗信息化迎来发展黄金期 19 订单保持高增长，巨头入局加快新模式落地步伐 21 金融开放、支持力度加大，支付行业量价齐升 23 金融开放力度有望加大，带来新增需求 23 供应链金融政策加码，市场前景广阔 24 供应链金融解决中小企业融资问题，市场空间广阔 24 政策暖风不断，模式支持与资金投放两面开花 24 计算机公司数据风控优势明显，有望分享行业发展红利 25 竞争格局优化，支付行业量价齐升 26 云计算渗透率提升空间大，高景气有望持续 3-5 年 28 对标美国，云计算开启 To B 黄金时代 28 产业验证，云计算行业景气度持续 29 投资建议 32 图表目录 图 1：计算机板块表现当对于其他指数 5 图 2：龙头公司超额收益明显 5 图 3：云计算相关公司超额收益明显 5 图 4：医疗信息化相关公司超额收益明显 5 图 5：收入维持高增长 6 图 6：毛利率相对平稳，18 年逐季提升 6 图 7：归母利润增速同比下滑，整体下滑趋势放缓 6 图 8：现金流向下，趋势放缓 6 图 9：计算机板块估值水平接近历史底部 6 图 10：计算机板块持仓水平逐季提升 6 图 11：2018 年，科技企业利好政策不断 7 图 12：Iaas 层：阿里云季度收入高增长 8 图 13：三大运营商 5G 中低频段试验频率使用许可 8 图 14：2018 年的代表性人工智能芯片 8 图 15：2017 年以来，腾讯、阿里巴巴等巨头加强与传统 To B 公司的合作 9 图 16： 新大陆电子营销平台助理企业获客增收 10 图 17： 2009-2016 年上海甲级写字楼租金指数及价格指数 10 图 18： 中国制造业员工成本高速增长 10 图 19：泛 To G 企业业绩受宏观经济营销相对较小 11 图 20：2017-2018 年龙头公司超额收益明显 11 图 21：板块市值 100 亿以下公司估值已具吸引力 11 图 22：本轮机构改革内容以及改革后国务院组成部门 13 图 23：机构改革新需求规模估算 14 图 24：电子政务市场未来发展特点 15 图 25：大数据、AI 等技术在政务系统中应用的良性循环 15 图 26：电力行业是逆周期调控的重要手段 16 图 27：特高压线投资建设再度重启 16 图 28：全国财政医疗卫生支出稳定增长 18 图 29：历年财政性教育经费支出状况 18 图 30：历年政府教育信息化支出状况 18 图 31：大数据、AI 等技术在政务系统中应用的良性循环 19 图 32：医保基金近十年收支情况 19 图 33：医保基金支出增速超过收入增速 19 图 34：医疗信息化市场需求有望加速释放 21 图 35：电子病历潜在市场规模近百亿 21 图 36：代表性公司订单金额同比高增长 22 图 37：2018 年，互联网巨头与医疗信息化厂商展开深度合作 23 图 38：金融开放带来 IT 系统建设需求 24 图 39：工业企业应收款净额持续攀升（单位：万亿元） 24 图 40：供应链金融市场广阔（单位：万亿元） 24 图 41：分润贷 26 图 42：POS 贷 26 图 43：中国扫码支付市场加速成长 26 图 44：中国第三方支付移动支付交易规模持续攀升 26 图 45：银行卡跨行支付联网商家数